廣州證券研究所 盧振寧

　　經(jīng)過一周的反彈后，權(quán)證市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)重新積累。周四權(quán)證市場(chǎng)出現(xiàn)較大的反復(fù)，下午2點(diǎn)后更出現(xiàn)快速跳水的走勢(shì)。27家權(quán)證中有24家下跌，萬科(資訊 行情 論壇)HRP1(資訊 行情 論壇)以22.46%的跌幅排在跌幅首位，僅有五糧YGC1(資訊 行情 論壇)、萬華HXB1(資訊 行情 論壇)和鞍鋼JTC1(資訊 行情 論壇)三家認(rèn)購權(quán)證小幅上漲。

　　周四A股基本保持溫和反彈，認(rèn)沽權(quán)證由于前期上升幅度巨大，溢價(jià)率和隱含波動(dòng)率均重新回到較高水平，正股反彈自然成為了認(rèn)沽權(quán)證調(diào)整的導(dǎo)火線。認(rèn)沽權(quán)證全天低開低走，最后1小時(shí)還出現(xiàn)加速下跌，全部認(rèn)沽權(quán)證跌幅均超過10%。前期表現(xiàn)落后的認(rèn)購權(quán)證曾經(jīng)一度隨正股的反彈而走強(qiáng)，但下午2點(diǎn)后受認(rèn)沽權(quán)證跳水的影響，均快速回落。

　　由于權(quán)證市場(chǎng)整體估值水平比較高，走勢(shì)上也有明顯的破位跡象，預(yù)計(jì)短期內(nèi)調(diào)整將難以避免，投資者的策略應(yīng)轉(zhuǎn)趨穩(wěn)健，在制定交易策略時(shí)應(yīng)同時(shí)考慮權(quán)證的估值水平及A股的方向。

　　先看權(quán)證估值水平，目前大部分權(quán)證估值水平明顯偏高，溢價(jià)率超過40%的權(quán)證包括五糧YGP1(資訊 行情 論壇)、茅臺(tái)JTP1、中集ZYP1(資訊 行情 論壇)、萬科HRP1、首創(chuàng)JTB1(資訊 行情 論壇)、萬華HXP1(資訊 行情 論壇)。假如權(quán)證繼續(xù)調(diào)整，這些高溢價(jià)率的品種下跌風(fēng)險(xiǎn)非常大，建議保持觀望。溢價(jià)率低于15%的品種則包括：華菱JTP1(資訊 行情 論壇)、萬華HXB1、滬場(chǎng)JTP1(資訊 行情 論壇)、機(jī)場(chǎng)JTP1(資訊 行情 論壇)、五糧YGC1、武鋼JTP1(資訊 行情 論壇)，對(duì)這些估值相對(duì)合理的品種投資者可根據(jù)正股的變化適當(dāng)進(jìn)行操作。

　　目前的A股行情正處于非常微妙的時(shí)期，經(jīng)歷了連續(xù)的調(diào)整后短期下跌動(dòng)力有所減緩，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)在30日均線得到一定的支持。而且周四外圍股市出現(xiàn)大幅上漲，A股也很可能跟隨反彈。但從中期看，A股有進(jìn)入調(diào)整周期的可能，擴(kuò)容壓力和宏觀調(diào)控預(yù)期的影響不可忽視，而且近期成交量的不斷下降也預(yù)示有繼續(xù)調(diào)整的需要。

　　綜合看，A股較可能先反彈再調(diào)整，權(quán)證投資者需要根據(jù)A股市場(chǎng)的變化把握好節(jié)奏。短期內(nèi)可先關(guān)注認(rèn)購權(quán)證，估值相對(duì)合理的萬華HXB1和五糧YGC1將是相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的選擇。由于G長電(資訊 行情 論壇)和G鞍鋼(資訊 行情 論壇)等鋼鐵股均有短線止跌的跡象，一旦繼續(xù)反彈，其認(rèn)購權(quán)證也有可能隨之上升，可適當(dāng)留意。而一旦A股反彈結(jié)束重新進(jìn)入調(diào)整，華菱JTP1、滬場(chǎng)JTP1、機(jī)場(chǎng)JTP1、武鋼JTP1等認(rèn)沽權(quán)證又將有重新活躍的機(jī)會(huì)。