一、對ST天儀(資訊 行情 論壇)股權(quán)收購方案的解讀

　　根據(jù)ST天儀2006年7月26日《成都天興儀表股份有限公司關(guān)于收購陜西鑫地隆礦業(yè)有限公司股權(quán)的公告》(以下簡稱“公告”)，ST天儀以1600萬元的價(jià)格取得了陜西鑫地隆礦業(yè)有限公司(以下簡稱“鑫地隆”)70%的股權(quán)。鑫地隆目前擁有“陜西省商南縣耀嶺河釩礦6.46平方公里的探礦權(quán)”。鑫地隆成立于2005年9月21日，截至2006年6月30日，鑫地隆的凈利潤為0。那么ST天儀緣何以1600萬元的“高價(jià)”買入一 個目前尚不能給公司帶來利潤的資產(chǎn)呢？

　　根據(jù)我國礦產(chǎn)資源開采的相關(guān)法律法規(guī)，探礦權(quán)是指在依法取得的勘查許可證規(guī)定的范圍內(nèi)，勘查礦產(chǎn)資源的權(quán)利。而采礦權(quán)是指在依法取得的采礦許可證規(guī)定的范圍內(nèi)，開采礦產(chǎn)資源和獲得所開采的礦產(chǎn)品的權(quán)利。因此探礦權(quán)不同于采礦權(quán)，只有取得了采礦權(quán)才能獲得巨大的收益。但有一點(diǎn)不為人所知的是，探礦權(quán)人有權(quán)優(yōu)先取得勘查作業(yè)區(qū)內(nèi)礦產(chǎn)資源的采礦權(quán)。換句話來講，國家出讓采礦權(quán)有兩種形式，一種是采礦權(quán)的申請和授予，即國家對于原來為探礦權(quán)人的申請人一般采取授予的方式出讓采礦權(quán)，探礦權(quán)人只須繳納極低的費(fèi)用即可取得采礦權(quán)。而另一種則是采礦權(quán)招標(biāo)、拍賣，開發(fā)方案優(yōu)越的投標(biāo)人或者出價(jià)最高的受賣人取勝。相比而言，在取得探礦權(quán)的基礎(chǔ)上再申請獲取采礦權(quán)的代價(jià)最小。

　　二、從探礦權(quán)到采礦權(quán)存在巨大的增值空間

　　事實(shí)勝于雄辯，我們以案例來說明從探礦權(quán)到采礦權(quán)所存在的價(jià)值增溢。根據(jù)云南錫業(yè)股份有限公司(簡稱“錫業(yè)股份”，股票代碼：000960)2005年3月1日公告的披露，錫業(yè)股份以194，546，643.36元的價(jià)格收購上海鴻巨投資咨詢有限公司(以下簡稱“上海鴻巨”)持有的深圳市巨暉礦業(yè)投資有限公司(以下簡稱“深圳巨暉”)65%的股權(quán)，而深圳巨暉持有郴州裕豐礦業(yè)有限公司(以下簡稱“郴州裕豐”)，從而間接擁有湖南省郴州市北湖區(qū)屋場坪礦區(qū)0.61平方公里的采礦權(quán)。也就說，錫業(yè)股份通過直接購買的方式獲取采礦權(quán)的。

　　公告顯示，2003 年4 月22 日，郴州裕豐與湖南地質(zhì)勘察院簽訂《探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，雙方協(xié)議作價(jià)500 萬元，郴州裕豐以有償受讓方式取得《礦產(chǎn)資源勘查許可證》(證號：4300000440054)。隨后，郴州裕豐對礦產(chǎn)資源進(jìn)行了詳勘，按照國家有關(guān)規(guī)定于2004年12月31日取得《采礦許可證》。2004年12月，長沙國源礦業(yè)權(quán)評估有限公司出具的《采礦權(quán)評估報(bào)告書》，通過貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法對該采礦權(quán)進(jìn)行評估的價(jià)值為30，016.49 萬元。也就是說，郴州裕豐以500萬元代價(jià)取得的探礦權(quán)，最終演變?yōu)閮r(jià)值30，016.49 萬元的采礦權(quán)，價(jià)值增加了60.03倍！

　　通過上述案例，可以看出：1、采礦權(quán)價(jià)值巨大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過探礦權(quán)的價(jià)值；2、通過直接購買的方式獲取采礦權(quán)，代價(jià)很高。

　　目前，鑫地隆所擁有的耀嶺河釩礦初步探明的資源儲量約在15萬噸左右，礦石品位平均在1.2以上，大大超過工業(yè)開采所要求0.8的水平。也就是說，該釩礦已初步達(dá)到可開采水平，根據(jù)調(diào)查，鑫地隆最遲將在明年3月取得采礦權(quán)。

　　至此，ST天儀策劃本次股權(quán)收購的真實(shí)意圖已展露無疑：以1600萬元的“較小”代價(jià)獲得鑫地隆70%股權(quán)，而鑫地隆在獲得采礦權(quán)后，將帶來巨大的增值空間，而ST天儀也將享受到采礦權(quán)所帶來的巨大增值。

　　三、釩產(chǎn)品需求增速迅猛，公司未來業(yè)績將爆發(fā)性增長

　　釩韌性強(qiáng)、耐腐蝕，是一種新型優(yōu)良的煉鋼添加劑，能顯著地提高和改善鋼材的綜合機(jī)械性能與焊接性能，增強(qiáng)建筑物的安全性、抗震性，而且還能大量的節(jié)省用鋼量。以建筑業(yè)為例，以強(qiáng)度更高的新三級含釩鋼筋替代二級鋼筋可節(jié)省10%-15%的鋼材，同時可減少開采鐵礦，節(jié)約煤炭及相關(guān)輔料，相應(yīng)地大量降低了二氧化碳和二氧化硫等廢氣的排放，收到資源節(jié)約和環(huán)境保護(hù)的雙重效益。由于全球85%以上的釩用于鋼鐵工業(yè)，因此，釩行業(yè)伴隨著鋼鐵工業(yè)的發(fā)展而發(fā)展，中國作為全球持續(xù)高速增長的第一鋼鐵生產(chǎn)和消費(fèi)大國，將成為世界釩產(chǎn)品需求增長最快的市場。釩產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域的日益擴(kuò)大使釩產(chǎn)業(yè)具有更大的發(fā)展空間。

　　目前我國釩產(chǎn)品的開發(fā)和應(yīng)用均明顯落后世界先進(jìn)水平，在鋼鐵工業(yè)中釩的消耗量為20-25公斤/1000噸合金鋼，而發(fā)達(dá)國家釩消耗量為40-50公斤/1000噸合金鋼。多數(shù)發(fā)達(dá)國家均出臺了強(qiáng)制標(biāo)準(zhǔn)，要求在鋼鐵產(chǎn)品中添加一定的釩以提高鋼鐵的綜合性能，達(dá)到節(jié)約鐵礦，減少用鋼量的目的。預(yù)計(jì)在不久的將來，我國也會出臺類似的強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)。

　　目前，我國的含釩鋼的應(yīng)用正以年平均10%的速度增長，而釩產(chǎn)品的產(chǎn)量每年增長30%以上才能滿足鋼鐵工業(yè)的需求，這還沒有包括非鋼工業(yè)對釩產(chǎn)品需求的增加。據(jù)估計(jì)，到2009年我國釩產(chǎn)品的供求缺口將達(dá)到26300噸。

　　據(jù)了解，鑫地隆公司目前正在按計(jì)劃有條不紊地進(jìn)行詳查工作最后的階段，目前已經(jīng)開始進(jìn)行選礦廠的選址及工藝水平調(diào)研工作，鑫地隆將同步進(jìn)行釩礦采礦權(quán)申報(bào)獲取工作和選礦廠的建設(shè)，這樣在取得采礦權(quán)后即可投入生產(chǎn)，預(yù)計(jì)在2007年即可產(chǎn)生效益，預(yù)計(jì)一期工程建成投產(chǎn)后可年產(chǎn)五氧化二釩達(dá)到1000噸，二期工程完成后可達(dá)到3000噸的規(guī)模。目前五氧化二釩的國內(nèi)平均售價(jià)在15萬元/噸左右，國際市場的平均售價(jià)在40萬元/噸左右，平均銷售毛利率在50%左右，按70%的股權(quán)比例計(jì)算，給上市公司帶來的利潤是相當(dāng)可觀的，ST天儀未來業(yè)績的大幅增長值得期待。

　　四、主業(yè)穩(wěn)定復(fù)蘇，大股東實(shí)力雄厚

　　公司目前的主業(yè)———汽車及

摩托車儀表儀器目前也出現(xiàn)了復(fù)蘇的苗頭，隨著汽車市場的持續(xù)升溫，公司產(chǎn)品銷售情況良好，銷售收入和利潤水平都較上年同期有大幅增長。公司目前正在與某國際知名企業(yè)進(jìn)行積極接觸，雙方均有意進(jìn)行深層次的合作。同時公司實(shí)際控制人為中國南方工業(yè)集團(tuán)公司，其實(shí)就是在資本市場上大名鼎鼎的原中國兵器裝備集團(tuán)公司，其名下?lián)碛邪��?span id=stock_sz000625>長安汽車、中國嘉陵、ST天儀和建設(shè)摩托(B股)在內(nèi)的4家上市公司，控股股東雄厚的實(shí)力和軍工背景值得我們憧憬ST天儀美好的明天。(方案解讀）

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