□武漢新蘭德 余凱

　　作為當前A股市場中最核心的力量，基金的表現引人注目。截至7月21日，50家基金公司的240只基金二季報公布完畢�？梢哉f基金在第二季度中取得了空前的大豐收�；�金二季度凈收益規模達到410億元，是基金業內的最高單季收益。平均每只基金凈收益規模為1.64億元，與一季度相比大幅增加。其中偏股型基金和封閉式基金成為收益的絕對大頭，偏股型基金收益規模達到249.5億元，封閉式基金凈收益141億。兩類基金 共獲得390.5億元，占基金總收益的95.2%。與之相對應的是，貨幣基金的收益明顯減少，近一年來收益首次低于10億元大關，凈收益為9.38億元。顯示出歷經數年熊市煎熬后，股票市場牛市效應的巨大威力。

　　倉位不減 結構性差異顯著

　　二季度末所有基金的加權平均股票倉位為77.70%，較上季度77.93%略有下降；但細分數據可以看出，股票型基金股票倉位高達79.37%，而上季度可比基金股票倉位是78.47%，相比之下仍有上升，這說明老基金在二季度仍保持較高倉位運作，但倉位的提升可能與股票市值增加有關，老基金的主動增倉行為并不明顯。

　　其中

封閉式基金2季度股票倉位是76.41%，較1季度末的76.49%略有下降，如果再考慮股票市值增加部分，則在2 季度封閉式基金其實是進行了主動減倉操作。所有可比開放式基金加權平均股票倉位80.56%，較上季度78.9%有所增加，這說明可比基金股票倉位的增加更多來源于開放式基金的貢獻。根據統計顯示，截至2季度末，13只今年成立的新基金（偏股型），平均倉位已經達到79.4%，其中倉位超過90%的有景順資源、大成300、深證100ETF、上證180ETF等4只基金。從平均倉位水平看，新基金已經超越2005年底前成立的老基金。通過對基金股票倉位的分析我們可以看到，在2季度股市繼續大幅上漲的背景下，基金并沒有盲目增倉來擴大所得收益，而是采取了相對謹慎的投資態度。

　　投資轉向 品牌類消費個股成首選

　　與以往相比，股票基金投資的差異化特點更加突出，無論是持股集中度、還是行業分布的情況都出現了更大的不同，以往在弱市中“抱團取暖”基本被完全的打破，雖然投資理念依舊存在很大的重疊，但具體的投資品種的方向和投資的力度有更多的不同。

　　二季度基金前五大持倉行業依次為制造業、機械設備儀表、食品飲料、批發與零售貿易、金屬非金屬，集中增倉行業依次為批發和零售貿易、食品飲料、機械設備儀表、醫藥生物制品、綜合類。其中批發和零售貿易、食品飲料增倉比例在3％以上。與二級市場走勢進行比較，可以發現基金增倉行業表現上佳，其漲幅均在60％以上，表明基金具有較大的話語權，參與市場熱點甚至是引導市場熱點的能力大大增強，其投資方向被市場廣泛認同。從基金二季度前20名重倉股統計情況來看，消費類個股占據了非常靠前的位置，如G茅臺、大商股份、蘇寧電器、雙匯發展等，平均都有超過40只以上的基金持有。從基金公司重倉情況看，基金堅定不移地加強對具有核心競爭力的品牌類消費品個股的配置。其中基金整體持有蘇寧電器的比例達到了該股流通市值的60%以上，持有大商股份的比例達到其流通市值的50%以上，持有G茅臺的比例達到其流通市值的38%。

　　而與之相對應的，房地產和金融股則成為二季度遭受基金減持的主要品種，減持幅度為3.25％和1.34％。具體品種上，多次被基金追捧的G萬科被減持2.7億，處于季度持股變動的第一位；基金第一大重倉股G招行以1.8億的減持額居第二位。另外，采掘、電力、交通運輸等傳統行業也受到一定的減持，表明基金對后期宏觀調控政策仍持謹慎的態度。

　　新三大主題值得關注

　　在面臨品種老化、熱點輪換的市場背景下，要想獲取超額收益，關鍵在于選出景氣趨勢和利潤能夠持續穩定增長或出現拐點的公司，這樣的股票會擺脫指數的束縛走出獨立行情。因此，從二季報來看，求新求變，優化調整持倉結構是基金運作的關鍵詞。這種思路體現在選股上，就是幾類出現景氣拐點的行業受到了基金熱捧，典型如券商概念股，G中信、遼寧成大、延邊公路等赫然出現在基金的前十大重倉股名單中。無獨有偶，天津濱海概念等股票也因大環境出現重大變化而受到基金關注，統計顯示，G泰達、G濱能等名列基金新增股票前20名中。從這些個股市場表現來看，參與其中的投資者可以說獲益匪淺。另外，“十一五”期間，我國軍工產業將步入快速發展軌道，尤其是航空航天事業的快速發展導致產品需求大幅增長，因此具有技術優勢的特種裝備制造軍工企業也受到基金的青睞。二季報顯示，洪都航空作為軍工概念的代表持有基金數由一季度的2家突增到二季度的12家；G泰豪，軍工概念的新寵，軍品民營化的代表企業，二季度也被三只基金共同持有。

　　可以說二季報重倉股的變化已經體現了各基金的未來投資思路。綜合來看，基金一致看好的食品飲料、商業連鎖等消費品及服務板塊，行業復蘇帶給

證券業廣闊前景的券商概念，符合“十一五”規劃的先進裝備制造業的軍工，以及區域性的濱海概念等股票，這些品種在未來的表現值得期待。

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