記者 高國華

　　8010億元，這是上周交叉發(fā)行的5只新股合計凍結的資金量，這個數(shù)字同時創(chuàng)下全流通新股發(fā)行以來凍結資金的最高水平。其中大秦鐵路網下認購和網上申購凍結的資金量就達到了5538億元，橫店東磁、保利地產的新股凍結資金均超過1300億元，而最少的天源科技也凍結了412億元。

　　8010億元的天量資金，同時也是新股發(fā)行對相關市場的“抽血量”。而如此規(guī)模的資金只能來源于那些擁有龐大資金的機構投資者。有關數(shù)據(jù)顯示，包括保險資金、基金、券商、財務公司等機構成為近期新股申購的主要力量。由于近期新股上市后表現(xiàn)不錯，推高了市場對新股申購收益率的預期，在新股無風險高收益財富示范效應下，機構參與新股申購的數(shù)量開始上升。中工國際網下申購機構數(shù)是132家，中國銀行的申購數(shù)是167家，大秦鐵路的申購數(shù)已經達到231家。

　　股票市場和債券市場就像兩個被連通的蓄水池，當資金向股票市場流動時，債券市場就出現(xiàn)了“旱情”，這一點在新股發(fā)行開閘以來，表現(xiàn)得非常明顯。事實上，受5只新股集中發(fā)行的影響，上周，股市與債市在資金面上上演了一幕“此消彼長”負相關關系的“蹺蹺板”效應。

　　上周，隨著新股發(fā)行申購的開始，相關市場“聞風而動”，交易所債市回購利率不斷上漲。新股申購需凍結資金4天，所以，債券市場上7天期限的回購品種，被認為最適合做申購新股的資金騰挪。數(shù)據(jù)顯示，7月18日，交易所7天回購利率最高達到6.495%，比平常的平均值要高出至少一倍多。7月19日和20日，回購利率都在4.0%以上。與此同時，上證國債指數(shù)連續(xù)大幅下挫。上證國債指數(shù)收于109.44點，跌0.16點，但成交量沒有出現(xiàn)明顯的變化，這是由于今年以來交易所債市成交量始終處于收縮態(tài)勢。

　　相比之下，銀行間債市“失血”較多。上周，銀行間債券市場現(xiàn)券、回購和遠期等各項業(yè)務交易結算總量為9160.9308億元，較上周增加698.3291億元，增長幅度達8.25%。受新股密集發(fā)行影響，銀行間市場資金面較為緊張，央行一改前期凈回籠為凈投放資金770億元，同時，回購利率迅速飆升，發(fā)生交易的6個短期回購品種利率全線上揚，1天回購品種平均利率為2.075%，較上周漲43.5個基點；7天回購品種平均利率為2.434%，較上周漲45個基點。

　　反觀股票二級市場，似乎并沒有受到天量凍結資金的影響。上周，上證指數(shù)報收于1665.33點，全周成交量930多億元，依然維持前期振蕩調整的格局。

　　正是由于新股發(fā)行期間大量分流債市資金，已經給銀行間債市帶來了明顯的壓力。上周，銀行間債券市場現(xiàn)券再度陷入弱勢整理行情，市場觀望氣氛濃厚，貨幣市場利率開始全面上行。

　　業(yè)內人士表示，從近期央票發(fā)行利率連創(chuàng)新高、回購利率大幅上升以及銀行同業(yè)拆借利率相應走高等跡象分析，貨幣和債券市場成為股市資金的一個重要來源。

　　為了能以更多的資金參與新股申購，通過回購市場借錢、贖回

　　此外，通過回購市場融通資金成為一些機構打新股的另一項資金來源，新股發(fā)行的財富效應，使得借錢打新股成為一些機構的操作模式，尤其是對于那些自有資金不足的券商、財務公司和信托機構、債券型基金來說，通過銀行間債券回購市場融入資金不失為一種經濟劃算的融資方式。

　　不管是股市還是債市，目前的市場都屬于資金推動型，資金的流向在其中起著關鍵的作用。27日，隨著大秦鐵路凍結資金解凍，打新資金開始陸續(xù)回流債市，受此影響，銀行間債市平均回購利率較前日下跌17.2個基點，7天回購利率上漲幅度減小，較前一日僅上漲1.7個基點，同樣，上證國債指數(shù)上漲0.1點。打新資金的回流，又將推動債市走強。

　　繼中行、大秦鐵路、工行之后，國航A股上市已經獲得通過，國航計劃募集資金80億元，此外包括廣深鐵路等大型國企均表達了回歸的意愿。隨著每一次新股發(fā)行，資金流向