□ 本報記者 彭春來

　　在人民幣匯改一周年之際�熢趧倓偵险{準備金率40天之后，央行將再次啟動存款準備金率這一杠桿。

　　此前，坊間預計的是銀行存款利率將會提高，股市也曾因此出現大跌。而此次提高的是存款準備金率，對股市的影響如何呢？

　　“這樣的舉措對股市影響不會太大”，面對央行舉措，多位業內人士表達這樣的觀點。

　　太平洋證券首席經濟分析師余赤平認為，央行此舉既體現了管理層抑制投資過熱的態度，又充分體現了管理層促進經濟發展和保持股市良好勢頭的良苦用心。

　　余赤平分析，在央行的貨幣政策工具中，相對于提高利率，提高存款準備金率要溫和得多。上半年的經濟運行做到了“平穩快速增長”，CPI漲幅不大，主要問題在于固定資產投資增長過快，而各地區之間發展也存在不平衡。因此上調存款準備金率也體現了“區別對待”的調控原則，控制了貸款總量，又避免了上調利率的“一刀切”，使各級

商業銀行有充分的自主權決定有限的貸款的投向，限制的是目前已經過熱的固定資產投資，是直接針對商業銀行實施的貨幣政策工具，不似加息提高了企業資金成本，直接影響了企業財務。

　　2003年9月和2004年4月，央行曾經兩次提高存款準備金率，前一次股市出現了2個月的下跌，后一次股市更是出現1年多的回調。而此次在極短的時間內兩次提高存款準備金率引起了市場對資金面的擔憂，尤其是最近新股發行速度加快且有多只超級大盤股。對此，余赤平認為，股市運行有其本身的規律，是否吸引資金主要取決于市場本身，即市場制度建設和上市公司質量，從這兩點看，目前的市場已與前幾年大不一樣，這是有目共睹的，現在的股市并不具備大調的基本條件。此外，

人民幣升值的預期仍在極大地吸引海外資金的進入，“只要覺得會有錢賺，資金就會大批進來。”

　　余赤平進一步分析，扣除中行上市因素，上證指數實際點位在1600點附近，其實已經進行了一定的調整。銀河

證券首席經濟學家左小蕾也認為，“利空因素已經得到消化，近期股市深幅調整就為此而來。股市也不會因此流失太多的資金。”

　　因此，多數分析師認為把央行提高準備金率當作小利空來對待，而且，提高準備金率可能意味著“央行短期內加息”將變得不可能，更激進調控政策的出臺，至少要等到下一個經濟數據的出爐。業內人士做出分析，“這在一定程度上，將緩解市場的加息恐懼。”

　　不過，余赤平也提醒投資者，由于近期市場擴容較快，本周開盤后指數很可能會出現恐慌性下跌。“但無論如何，市場的中長期牛市是不會因此改變的”。

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