|
周到
7月26日，中國證監(jiān)會發(fā)審委將審核中國國航發(fā)行不超過27億股A股事宜。這被認為是新老劃斷以來，繼中國銀行、大秦鐵路之后，A股市場又一次較大規(guī)模的籌資。據(jù)報道，已“過會”的北京北辰實業(yè)已重提發(fā)行15億股A股的計劃，另有一些H股公司也有“海歸”設(shè)想。
可以預(yù)計，很長時間內(nèi)將難以看見在拿到“批文”后等待幾個月再發(fā)行的案例。中國證監(jiān)會《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第五十條規(guī)定：“自中國證監(jiān)會核準發(fā)行之日起，發(fā)行人應(yīng)在6個月內(nèi)發(fā)行股票；超過6個月未發(fā)行的，核準文件失效。”但5月份以來，大多是一獲核即宣布發(fā)行。如宏潤建設(shè)獲核準是7月19日，招股意向書刊登于7月21日。
這種情況表明，發(fā)行人認為當前發(fā)行股票是合適的時機。成熟市場的經(jīng)驗表明，只有當認購不足或預(yù)計認購不足時，發(fā)行人才會決定押后上市。境內(nèi)市場相信新股不敗神話。即使在行情很低迷的時候，也從未發(fā)生過首發(fā)新股認購不足的情形。
如果按成熟市場來衡量，境內(nèi)市場發(fā)行價格空間的回旋余地很大。滬深股價和H股股價加權(quán)平均市盈率分別為28.46和12.13倍。50家中小板公司平均發(fā)行市盈率19.93倍，而境內(nèi)企業(yè)在香港主板和創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行價市盈率分別為10.49和8倍左右。新老劃斷以來，新股發(fā)行定價區(qū)間的形成并未發(fā)生根本性的變化。我們也不宜簡單否定境內(nèi)二級市場的估值水平。因此，當前的市場環(huán)境對發(fā)行人和認購者均十分有利，因此，從這一點看，新股首發(fā)節(jié)奏不必放慢。
新老劃斷后，我們?nèi)砸叨汝P(guān)注新股不敗神話與二級市場的不時大跌。只有進一步重視二級市場投資者的利益，才能從根本上增強二級市場的承受能力。前不久，某權(quán)威人士稱，“凡是優(yōu)質(zhì)企業(yè)，能夠代表國民經(jīng)濟增長水平的企業(yè)，沒上市的，要上市；海外上市的，要回來，這也是國家的戰(zhàn)略安排。”股權(quán)分置改革以前，中國證監(jiān)會確實曾經(jīng)通過調(diào)控的方式控制新股發(fā)行，但新股發(fā)行停滯又會影響落實國家戰(zhàn)略安排。而且，“面多了，加水；水多了，加面”的辦法，并不能真正增強二級市場承受能力。歷史上，搖獎大軍基本不進入二級市場。因此，當一級市場風險更小、收益更高時，要提高二級市場的承受能力，很容易成為一句空話。我們必須平衡一、二級市場的投資者的利益，進一步營造一、二級市場接軌的定價環(huán)境。面臨大規(guī)模籌資，境外市場比境內(nèi)市場穩(wěn)定。其重要的前提是，擴容壓力最終未必由二級市場承擔，一級市場投資者并沒有新股不敗神話。
新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。
| 
