受資本流動和投資理念差別影響

　　□ 本報記者 雷 陽

　　雖然滬深兩市大部分上市公司已完成了股改，可A股H股股價倒掛現象依舊沒有終結。在全流通背景下上市的中國銀行，從7月13日起第一次出現股價倒掛現象，至今仍在延續。

　　昨日，受美聯儲主席伯南克的溫和言論影響，全球股市出現了整體蓬勃向上的漲勢。香港股市周四早盤大幅收高近2%，恒生指數早盤收高309.09點，報16��406.63，晚間收于16097.54點，全天上漲0.33%。

　　受H股連動影響，滬深兩市昨日收盤小升，上證指數1655.12點，漲9.96點，深成指4135.88點，漲26.22點。

　　考慮到

匯率因素，昨日，中國銀行、G聯通、G鞍鋼、G華能、G皖通等再度出現A股H股股價倒掛現象。中國銀行A股收于3.51元，H股收于3.525港元；G鞍鋼A股收于5.66元，H股收于6.50港元；G聯通A股收于2.27元，H股收于6.75港元。

　　在人們的習慣性理解中，同一公司的股票市值A股應該高于H股。從2004年11月，海螺水泥H股股價第一次高于A股股價時，市場一片驚嘆，隨后到2005年7月又出現了青島啤酒、鞍鋼新軋、兗州煤業、中興通訊和海螺水泥5只倒掛H股。到今年4月27日，出現倒掛的有包括華能國際、中興通訊、深高速等在內的12只股票。

　　市場人士分析認為，存在倒掛現象主要是很多帶H股的A股進入股改程序停牌期間，H股行情依舊活躍，相應縮小了兩者之間的股價差距；同時，股改品種完成對價運作之后，一般都會出現短線的寬幅振蕩，但H股行情卻繼續走強，因此導致了H股與A股之間的倒掛現象。

　　而全流通下的新股中行也存在著倒掛現象，對此，申銀萬國的分析師錢啟明表示，中行的短線價格波動彈性差是中行股價倒掛的主要原因。

　　銀河

證券首席經濟學家左曉蕾表示，股價倒掛有其存在的合理理由，因為大陸與香港的股票市場并不是一個資本完全流通的市場，市場的分割使得股價不容易一致，A股市場是一個新興的

資本市場，風險較高，因而相對于香港股票市場存在風險溢價是正常的。

　　華泰證券的分析師周先生認為，“資本在市場間的自由流動和投資理念的差別是影響股價倒掛的兩個重要因素”。

　　“股價倒掛現象通常發生在大盤股身上”，錢啟明表示，由于大盤股的短線價格波動差加上兩地投資者的投資理念的差別，因而像中行這樣的超級大盤股很容易發生股價倒掛現象。

　　他認為，香港股票市場和大陸股票市場的投資者心理是有一定差別的。中行這種大盤股的短線價格波動彈性差，使得大陸的投資者更傾向于投資中小盤、股價拉升快，投資回報快的股票。而在香港，中國銀行廣泛被投資者看好，人們更愿意作為長線投資買入。

　　“股價倒掛現象還將會長期持續存在。” 萬聯證券高級經濟分析師向進對記者說，中行之后工行也將在9月左右登陸A股市場。他表示，交通銀行、興業銀行也都在積極籌備A股IPO，中國電信等一些大盤股也在為登陸A股做熱身準備。因而，隨著這些大盤股的不斷登陸A股，市場面對新股擴容的壓力和兩地投資理念的不同，股價倒掛的現象仍將長期持續。股也在為登陸?

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