深圳報道 周琰、鄒愚

　　截至7月26日，已有47家券商在銀行間市場披露了2006年半年報，數據顯示，在上證綜指漲幅超過50%的情況下，許多券商自營股票市值并未出現相應增長，有的甚至有所減少，減倉跡象較為明顯。

　　創新類和規范類券商在自營業務中獲利不菲，相比之下，其他類券商的總體盈利情況并不樂觀，說明證券公司分化正在加劇。

　　據統計，47家券商全部實現盈利，凈利潤合計達85.91億元，平均每家盈利1.83億元。前十名券商的利潤達51億元，占利潤總額的近六成。印證了一個古老的道理“以大為美”。

　　不過，券商的業務模式并未出現根本性變化，通過對八家主流券商的分析，可以得出結論——券商仍在“靠天吃飯”。

　　券商自營減倉忙

　　據統計，2005年末到2006年6月底，上證指數從1091漲到1679點，漲幅達53%，然而，46家券商的自營

　　具體來看，21家券商的自營股票規模出現減少。其中，中銀國際、中信萬通、華林、東吳、長江巴黎百富勤和新時代6家券商自營股票規模降幅為100%，另外，還有6家券商降幅遠遠超過50%，其中：中金公司(98.52%)、國海(86.52%)、民生((99.38%)、金信(73%)、東北(81.52%)和申銀萬國(80%)。

　　截至6月末，16家券商自營股票規模出現明顯增長：東海、光大、國都、海通、平安、上海、第一創業、廣發華福、金元、南京、信泰、興業、德邦、大通、廣州和泰陽證券，均達到了成倍增長的勢態。

　　其中創新類和規范類各有6家。大通證券出現爆發式增長，以58941.12%的增幅高居榜首，令人咋舌。究其原因，是由其基數太小所致。2005年末，其自營股票規模僅有5.41萬元。德邦證券以接近10倍的增長勢頭名列第二。

　　上半年的牛市讓創新類和規范類券商過了一個大豐年，而業績落后的其他券商卻收成慘淡。

　　數據顯示，上半年，創新類券商自營證券差價收入達310892.52萬元，而去年同期還虧損85723.41萬元；規范類券商1-6月增勢很猛，獲得了64739.23萬元的自營證券差價收入，去年同期虧損7446.29萬元。

　　而其他券商去年上半年共虧損-26145.13萬元，今年卻并沒有因為牛市而少虧一點，反而增加了43%的虧損額，達到了37384.92萬元。

　　券商業務模式未變

　　在凈利潤排名上，申萬、國泰、中信等大券商遙遙領先，隨后是一批中等規模的優質券商，該排名基本和證券公司規模及網點數成正比。

　　排名第一的申銀萬國實現了7.65億元的凈利潤，國泰君安7.02億元，中信6.28億元。東方、國信、華泰、招商4家證券公司緊隨其后，分別實現5.51億元、5.49億元、5.28億元和4.25億元的凈利潤。

　　進入盈利前十名的還有海通(3.30億元)、國元(3.06億元)、

　　不過，聯合證券的一份分析報告顯示，其選取的市場八家主流證券公司經營狀況分析表明：雖然券商充分享受著牛市帶來的財富，但沒有擺脫行情推動型盈利格局，“靠天吃飯”的特征依舊。

　　包括國泰君安、廣發、海通、華泰、國信、招商、東方、平安在內的八家券商半年報顯示，2006年八家券商凈利潤合計35.14億元，而去年同期虧損5.33億元，相比暴增40.47億元。

　　該樣本顯示，2006年券商收入的增長幾乎完全來自傭金和自營差價，尤其收入增幅巨大的券商自營收入增長更明顯。

　　其中有兩個變化：第一，承銷收入增長有限是因為該業務特殊時期的總體業務規模萎縮導致，并不能反映該業務的前景和在券商業務構成的地位。第二，四駕馬車之一的資產委托管理業務全面萎縮。

　　2006年上半年市場總交易量為去年同期的331%，而同期八家券商手續費收入比值為339%，因此，券商業務增長主要來自交易量增長。

　　不過，這其中出現了三點值得關注的因素。

　　首先，營業部數量在50家以上的券商手續費收入增長比例顯著落后于行業平均水平，而30家左右營業部的券商手續費增長較理想。有業界人士提出疑問：“是不是反映券商經紀業務的管理半徑以30家左右為宜？”

　　其次，國信經紀業務的數據令人注目。一方面其手續費收入增幅是八家券商平均增幅的近2倍，單個營業部手續費收入是8家券商平均值的近4倍；另一方面其傭金標準仍能顯著高于同行，由于缺乏其銀證通業務的具體數據，因此難以分析其實體營業部的相關業務指標，但可初步判斷其經紀業務模式已得到了市場認可，其經紀業務服務方式可能將成為行業標桿。

　　再次，招商和東方采取的低傭金戰術獲得成功，招商單個營業部手續費收入是8家平均值的1.5倍，而東方單個營業部傭金增長4.5倍，總交易量排名也得以上升。