武漢新蘭德 余凱

　　大盤受新股發行速度加快和央行加息預期的制約，步入新一輪調整市道。雖然盤中不乏個股熱點閃動，但前期熱門股明顯步伐沉重，如上半年漲幅可觀的G廣船、G中信、G火箭和洪都航空等，表明場內資金的思路正在發生巨變。近日基金公布的持倉結構表明，主力資金已經轉向介入商業、機械、消費等行業。我們認為，在調整行情中，建倉防御性品種和優質低價股將是市場資金的首選。

　　關注資產注入機會

　　在“全流通”時代，大股東能夠通過資本市場獨特的定價機制分享股價上漲帶來的溢價收益，有動力向上市公司注入優質的資產，將凈利潤在證券市場上放大為更可觀的市值。上市公司開始從傳統的圈錢工具轉變為社會上優質資產的吸納器。越來越多的公司愿意通過整體上市、收購兼并、資產重組形式，把優質資產放在A股上市。這和原先的資產重組游戲有著本質差別。此外，部分上市公司在股改過程中，大股東由于種種原因無法達到令流通股股東滿意的對價支付水平，因此大股東向上市公司注入相對優質的資產成為一種“多贏”的選擇。上市公司通過注入優質資產提升盈利能力，實現外延式增長，此類投資機會依然值得深入挖掘。此前，G中糧地和*ST屯河已有較好的市場示范作用，此類股票還有G博通、G滬機場、G川投、G名流、G宏圖等。

　　增持防御性品種

　　防御性品種主要有高速公路、港口、機場、優質水電股、供水供氣、公用交通等板塊，在本輪行情中它們幾乎被市場遺忘，股價走勢相當疲軟，具有極高的安全邊際。如G長電目前股價離上市初6.11元的最低價僅一步之遙，G中遠底部橫盤已久。類似個股尚有G深赤灣、G深機場、G中原等等。未來即使大盤調整，它們進一步下跌的空間和壓力也都不如前期熱門股這么大。

　　商業股也是典型的防御型品種。零售業態結構在2002年之后相對穩定下來，連鎖賣場超市、百貨、連鎖家電賣場等主力業態初步形成，并完成了市場分割的基本框架。作為渠道的零售行業在中國宏觀經濟穩定向好的大環境下，表現出領先經濟增長、抵御經濟周期的特點。

　　跟蹤中報預增個股

　　從現在到8月底，業績因素將對上市公司股價走勢產生明顯的影響，因此，一些業績預增公司將是非常好的防御性品種。電力設備、部分電子元器件、工程機械、有色金屬等板塊業績將會提升，如G平高、G置信、G東電、G生益、G云鋁等。不過，具有復合題材的業績預增個股機會更大。煤

化工已成為新

能源板塊的新突破口，個股有G瀘天化等；國防軍工也開始轉向整體上市預期，如中國一航集團旗下的貴航股份、中航精機股價比翼齊飛；汽車板塊的整體上市有可能成為繼鋼鐵板塊之后第二大熱門領域，這將較好地提升公司業績，如G上汽實施定向增發收購上汽集團的整車業務，G金盤向海汽集團定向增發收購整體制造以及研發業務等。

　　未股改者成稀缺資源

　　隨著滬深兩市第40批股改公司名單出爐，股改公司家數至此已達1100多家。盡管距離股改最后期限仍有近半年時間，但尚未進入股改程序的公司占應股改公司的比重不足兩成，其數量的迅速減少，使未股改公司股票成為了股市的“稀缺資源”。無論哪個市場都對稀缺資源都是青睞有加，在這樣的情況下，未股改公司受到投機資金的熱烈追捧在情理之中。當然，未股改個股中整體上市或回購預期強烈的股票投資機會更大。目前中石化系的相關個股如儀征化纖、

泰山石油、上海石化等正在等待大股東進行回購。佳通輪胎第一大股東是世界輪胎巨頭佳通集團，整體上市預期強烈，因此該公司也遲遲沒有進行股改。雖然剩下的未股改公司以股改困難戶為主，但在政策引導下，尤其是強制清欠的政策影響下，股改常常伴隨清理大股東占款、債務重組、資產置換等舉措，使得公司基本面可能因為股改而發生脫胎換骨的變化，如*ST唐陶等。在未來一段時間內，這部分“稀缺資源”仍然值得重點關注。

　　總之，在IPO加速、央行加息、調控加強等不利因素的重壓下，調整將不可避免，投資者不妨關注上述四個方面的股票以規避大盤下跌的風險，獲取相對較好的收益。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。