國元證券國際業務部 杜丹

　　在美國加息周期已經基本完結的預期下，全球股市大漲，港股也不例外。昨日港股呈現普漲局面，對息口敏感的地產股漲幅居前，中資保險股表現強勁。

　　應該說，港股近期走勢相當沉悶，其在16000點附近反復偏軟，日成交量也縮至200億港元左右。在這種情況下，外圍因素對行情發展起了主導作用，前期市場關注的人民幣升值、熱錢流入等因素都讓位于國際局勢和外圍股市的表現。

　　近期國際局勢錯綜復雜，引發全球金融市場動蕩不安。美國、日本相繼收縮銀根，內地宏觀經濟過熱可能引發新的調控措施，這些都令恒指從16600點的位置一路下滑，考驗萬六關口的支撐。同時，市場缺少熱點題材，電盈(0008，HK)虎頭蛇尾式的并購更挫傷投資者的熱情，也令期待“五窮六絕七翻身”的小股民失望。此時伯南克的一番講話，雖然沒有新意，但被市場迫不及待地當作息口見頂之意。筆者看來，這無非是尋找一個重新匯集人氣的借口罷了。

　　筆者之見，短期大漲之后，港股走勢可能會受以下因素影響。首先，內地新一輪

宏觀調控政策即將出臺。剛公布的經濟數據表明宏觀經濟過熱，前期調控政策效果不佳，未來加息、升值等新政策可能會陸續出臺。一旦加息，中資股將首當其沖，國企指數自6月中旬開始的反彈可能正式完結，這也符合外資大行有關7000點附近減持的判斷；其次，美股走勢。美國經濟在高油價和加息壓力下呈現增長放緩勢頭，表現在居民消費放緩和大公司業績增長下降方面，道指也反復下破11000點。伯南克稱，美國經濟正處于一個轉變時期，要考慮加息的時滯效應。不過本周公布的工業數據和核心通脹數據都高于預期，也令市場心懷疑慮。筆者的判斷是，伯南克此番講話是在當下風高浪急的市場環境中派發定心丸，聯儲至少還要再加一次息才會暫停，如此美股走勢短期內難有大的起色；第三，匯豐等重磅股即將開始公布業績。匯豐將于7月31日公布業績，目前市場對其業績預期仍有分歧。從今年的股市和樓市表現看，預料其業績難有驚喜。不僅匯豐，受惠于會計制度調整而在前兩年業績大增的銀行、地產股，今年普遍難以維持高增長，藍籌業績表現平平令升市失去動力。

　　綜合以上因素，雖然港股基本面并未根本性轉差，但也找不到可以放心做多的理由。八月又是基金經理的傳統假期，建議投資者休養生息為好。

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