那復(fù)琪

　　投資者在本周要格外謹(jǐn)慎，并需要關(guān)注三個(gè)因素。第一個(gè)就是中國(guó)貨幣緊縮政策的影響；第二個(gè)是油價(jià)；第三個(gè)因素也許對(duì)世界市場(chǎng)的影響最大，它就是本周五即將發(fā)布的美國(guó)第二季度GDP數(shù)據(jù)。

　　筆者將在下文論述這些因素將如何影響金融市場(chǎng)。

　　最近所采取的貨幣政策廣為人知。筆者認(rèn)為此次中國(guó)央行在4月啟動(dòng)的18個(gè)月來首次升息開啟了目前的貨幣緊縮趨勢(shì)。一年期的貸款利率從5.58%上升到了5.85%，而存款利率則沒有改變。

　　之后央行5月底又公布了一系列緊縮政策。作為抑制

房地產(chǎn)投資泡沫的一部分，中國(guó)政府針對(duì)投機(jī)者將放貸首付底線從20%提高到了30%，不過此項(xiàng)政策不會(huì)影響購房面積小于90平方米的房主。

　　緊接著央行又在6月底提高了金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。大型國(guó)有商業(yè)銀行將存款準(zhǔn)備金率提高0.5%至8.0%，而小型商業(yè)銀行則提高到8.5%。從7月5日的數(shù)據(jù)來看，此舉頗為有效，大約從銀行系統(tǒng)中抽出了1500億元人民幣的資金。

　　最后，上周五央行又有了一輪新的緊縮措施。對(duì)于大型國(guó)有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率都提到了8.5%，而對(duì)于小型商業(yè)銀行則提高到了9%，城市信用社也包括在內(nèi)。

　　正如筆者在專欄中提及的，有關(guān)部門正在進(jìn)一步采取緊縮流動(dòng)性的政策。這一舉措不僅會(huì)降低金融市場(chǎng)波動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)，也將同時(shí)為今后股市的上漲打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　筆者認(rèn)為這些舉措在短期內(nèi)幾乎沒有什么風(fēng)險(xiǎn)，而在長(zhǎng)期會(huì)產(chǎn)生正面影響。

　　油價(jià)在對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒有顯著影響的情況下已經(jīng)上漲一段時(shí)間了。

　　由于中東局勢(shì)的緊張，近期油價(jià)超過了每桶78美元的高位。然后由于原油存貨高于市場(chǎng)預(yù)期的穩(wěn)定效應(yīng)，油價(jià)重又回落到74美元。這一波動(dòng)性無疑將繼續(xù),而它在本周會(huì)影響金融市場(chǎng)的走勢(shì)嗎？我們對(duì)此保留意見。

　　最重要的影響因素很可能就是美國(guó)的GDP數(shù)據(jù)。

　　亞洲的

股票最近一直受到美國(guó)方面消息的負(fù)面影響。不過反過來看這說明市場(chǎng)相信

美聯(lián)儲(chǔ)即將要停止兩年來利率上漲的態(tài)勢(shì)，而此舉被認(rèn)為有其正面效應(yīng)。

　　然而，它的政策背景是美國(guó)的增長(zhǎng)前景不被看好，而這對(duì)亞洲的出口不利。因此，投資者會(huì)感到緊張，從而使后一種觀點(diǎn)主導(dǎo)市場(chǎng)情緒。

　　因此筆者認(rèn)為本周亞洲大多數(shù)股市的投資者將會(huì)采取一種觀望的措施。他們會(huì)等待本周五美國(guó)GDP數(shù)據(jù)的公布。如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高于市場(chǎng)預(yù)期，這一數(shù)據(jù)會(huì)引起市場(chǎng)恐慌，最終導(dǎo)致新一輪的利率上漲。而這些會(huì)對(duì)美國(guó)和歐洲的市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。但如果GDP增長(zhǎng)低于市場(chǎng)預(yù)期，那亞洲股市將承受更大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　中國(guó)股市目前對(duì)于這些數(shù)據(jù)的公布反應(yīng)并非很強(qiáng)烈。但如果GDP數(shù)據(jù)與預(yù)期的相去太遠(yuǎn)，那就會(huì)產(chǎn)生比較大的影響。不過無論怎樣，本周五公布的數(shù)據(jù)對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的影響將會(huì)推遲到下周。

　　不過，正如筆者在專欄中所言，未來最重要的因素其實(shí)還是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景。

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