股票價格上漲，股市活躍，對投資者、上市公司、證券公司來說都是件高興的事。但當大眾都認為證券公司會賺到盆滿缽滿的時候，短短3個月內香港卻有兩家小型證券公司“爆煲”(破產)。

　　上周大發證券因觸犯證監條例，被證監會下令停業，盡管財經事務局認為只屬個別事件，但接連的“爆煲”事件，也反映出證券行業的競爭愈來愈激烈。而港交所(0388.HK)于本周一實施的第二階段的收窄股份買賣差價措施，也使不少小型證券公司都擔心生意將因此下跌。

　　繼5月鴻運

證券出事之后，大發證券上周也被懷疑有挪用客戶

股票，被

證監會下令停業。香港證券界均認為這主要與銀行“搶客”有關，現在有部分銀行以極低傭金作招徠，的確吸引了不少投資者轉往銀行買賣證券。而7月24日實施的第二階段的收窄股份買賣差價措施，涉及273只股分，令部分短線投資者更難獲利，因而拖累小型證券公司生意。假如證券公司缺乏流動資金填補，便容易出事。而事實上小型證券行“爆煲”，證券公司客戶蒙受損失之余，更直接打擊了投資者信心。投資者只會更加選擇資金規模較大及透明度高的證券公司進行交易，實力不足的證券公司最終會被淘汰，小型證券公司生存空間亦愈來愈小。

　　其實香港證券經紀公司共分3類：A類由外資證券公司組成，主要客戶為大型基金；B類由中小型證券公司組成，主要客戶為一般的投資者。C類為小型證券公司，主要為長期客戶。港交所數據顯示，05年，A、B及C類的市場占有率分別為53%、33%及13.8%；今年首季，3類的利潤率分別為8.5%、5.7%及9.5%。可以看到，小型證券公司的利潤并非那么豐厚。

　　小型證券公司利潤不高與銀行界推出的證券買賣優惠有很大關系，例如匯豐銀行以低傭金作招徠、花旗銀行證券新客戶免傭金3個月，星展銀行計劃推出3G手機證券買賣服務等。估計大發證券出事后，部分中、小型證券公司的客戶短期內會把交易轉移到銀行或大型證券公司。而中、小型證券公司面對客戶流失，經營成本高企，預計部分證券公司將尋求合并，以解決目前困境。(張國棟）