□特約撰稿 馬法凱

　　進入4月份以來，天氣逐漸成為芝加哥期貨交易所（CBOT）以及國內大連農產品期貨市場價格最關鍵的主導因素之一，表現在行情走勢上就是：如果降水，則農產品價格會快速下跌到價格區間的箱底附近；而一旦降水稀少，農產品的價格則回升到箱頂附近，這給許多技術型的交易者帶來很多的困惑，沿襲在工業品市場的追漲殺跌的思路在農產品市場屢試不通。

　　天氣是決定性因素

　　問題究竟出在什么地方呢？首先我們應當從農產品整個供需狀況找出原因。就拿玉米為例來說，全球玉米庫存在2004年和2005年突兀增長，而中國的玉米庫存卻連續六年下降，這意味著美國庫存增加的權重在世界庫存增長中占有相當大的比重，但是我們觀察一下美國的種植面積，雖然每年有所不同，但是基本常年維持7800萬英畝上下。這樣看，在全球玉米需求穩定增長的前提之下，美國單產是維系整個玉米供需平衡的最關鍵因素之一。因此本年度玉米生長，特別是在最近一段時間的美國玉米主產區的天氣備受關注。

　　隨著玉米深加工用途的越來越廣，對玉米單產水平的要求越來越高，如果按照目前玉米需求的遞增速度推算，到2010年，美國玉米單產水平必須提高到190蒲式耳/英畝的水平方能維持供需平衡，自上世紀70年代至今，美國玉米單產水平平均以每十年30蒲式耳/英畝的速度增長，這種增長主要得益品種的改良和農業種植技術的進步，但是，在未來不到5年的時間內要使美國玉米單產遞增速度迅速提高到190蒲式耳的水平，這一設想的實現必須以發揮科學技術的極限為前提。所以說，隨著全球整體庫存的下降，美國玉米的單產和關鍵生長期的天氣狀態將是以后每年期貨市場永恒的話題。

　　隨著中國玉米供需拐點的臨近，中國產區的產量和關鍵時期的天氣也將會成為市場的關注點。事實上，中國產區的天氣因素已經開始主導大連期貨市場的玉米價格，本年初，大連期貨玉米一度節節高升，上揚的原因除了對玉米深加工題材的炒作之外，東北玉米產區播種期間的部分地區的干旱也是支持玉米價格的因素，但東北產區后期雨量恢復正常，東北產區在田玉米長勢良好，玉米價格自高位直線滑落。

　　國內不具大幅反彈基礎

　　支持反彈的另一個因素是價格本身，無論是大豆還是玉米，無論是國外還是國內，前期都經歷了下跌，技術上處在超賣階段。在這個時候，天氣方面的任何不利消息都會引發大豆和玉米的反彈。

　　但國內的大豆和玉米的表現可能不會很強烈，因為對于國內玉米現貨市場來說，目前東北產區的經銷商將面臨著9至10月份的還貸高峰。出于同樣的原因，在大連期貨市場的做套保賣出的企業將會在9月合約上實物交割而不是將頭寸往更高價格的遠期合約上展期，近期合約的實盤壓力已經壓制9月合約的價格跌穿了大連1330元/噸的平倉價格。根據目前國內玉米周轉庫存的調查來看，國內玉米的庫存應當可以維持到新糧下來之前，國內玉米在青黃不接的8至9月不會出現斷檔，所以國內玉米無論是期貨還是現貨都不具備大幅反彈的基礎。

　　大豆的情況要好一些，前期大豆壓榨產能的部分關閉減輕了豆粕市場的壓力，而且8至9月是豆粕傳統的消費旺季，國內禽肉和豬肉價格的上調預示著國內養殖業正在緩慢恢復。因此，筆者認為大豆特別是價格彈性相對較大的豆粕將會有所走高。

　　吳孟周（華物期貨）：干旱天氣支撐大豆

　　昨天連豆高開低走，609大豆繼續表現為小幅減倉行情，從持倉上看已減倉至13萬手以下，估計近期還會繼續減倉。在上一交易日創出新低后，昨日價格沒有出現進一步下跌，可見CBOT大豆的反彈對連豆構成了一定支撐，如果短期價格不再跌破2430，后市價格可能會有一段反彈行情，未來有可能再見2500點。11月豆粕多頭的持倉成本在2320附近，目前多頭已被套100點，空頭獲利比較豐厚，估計短期行情可能會有所調整。

　　高嚴榮（大陸期貨）：豆粕將弱勢反彈

　　在目前的現貨市場上，由于近期飼企的飼料銷售遲滯，導致豆粕消費進度緩慢，廠商走貨慢。據了解，目前華北地區油廠豆粕庫存普遍在4至5萬噸，各地油廠庫存壓力較大，對此油廠紛紛采取了一系列的措施積極應對，比如停工、限產、轉移庫存、降價促銷等等，但效果似乎也不太好，成交依然比較一般。目前各地的豆粕價格雖在低位運行，卻仍高于前期最低價格，但是受到來自成本方面的支撐，下探空間也有限。

　　崔偉杰（華證期貨）：玉米暫時觀望為宜

　　近期吉林有關糧庫、貿易商和農民玉米擔心后市價格風險，銷售積極性明顯提高。但由于對后市行情把握不定，省內大型玉米深加工企業收購態度極其謹慎，收購數量也相對不多。目前，大連玉米期貨交投區間變化不大，市場資金參與熱情減弱，預計行情仍將保持弱勢，建議暫時觀望為主。（錢曉涵整理）

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