深圳報道 簡俊東

　　7月28日，上證指數下跌13.14點，最高跌幅接近30點，市場中彌漫著恐慌和悲涼。

　　“股市還是很健康的。”股市收盤后，深圳一位基金經理對記者說道。他指出，近期股市在各種利空因素紛至沓來的情況下，并沒有重演7月13日和6月7日的暴跌場面，說明市場信心仍在。

　　利空集中

　　市場人士認為，6月7日和7月13日的股市暴跌，其“罪魁禍首”分別是中國銀行和大秦鐵路國內A股上市，兩次暴跌，上證指數跌幅都超過了80點。

　　但余痛未消，國企大盤股再次結伴而來。目前消息明朗的有，中國工商銀行A股上市預計融資超過1800億人民幣，廣深鐵路計劃年內發行A股，集資額有可能超過100億元；中國國際航空公司A股首發已獲發審委通過，國航擬發行不超過27億股A股。國航方面曾表示，其A股發行價將不低于A股發行詢價期間國航H股平均收市價的90%。7月26日，國航H股收盤價為2.91港元。

　　中國銀行A股募集資金不到200億，大秦鐵路募集資金在140億左右。而兩者分別凍結資金約為6600億和5538億。工商銀行、廣深鐵路、國航的A股上市正是懸在股市頭上的達摩克利斯之劍。

　　在大盤股可能抽血的同時，綢繆多年的QDII也于近期正式露面。

　　工行將于7 月31 日推出第一款境外理財產品，這是QDII 第一單。同時有消息稱，銀行、證券公司、保險公司正紛紛加快籌備QDII 業務的進度。觀察人士預計，隨著審批速度的加快，年內QDII 規模有望接近100 億美元，超過目前QFII 的72.45 億美元額度。

　　另外，面對疲軟股市，場外資金的進入，亦顯蹣跚。據統計，7月27日滬深A股市場的單日新開戶數僅為9020戶，創下4月下旬以來的最低紀錄。與今年5月份的峰值相比跌幅已超過75%。從7月中旬以來，新增開戶數已開始逐步下降。

　　投資者還擔憂的是，截至7月27日，滬深兩市共有98家上市公司公布了2006年半年報，但統計的數據顯示，上市公司的凈利潤下降了近兩成。

　　與上述因素相比，宏觀調控步伐的加快，也許更能觸動投資者敏感的神經。對此，南方基金研究總監許榮指出，“對于進一步的宏觀調控措施出臺應該保持謹慎態度，同時市場對于加息的討論也會持續一段時間，預計到四季度初，這種擔心會告一段落，然后股市會好一些。”

　　基于這個判斷，許榮認為，三季度市場仍有動蕩，但是市場向上的趨勢沒有變化，只是幅度會有變化而已。

　　成長和價值雙驅動

　　2006年上半年，正是依靠有色金屬行業的輪番表現，把上證指數推到1800點左右。雖然包括基金在內的機構投資者仍對股市的發展抱以信心，但誰能成為市場的驅動力量？

　　國泰君安策略研究員劉兆萍認為，從近期公布中報業績上市公司以及一些公布預增上市公司的情況分析，價值型個股有望隨中期業績披露而被挖掘，市場或將從上半年成長驅動型投資理念，轉變為成長型和價值型共同驅動。

　　劉兆萍認為，與年初相比，藍籌股所在的較傳統的行業估值變化不大，雖然股價也隨大盤緩步上升，但銀行、鋼鐵、電力、交通運輸及基礎設施等行業，其股價的上漲不僅落后于大盤，也落后于行業盈利增長的預期。

　　劉兆萍認為，這些板塊的價值將再被挖掘。

　　她分析指出，近期深發展業績預增，增幅高達150%-200%，銀行股明年的增長仍然可以期待，且增速將超過市場平均水平，但市場對此反應平平。基于中行發行上市后的比價效應、G招行預期較高的H股發行價格等因素，下半年銀行股的走勢將比較樂觀，或將成為帶動大盤繼續前進的重要力量。

　　鋼鐵行業方面，正處在行業反轉期，G凌鋼二季度的業績達到每股0.294元，可視為一個信號。另外，鋼鐵行業的并購，也為市場提供了朦朧的想象空間。

　　劉指出，交通運輸及基礎設施行業一直以來被作為防御性品種，其相對的估值優勢已較明顯。另外，這些大盤股一般業績優良，在股改中承諾的分紅比例較高，分紅收益率普遍接近甚至高于3%的水平，因而會受到機構投資者的青睞。

　　“這些因素將利于價值型公司在下半年表現。”劉說道。