見(jiàn)習(xí)記者　彭瀟瀟　胡學(xué)文

　　昨日，央行在其網(wǎng)站上公布，從2006年8月15日起，將除農(nóng)信用社之外的存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。這令不少市場(chǎng)人士感到十分意外。一位研究宏觀經(jīng)濟(jì)的學(xué)者在昨日接受記者采訪時(shí)就明確表示，不太理解央行為什么采取這一舉措，該人士對(duì)這一政策的效果不抱樂(lè)觀態(tài)度。

　　事實(shí)上，隨著一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的推出，國(guó)內(nèi)外要求加息的呼聲日益高漲。上半年中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)10.9%；固定投資同比增長(zhǎng)29.8%；此外，截至2006年6月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為9411億美元，同比增長(zhǎng)32.37%......

　　擺在眼前的這些數(shù)據(jù)，幾乎讓人們達(dá)成一個(gè)共識(shí)：加息勢(shì)在必行。但從目前出臺(tái)的政策結(jié)果看來(lái)，央行卻似乎并未為之所動(dòng)。這多少出乎市場(chǎng)預(yù)料之外，而這小小的0.5個(gè)百分點(diǎn)，在本周即將結(jié)束時(shí)，也成了最令市場(chǎng)揪心的問(wèn)題。

　　央行在公布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率時(shí)，同時(shí)在也其網(wǎng)站上表示，此次存款準(zhǔn)備金率提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，主要是為了加強(qiáng)流動(dòng)性管理；并強(qiáng)調(diào)人民銀行將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，維護(hù)貨幣信貸的平穩(wěn)增長(zhǎng)，支持?jǐn)U大直接融資。

　　短短的幾句話，究竟向市場(chǎng)傳達(dá)了怎樣的信號(hào)？

　　山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士王鳳榮表示，央行此舉向市場(chǎng)傳遞出緊縮銀根的信號(hào)，也為接下來(lái)有可能加息的政策作了鋪墊，這是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。

　　首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)的劉紀(jì)鵬教授則表示，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率實(shí)際上同時(shí)起到了扶持股市和抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱現(xiàn)象的雙重作用。“由此也可以看出央行對(duì)抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱現(xiàn)象的良苦用心。”劉紀(jì)鵬教授說(shuō)。

　　華林

證券研究所副所長(zhǎng)劉勘分析說(shuō)，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的形勢(shì)是，國(guó)外的熱錢不斷涌進(jìn)來(lái)，而國(guó)內(nèi)的熱錢卻又出不去，在宏觀調(diào)控的大環(huán)境下，實(shí)體投資受到約束，資金只有從股市、債市等虛擬經(jīng)濟(jì)中尋找出路，因此，如果現(xiàn)在就采取加息舉措，那么股市必然首先受到?jīng)_擊。

　　劉勘認(rèn)為，當(dāng)前呼吁加息的其實(shí)主要是一些外資投行，而他們正是加息的最大受益者。劉勘指出，如果現(xiàn)在加息，那么存貸款利率上升，而

匯率也在上升，就會(huì)導(dǎo)致熱錢加速流進(jìn)，而外資則可以從多方面獲利———升息獲利一次，匯率上升再獲利一次，但對(duì)虛擬市場(chǎng)(債市、股市)帶來(lái)的卻是災(zāi)難性的損害。

　　對(duì)于上述上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的舉措將會(huì)給股市帶來(lái)怎樣的影響，王鳳榮博士表示，應(yīng)該會(huì)是一個(gè)“利空”的消息，“股市應(yīng)該會(huì)有一定的回落，但幅度可能不會(huì)很大”。

　　但劉紀(jì)鵬教授并不這么認(rèn)為。劉紀(jì)鵬表示，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率減少了銀行的放貸能力，影響到的資金額度預(yù)計(jì)最多在1500億左右，這對(duì)于股市來(lái)說(shuō)有點(diǎn)不值一提。他認(rèn)為，人民銀行在一個(gè)月之內(nèi)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率主要考慮的是對(duì)資本市場(chǎng)，尤其是對(duì)

股票市場(chǎng)的保護(hù)。

　　這一觀點(diǎn)得到劉勘的贊同。據(jù)劉勘分析，如果上調(diào)的不是存款準(zhǔn)備金率而是存貸款利率，將導(dǎo)致股市暴跌10%-15%，并造成近2000億的資金蒸發(fā)，如果再加上債市，可能蒸發(fā)掉幾千億的資金。劉勘表示，央行的政策出臺(tái)得很好，對(duì)股市是一種利好，穩(wěn)定了市場(chǎng)心理預(yù)期，“‘航母’都可以下水了，這是股市發(fā)展的大好時(shí)機(jī)。”劉勘如是說(shuō)。

　　劉勘還認(rèn)為，經(jīng)過(guò)上一次調(diào)整之后，目前我國(guó)的存款準(zhǔn)備金率仍有只有8%，而歷史上最高是13%，因此，運(yùn)用這一調(diào)控工具收緊流動(dòng)性還有很大的空間。

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