平安證券周萍

　　昨日上海綜指與深圳成指呈現震蕩上揚的走勢。深圳成指開盤4182.31點，收于4221.84點，上漲38.56點。兩市成交額312億元，處于上周平均水平。

　　權證方面，受大盤上升影響，認購權證出現小幅上漲，最高漲幅不超過5%；除了海爾JTP1，認沽權證則出現大跌，尤其午后受大盤強勢上漲的影響，多數認沽權證跌幅達到10%。

　　從市場換手率來看，投資者投資權證的熱情正在減弱。近一周權證市場的換手率呈現逐漸走低的趨勢，從上周二的103.64%跌至昨日58.70%。另外，雖說昨日認沽證出現大跌，但其交投也要活躍于認購權證，認沽權證的平均換手率為64.29%，高于認購權證49.22%的換手率。這在一定程度上表明，在目前A股市場走勢未明情況下，權證的投機者更多的是看空市場。

　　隨著上周權證市場的回暖，各券商開始紛紛申請創設。到目前為止，被創設的權證有海爾JTP1、首創JTB1、機場JTP1，萬華JTP1、茅臺JCP1等。券商創設認沽權證，表明看好正股；創設認購權證，表明看空正股或者是該認購證的價格嚴重偏離理論價值。首創JTB1，行權價為4.4元，正股價格4.8元，內在價值0.4元。而昨日首創JTB1的價格2.258元，意味著時間價值1.858元，權證價格嚴重偏離理論價值。若券商按目前的價格創設，買入正股，賣出權證，到期若權證行權，券商會有38.7%的收益（(4.4+2.258）/4.8-1)*100=38.7%）。反之，如果權證到期處于價外，不能行權，股價跌到2.54元（4.8-2.258=2.54元）創設券商才有可能虧損，然而首創股份跌到2.54元的概率是非常小的。對于認沽權證，券商創設承擔的風險更小，所需花費只是質押在中登公司的資金成本，不象創設認購證還需面臨正股下跌風險。再者股改發行認沽權證的大多是優質藍籌公司，到期時處于價外的可能性較大，如此更加降低了券商創設權證的風險。

　　券商的創設會抑制權證的上漲空間，因此，我們建議投資者投資權證時，盡量避開可能被創設的權證。對于短期看空大盤、風險承受力高的投機者可以重點關注深能JTP1，今日換手率高達111.61%，且權證不存在創設可能。