本報(bào)記者 黃海 發(fā)自北京

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委周三晚些時(shí)候公告稱，已審核通過(guò)中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司(0753.HK，下稱“國(guó)航”)的A股IPO申請(qǐng)。該公司擬發(fā)行不超過(guò)27億股A股，預(yù)計(jì)融資人民幣80億元。

　　國(guó)航上市地點(diǎn)選在上海證券交易所，中信證券、銀河證券和中國(guó)國(guó)際金融公司聯(lián)合擔(dān)任該次發(fā)行的主承銷商，發(fā)售價(jià)格將不低于A股發(fā)行詢價(jià)期間國(guó)航H股平均收市價(jià)的90%，所籌資金主要用于購(gòu)買45架飛機(jī)及北京首都國(guó)際機(jī)場(chǎng)三期擴(kuò)建配套項(xiàng)目。

　　國(guó)航總裁馬須倫近日在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)表示，發(fā)行A股可緩解國(guó)航的資金壓力并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。“根據(jù)國(guó)航的發(fā)展戰(zhàn)略，未來(lái)幾年我們需要大量引進(jìn)飛機(jī)、進(jìn)行兩艙改造和運(yùn)營(yíng)基地建設(shè)等工作，資本開(kāi)支規(guī)模較大。截至2005年6月30日,國(guó)航資產(chǎn)負(fù)債率為70%,雖然與國(guó)內(nèi)同行相比，在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)方面有一定優(yōu)勢(shì)，但是如單純依靠債券融資滿足未來(lái)幾年的資本開(kāi)支，國(guó)航股份的負(fù)債率將重新回升，財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)將逐步弱化。”他說(shuō)，發(fā)行A股，國(guó)航可通過(guò)更平衡的融資方式滿足資本開(kāi)支的需求，使資本結(jié)構(gòu)保持在健康的水平。

　　至于國(guó)航為何不選擇繼續(xù)在香港市場(chǎng)發(fā)行H股呢？馬須倫表示，這樣做有三個(gè)方面的考慮：一是有利于分散融資風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)航成功發(fā)行H股的基礎(chǔ)上增發(fā)A股，有利于公司構(gòu)筑國(guó)際、國(guó)內(nèi)雙融資平臺(tái)，從而規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)；二是可以提高融資效率。盡管境內(nèi)市場(chǎng)與境外市場(chǎng)的融資效率趨于接近，但目前境內(nèi)市場(chǎng)大盤(pán)藍(lán)籌股的市盈率仍高于香港市場(chǎng)，短期內(nèi)在A股市場(chǎng)融資仍將獲得比境外市場(chǎng)更高的融資效率；三是進(jìn)入內(nèi)地

資本市場(chǎng)是企業(yè)發(fā)展和融資的必然要求。國(guó)航客貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)收入的80%以上來(lái)源于內(nèi)地，內(nèi)地是國(guó)航經(jīng)營(yíng)的主要市場(chǎng)，進(jìn)入內(nèi)地資本市場(chǎng)有利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)價(jià)值和資本價(jià)值的統(tǒng)一。此外，國(guó)航在內(nèi)地市場(chǎng)擁有大量的客戶，他們更加了解和認(rèn)同國(guó)航的品牌價(jià)值，從而給予較低的風(fēng)險(xiǎn)折扣。

　　國(guó)航擬發(fā)行的27億股A股，將占經(jīng)擴(kuò)大后已發(fā)行股本的22.25%，完成發(fā)行后，其H股占總股本的比例將由目前的34.2%攤薄至26.59%。今年6月,國(guó)航與香港國(guó)泰航空宣布股權(quán)重組，國(guó)泰將持有國(guó)航20%的股權(quán)，國(guó)航A股上市增發(fā)新股后，國(guó)泰持有國(guó)航的股權(quán)將攤薄至17.49%，與國(guó)航持有國(guó)泰17.50%的股權(quán)相當(dāng)。

　　國(guó)航H股周三收?qǐng)?bào)2.91港元，下跌2.02%。

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