武漢新蘭德 余凱

　　央行決定從2006年8月15日起再度小幅上調存款準備金率0.5個百分點，這是在7月5日起提高存款準備金率0.5個百分點后，央行一個月內再次實施同樣的貨幣政策手段，自此，存款準備金率已經達到8.5%。另外，中國國際航空(資訊 行情 論壇)公司周三過會，擴容壓力明顯，開盤即有強烈反應。但從周一大盤走勢來看，與6月16日的當日表現幾乎是如出一轍，同樣在央行上調存款準備金率的利空打壓下大幅低開，同樣又是在權重股的帶動下震蕩回升，可謂是6月16日市場的閃回。

　　但是，周一股指在回升到上一個交易日收盤點位1665點附近后，無法迅速向上擴展空間，滬綜指終盤上漲幅度也不過0.04%，領漲的中國石化(資訊 行情 論壇)漲幅也僅為1.39%，而6月16日滬綜指上漲2.64%，權重股中國石化上漲達到了5.59%。這樣來看，昨日市場相比前期還是明顯偏弱。

　　央行并沒有像市場普遍預期的那樣加息，而是直接上調存款準備金率，之所以如此，恐怕要從目前面臨的基本經濟形勢入手分析：一是人民幣升值的市場形勢，二是投資過熱的經濟形勢。上述兩個基本形勢都將催化經濟資產泡沫，導致較為嚴重的通貨膨脹和經濟衰退，嚴重時進而會引發社會動蕩。這種情況決定了央行的貨幣政策決策，在一針見血的同時又要兼顧各利益方的需要。從此次國家調控措施取向來看，其政策著力點強化了社會資本的流動性管理。也就是說，將社會上過多的資金收歸央行，壓縮市場資金供給，防止投資過熱，實現宏觀調控。

　　從市場機會來看，不同行業在調控壓力下將會分化。為保證就業，中央政府每年計劃的GDP增長速度變化不大，再從GDP增長的三大要素來看，投資和出口將會受到限制，只有消費才是政府鼓勵的重要方面，因而投資機會將分化，這主要體現在三個方面。

　　一是固定投資大的行業將受負面影響。從經濟運行數據來看，CPI漲幅不大，主要問題在于固定資產投資增長過快，目前的調控主要是抑制投資過熱。這也就是說，依靠投資規模擴大而產生經濟效益的行業將受到明顯影響，特別是投資規模大且產能過剩的行業，如鋼鐵、水泥、房地產、金屬冶煉、汽車制造和大宗化學原料制造業。

　　二是出口型企業將提前入秋。相對于酷熱的夏季來說，秋天的熱度將下降很多，出口型企業將有望提前消除熱度而進入涼秋。上半年外貿順差同比大增55%，達到614.5億美元，人民幣升值將會成為調控出口增長的一個重要手段。現在貿易順差仍然很大，出口增長比較快，說明去年7月人民幣升值對全局來說影響較小，升值速度加快將會成為現實，對出口企業的影響將會明顯增強，此類企業主要有紡織、玩具、焦炭、農藥和大宗化工原料等行業。

　　三是消費有望成為下半年投資主題。刺激消費，促進經濟增長從投資拉動向消費拉動轉型，這是中國經濟發展的一個長期任務，在這樣的背景下，本次上調存款準備金率能否成為消費行業板塊崛起的契機就值得關注了。從周一盤面來看，消費類主題的相關板塊，如商業百貨、旅游、酒類等紛紛走強，看來消費類概念有望成為下一階段市場的主流熱點。