德盛小盤精選證券投資基金2006年第二季度報告

　　德盛小盤精選證券投資基金

　　2006年第二季度報告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金的托管人———中國工商銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2006年7月14日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基 金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在做出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　二、基金產品概況

　　基金簡稱：德盛小盤

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2004年4月12日

　　報告期末基金份額總額：1，607，307，442.05份

　　投資目標：本基金是一只積極成長型股票基金，專注投資于中國A股市場上具有成長潛力的小盤股。基金管理人將充分利用國內外成功的基金管理經驗，在嚴格的風險控制機制下，采用積極主動的投資策略，通過多角度、多層次的基本面研究，充分發掘小盤股所具有的潛在成長性帶來的投資機會，并通過波段操作的擇時策略追求較高的資本利得收益，從而實現投資者資產的長期增值。

　　投資策略：本基金的投資管理主要分為兩個層次：第一個層次是自下而上的證券選擇。總體上說，對于本基金的投資重點———小盤股而言，將采取自下而上的方式，綜合使用數量化的金融工程模型、科學嚴謹的財務分析和深入的上市公司調研與獨特的草根研究等多種手段精選個股，并在此基礎上構建股票投資組合。第二個層次是資產類別配置層面的風險管理，即對基金資產在股票、債券和現金三大資產類別間的配置進行實時監控，并根據當時的宏觀經濟形勢和證券市場行情調整資產配置比例，達到控制基金風險的目的。總之，本基金在投資管理的每一個層次都將定性研究和量化分析有機地結合起來，從而保證投資決策的科學性與風險收益結構的最優性。

　　業績比較基準：本基金的整體業績基準=（天相小盤股指數×60%＋天相中盤股指數×40%）×60%＋上證國債指數×40%

　　風險收益特征：本基金是一只積極成長型的股票基金，由于其股票投資組合以小盤股為主，本基金的風險與預期收益都要高于平衡型基金，屬于證券投資基金中的中高風險品種。本基金力爭使基金的單位風險收益值從長期平均來看高于業績比較基準的單位風險收益值。

　　基金管理人名稱：國聯安基金管理有限公司

　　基金托管人名稱：中國工商銀行股份有限公司

　　三、主要財務指標和基金凈值表現（未經審計）

　　（一）各類財務指標

　　注：上述財務指標采用的計算公式，詳見證監會發布的證券投資基金信息披露編報規則－第1號《主要財務指標的計算及披露》。

　　上述基金業績指標不包括持有人交易基金的各項費用，例如，開放式基金的申購贖回費等，計入費用后實際收益要低于所列數字。

　　（二）與同期業績比較基準變動的比較

　　注：德盛小盤業績基準=(天相小盤x60%+天相中盤x40%)x60%+上證國債指數x40%

　　四、管理人報告

　　（一）基金經理簡介

　　張學軍先生，北京大學經濟學碩士。歷任原君安證券有限公司研究員、國泰君安證券股份有限公司資產管理部副經理。張學軍先生于2003年1月加入本公司，任職交易部經理，2004年7月起任本基金的基金經理。

　　王軼先生，上海財經大學國際金融專業，學士學位。從1997年起，歷任申銀萬國證券研究所行業研究員。2004年加入本公司，在投資組合管理部從事研究、投資工作。2006年3月起任本基金的基金經理。

　　（二）基金運作的合法合規性報告

　　本報告期內，本基金管理人嚴格遵守《中華人民共和國證券投資基金法》、《德盛小盤精選證券投資基金基金合同》及其他相關法律法規、法律文件的規定，本著誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產，在嚴格控制風險的前提下，為基金份額持有人謀求最大利益。在本報告期內未發現損害基金份額持有人利益的情形。

　　（三）基金投資策略和業績表現說明

　　1、報告期內投資策略和業績表現說明

　　今年二季度證券市場擺脫近前兩個月的盤整，走出了大幅上升的行情。投資者熱情高漲，入市資金源源不斷，市場熱點層出不窮，個股表現精彩紛呈，市場在二季度走出了近年來少有的飆升行情。本季度表現最好的行業是食品、日用化工、機械、貿易、農業、商業；表現較差的行業有房地產、煤炭、石化、計算機硬件、鋼鐵、通信等行業。本基金本季度主要是增持了機械、食品、醫藥、建材等行業，減持了金融、鋼鐵、房地產、交通運輸等行業。本基金在行業配置上基本成功。在機械、食品上是超配的，但是超配的比例還不多。二季度表現不好的行業本基金基本上是低配的，唯一超配的行業是煤炭。

　　二季度本基金業績表現一般的原因是本基金的操作偏于保守，在投資組合的構建上更關注價值和估值指標，對于市場對成長性所賦予的高溢價沒有給予足夠的重視和深入的研究。二季度本基金的行業配置是正確的，但是在優勢行業中沒有選擇成長性最好、市場表現最好的公司。另外，二季度市場的風格和板塊輪動現象非常明顯，而本基金在行業輪動上不夠積極，喪失了一些市場機會。二季度以軍工、新能源、循環經濟為代表的主題性投資受到市場的追捧，而本基金在這些主題性投資方面的配置較少。

　　在二季度，本基金的業績如下：

　　(1)絕對收益：截止2006年6月30日，本基金累計單位凈值為1.336。

　　(2)相對收益：在第二季度，本基金的凈值增長率為28.34%，業績基準的收益率為24.23%，超額收益率為4.11%。同期上證指數的收益率為28.80%。

　　2、對宏觀經濟、證券市場及行業走勢等的簡要展望

　　今年以來A股市場整體上漲已超過50%，個股出現了普漲行情。展望未來， 我們認為，這一波大的反彈行情還沒有走完，市場在第三季度還會繼續上升，直至走完這一波大的反彈行情。支撐這一波大反彈行情的主要因素有：1、人民幣升值引起的資產重估；2、中國以及全球過剩的流動性進一步引起國內證券市場的價值重估；3、全球經濟與股市的持續向好。目前來看，這三個因素目前都還沒有發生方向性的改變，但其對A股市場的正面影響也不可過于樂觀。

　　市場目前的上升趨勢并沒有結束。在市場的流動性出現明顯的方向性逆轉之前，市場不會出現深幅的調整。雖然從估值水平來看，目前A股市場的估值水平依然處于其歷史的低端，但是與周邊市場相比，其估值的優勢并不明顯。市場下一階段的上升動力來自于三個方面：一是一部分周期性行業已度過盈利的低點后業績上升所帶來的股價提升，包括鋼鐵、造紙包裝、化工、紡織服裝等行業；二是部分中期業績優秀的績優公司在中報公布前后會受到市場的追捧；三是整體上市以及資產注入會給市場帶來持續熱點。

　　基于我們對市場的看法，本基金在第三季度還會基本維持較高的股票倉位，即使市場調整，本基金也不打算大幅度降低倉位。規避市場調整風險主要靠行業的輪換策略和個股的精選，通過持有一批能夠持續成長的公司來獲得長期的收益。

　　我們認為，目前中國產業經濟運行特征是：景氣度由上游逐步向下游轉移，一批周期性行業的利潤增速即將見底反彈。從工業利潤結構看，采掘業利潤增速高位回落，但較為平緩；原材料行業受石化行業的影響，依然在低位徘徊；投資品行業利潤增速已經超過采掘行業，成為增長最快的中游行業；消費品行業利潤增長保持了穩定，甚至有小幅加快的趨勢。

　　今后一段時間，我們看好消費服務、先進制造和一部分利潤增速即將見底的周期性行業。

　　在組合管理中，繼續持有未來盈利可以持續增長的優質龍頭公司，減持前期股價上漲已透支盈利增長預期的行業和個股。

　　(1)把握新股發行所帶來的投資機會。IPO開閘后，一批素質優良的公司會以較低的定價發行，這就提供了一個無風險套利的機會，本基金要抓住新股發行帶來的機會；

　　(2)在個股選擇上更加公司的素質和成長性。在經過前期的大幅上漲后，市場調整過程中，很多前期因概念性炒作的個股會有較大的調整。而且我們預期今后一段時間，隨著中報的逐步公布，業績對股價會有較大的影響。績優股將會逐步走強，而績差股將會逐步走弱。因此在精選個股時更要重質和成長性。在市場調整過程中買入基本面較強且估值有吸引力的行業龍頭。對于純粹的概念性的炒作要保持警惕；

　　(3)在全流通條件下，要重點關注股權結構比較分散，市場估值嚴重偏低的個股所具有的并購價值，以及上市公司和母公司之間的資產整合所帶來的投資機會。

　　五、基金投資組合

　　（一）基金資產組合情況

　　（二）按行業分類的股票投資組合

　　（三）按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　（四）按券種分類的債券投資組合

　　（五）按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　（六）投資組合報告附注

　　1、本基金本期投資的前十名證券中，無報告期內發行主體被監管部門立案調查的，或在報告編制日前一年內受到證監會、證券交易所公開譴責、處罰的證券。

　　2、本基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　3、截至2006年6月30日，基金的其他資產包括：交易保證金1，850，289.63元，證券清算款16，170，367.15元，應收利息5，990，961.90元，應收申購款105，001.00元，其他應收款55，080.00元。

　　4、本基金持有的處于轉股期債券明細：

　　5、本基金本報告期內獲得權證的數量及成本總額：

　　六、開放式基金份額變動

　　七、備查文件目錄

　　（一）本基金備查文件目錄

　　1、中國證監會批準德盛小盤精選證券投資基金設立的文件

　　2、《德盛小盤精選證券投資基金基金契約》

　　3、《德盛小盤精選證券投資基金招募說明書》

　　4、《德盛小盤精選證券投資基金托管協議》

　　5、基金管理人業務資格批件、營業執照

　　6、基金托管人業務資格批件和營業執照

　　7、中國證監會要求的其他文件

　　（二）存放地點及查閱方式

　　1、查閱地址：上海市浦東新區世紀大道88號金茂大廈46樓

　　2、網址：http://www.gtja-allianz.com

　　國聯安基金管理有限公司

　　2006年7月21日