謝百三教授：數(shù)九嚴寒房地產 雙重壓力在股市
http://www.sina.com.cn 2006年07月29日 08:03
金融投資報
復旦大學金融與資本市場研究中心謝百三教授
本周，國務院開會，溫總理向全國發(fā)出指示，要防止經濟從偏熱走向過熱。因此，調控的決心與力度都更大。
首先是準備金率提高0.5%，這是一個月內第二次提高。在貨幣政策的三大工具中，這是最重磅的措施。美國從格林斯潘開始已十多次加息，卻從未見動過準備金率。不過美中兩國情況不同。中國人民幣處于升值初期，如果升息，就會鼓勵熱錢蜂擁而入，來賭升值與升息。另一個辦法是讓人民幣升值得快一些，使出口拉動型的投資降溫下來；但這又是國家極不情愿的，那會造成通縮及失業(yè)率提高。于是只剩下提高準備金率及公開市場操作業(yè)務（發(fā)債券與央行票據(jù)，從未間斷過）。
其次是宣布從8月1日起在全國強征二手房交易的個調稅20%。這是歷次房地產調控最嚴厲的了。這個稅早在1994年就有了，一直無法開征。這幾年，一些房地產上漲較高的地區(qū)嘗試著開征過此稅，如杭州、南京、青島與北京的朝陽區(qū)、東城區(qū)。但在開征后立即出現(xiàn)交易量嚴重萎縮的可怕局面，結果當?shù)囟悇諜C關均在幾個月后不得不停征了。現(xiàn)在再次強征此稅，對全國是一個考驗，當然全國一起征與某幾個城市地區(qū)單獨征，在經濟學上效果的確會很不一樣。我們將高度關注此事之發(fā)展。
對二手房交易課以重稅，實際上還是在流通領域里打擊投機，反對炒房。但投機客面臨著“2年變5年”之內交易全額征收5.5%營業(yè)稅，實際上已經無法投機了。而現(xiàn)在這一舉措實際上是空調之中加電扇了。當然房地產市場經此組合拳調整，很可能走向更加冷卻。而這有可能拖累經濟冷卻，40多個產業(yè)會出現(xiàn)產能過剩，形成與房地產相關產業(yè)的嚴冬，這也是本周股市大跌的原因。
筆者早在2003年初就擔心并批評房地產市場泡沫化。但現(xiàn)在卻擔心對它的宏觀調控情緒化。香港從1997年7月開始嚴厲調控房地產市場，港人為之歡呼雀躍，不料調控過度拖累整個經濟，從1998年到2003年，6年中GDP有5年負增長，1998年-4.8%，2003年-2.2%，造成失業(yè)率大升，民怨出現(xiàn)。他山之石可以攻玉，我們應該從中吸取教訓。房地產市場一定要宏觀調控，但對它的調控要科學合理，力免情緒化。
第三，本周股市連跌三天，深成指迭創(chuàng)新低（上證綜指失真嚴重），很多人利潤擦掉不少，甚至出現(xiàn)虧損。股市能否走好的主要因素取決于新股是否會鋪天蓋地地發(fā)出來。當一級市場搖新大軍年收益率在10-15%以上時，股市等于面臨著10-15%的高利息壓力，是難以走好的。人們實在沒有太多的選擇，估計一些機構也悄悄退出部分資金去打新股了。此外，與房地產有關的產業(yè)可能被拖累。從宏觀上來講，由于人民幣升值，房地產調控，股市是有走好機會的，但如果新股太多，大家惶惶不安，就不愿意進來了。請管理層深思。
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