來源：廣州日報作者：禪 京 李成

　　日前國家外匯管理局發布公告，中國銀行、工商銀行、東亞銀行境內分行代客境外理財購匯額度(共計48億美元)已獲核定，這是我國首批商業銀行獲得的代客境外理財購匯額度。同時，證監會昨日發布的《證券公司集合資產管理業務實施細則(征求意見稿)》，第一次提出經證監會及其他有關部門批準，證券公司可以設立集合資產管理

　　計劃在境內募集可自由兌換的外匯資金，在境外投資規定的金融產品。

　　這是繼央行2006年5號令原則允許商業銀行、基金公司、保險公司以募集居民、企業自有外匯或者購匯境外

理財之后，證監會第一次推出文件表示放行QDII。這QDII的消息夾雜在央行再次提高存款準備金率和中國航空將要發行27億A股當中是那么的不起眼。不過市場似乎也沒把提高存款準備金率和國航發行當回事。

　　過去QDII是市場重大利空

　　過去QDII絕對是市場的重大利空，那是因為當時A股嚴重高估，一旦向境外投資的閘門打開，豈不是要引發大量資金外流。現在A股市場對區區的QDII似乎就不那么在乎了。其原因在于：

　　一是泡沫被大量擠壓，估值已與國際市場接近。銀河證券認為，經過上半年的上漲，主要指數靜態市盈率15～21倍，當前中國股市整體上仍處于合理區間，還沒形成估值泡沫。而從成長潛力看，3～5年內，A股市場至少還有50%的溢價區間，由于有成長性的支持，A股中遠期動態市盈率可以達到30倍以上。因此從動態看，目前A股整體事實上被低估了。

　　二是A股的吸引力超過了境外市場。在中國資本市場的制度性變革、經濟處于長增長周期和

人民幣升值等因素的推動下，A股市場必將搭乘中國經濟的快速列車，形成一輪長期牛市。因此，從成長性來說，中國A股市場是目前最具吸引力的投資市場之一。

　　三是現在市場流動性泛濫，有限的QDII還真不能把市場怎么的。目前全球流動性泛濫嚴重，從而導致石油、有色金屬等被大肆炒高。中國由于人民幣升值、低利率等因素，市場資金更是充裕。顯然，有限的資金外流已對市場不能產生很大影響了。

　　大資金也需實現投資分散

　　目前吸引內資流出的因素，一是境外市場投資品種眾多，即使從資產配置的角度，大資金也需實現投資的分散，而境外在固定收益品種(如政府債等)、金融衍生品等方面可以提供較多的機會。二是境外市場既有一些成長性好的公司

股票，也有一些價值低估的情況，就是在香港，一些兩地上市的公司，許多H股的股價比A股有不小的折價，如果同樣看好中國公司，為何不選擇價格更低的H股呢。 (禪 京)

　　政策背景

　　國家外管局新批

　　1億美元QFII投資額度

　　7月19日，國家外匯管理局批準法國愛德蒙得洛希爾銀行合格境外機構投資者(QFII)投資額度1億美元，并批準其在中國銀行開立人民幣特殊賬戶。至此，共有42家外資機構取得QFII資格。目前獲得合格境外機構投資者的外資機構中，已有37家共獲得72.45億美元的投資額度。 (記者李成)

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