□ 本報記者 侯捷寧

　　經過了今年1月和4月先后兩次網上公開征求意見，中國證監會昨日正式發布了《證券公司風險控制指標管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)，《管理辦法》主要是通過以凈資本為核心的風險控制指標對證券公司進行風險監管。記者采訪的部分業內人士認為，通過以凈資本為核心的風險控制指標對證券公司進行風險監管，不但有利于提升證券公司在金融市場上的資信，促進金融市場功能的更好發揮，減少系統風險，更有利于最大限度地保護投資者，將投資者因證券公司自身營運失敗而產生損失的可能性降至最低。

　　中央財經大學證券期貨研究所所長賀強認為，在證券公司綜合治理過程中，證券公司風險防范與其內控都很薄弱，《管理辦法》中引入了風險準備，這使證券公司的風險控制更加合理化，符合證券公司目前的實際情況，有利于增強證券公司控制風險的能力，有利于對證券公司風險的事前控制，防止風險的積累和蔓延，提高了對證券公司日常監管的針對性和有效性。

　　有關人士透露，有些證券公司已經開始通過調整資產負債結構、增資、借入次級債務等方式提高凈資本水平，改善指標狀況；有些證券公司已著手調整業務規模和結構，將有限的凈資本配置到最具有優勢的業務環節上。

　　另外，記者發現，相對于今年4月發的《證券公司風險控制指標管理辦法》(征求意見稿)，《管理辦法》對于證券公司承銷業務的風險準備的計提比率做了下調，而且下調的比例很大。《管理辦法》規定，證券公司經營證券承銷業務的，必須符合下列規定：證券公司承銷股票的，應當按承擔包銷義務的承銷金額的10%計算風險準備(征求意見稿是20%)；證券公司承銷公司債券的，應當按承擔包銷義務的承銷金額的5%計算風險準備(征求意見稿是10%)；證券公司承銷政府債券的，應當按承擔包銷義務的承銷金額的2%計算風險準備(征求意見稿是5%)。

　　對此改動，海通證券投資銀行部總經理林涌表示，降低證券公司承銷業務風險準備的比率符合市場化發行行為。以前，證券公司承銷股票，為什么會出現包銷，核心問題就是定價不合理，同時加大了證券公司的風險。但是，發行引入詢價機制后，規定發行人及其保薦機構應采用向機構投資者累計投標詢價的方式確定發行價格，這種機制促使參與詢價的機構理性報價，發行價格更市場化，這樣風險也是可測的，在這種情況下，風險準備也應按照這種市場化行為來計提。

　　華泰證券研究所的一份針對《管理辦法》的研究報告也指出，券商要進一步拓展自己的生存空間，各項業務要不斷發展，就必須密切關注其凈資本狀況，加強風險控制。加強凈資本的監控管理，進一步提高風險控制水平。以凈資本為核心的風險控制體系對證券公司風險控制水平提出了更高的要求。近年來根據監管層的要求，各證券公司圍繞風險控制制度和體系建設做了大量的工作。但目前的風險控制制度和體系更多的是強調可控與可測，而《管理辦法》則明確了各項業務可承受的標準。證券公司的風險控制部門和財務部門要加強協調合作，及時掌握各業務單位運行狀況，按照《管理辦法》要求來分析其凈資本的運行態勢，建立與完善對凈資本等風險控制指標進行敏感性分析和壓力測試的內部風險預警和控制制度，為業務發展提供指導。

　　據了解，目前，已建立以凈資本為核心的證券公司風險監管體系的國家和地區有：美國、英國、歐盟、澳大利亞、中國香港、新加坡和馬來西亞等等。這些國家和地區均通過凈資本等指標對證券公司進行風險監控，并在法律上規定了當證券公司凈資本等指標低于規定標準時應限期補足，否則監管部門有權采取限制其業務活動直至關閉公司等監管措施。在這種有效的外部風險監管體系支持和推動下，證券公司作為通過承受和管理風險獲取收益的金融企業，通過不斷完善和深化內部風險控制機制，在風險可控、可測、可承受的前提下不斷創新發展，涌現出許多具有國際競爭力的大型投資銀行，為推動