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□本報(bào)記者 岳敬飛 何軍
福建元一律師事務(wù)所檀木林律師認(rèn)為，在虛假陳述案中，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)到底給投資者帶來了損失還是收益，應(yīng)當(dāng)委托司法鑒定。用司法鑒定解決系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)爭議的觀點(diǎn)，在我國尚屬首次提出。
檀木林表示，首先對證券市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了科學(xué)的定義的是美國金融投資學(xué)家、1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主哈里·馬科維茨和威廉·夏普。他們認(rèn)為，現(xiàn)代意義的“證券市場風(fēng)險(xiǎn)是指證券投資收益的不確定性，是投資預(yù)期收益變動 的可能性及變動幅度。”也就是說，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可能造成損失，也可能帶來收益。
檀木林說，最高人民法院《關(guān)于審理證券市場虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》）明確了虛假陳述民事賠償責(zé)任是一種特殊的侵權(quán)責(zé)任。在歸責(zé)原則上，適用過錯推定；在因果關(guān)系認(rèn)定上，吸收了各國普遍采用的市場欺詐理論和信賴推定原則， 適用推定因果關(guān)系；在舉證責(zé)任分配規(guī)則上，適用舉證責(zé)任倒置。
《規(guī)定》第19條第4項(xiàng)規(guī)定：被告舉證證明原告的損失或者部分損失是由證券市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等其他因素所導(dǎo)致，人民法院應(yīng)當(dāng)認(rèn)定虛假陳述與損害結(jié)果之間不存在因果關(guān)系。這一規(guī)定存在缺陷，在實(shí)務(wù)中難以理解、掌握和操作，應(yīng)予修訂。
檀木林認(rèn)為，目前司法界把造成損失的宏觀風(fēng)險(xiǎn)界定為證券市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，有失偏頗；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)既可能給投資者帶來損失，也可能帶來收益；用指數(shù)及其跌幅來認(rèn)定和量化系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，很不科學(xué)。
因此，他通過本報(bào)建議，在虛假陳述案中，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)到底給投資者帶來了損失還是收益，應(yīng)當(dāng)委托司法鑒定。
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