光大保德信量化核心證券投資基金2006年第二季度報告

　　光大保德信量化核心證券投資基金

　　2006年第二季度報告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金的托管人———中國光大銀行根據本基金合同規定，于2006年7月19日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管 理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在做出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書和基金合同。

　　本報告期間：2006年4月1日至2006年6月30日。本報告財務資料未經審計。

　　二、基金產品概況

　　(一)基金概況

　　基金簡稱：量化核心

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2004年8月27日

　　報告期末基金份額總額：401，300，653.81份

　　(二)投資目標

　　本基金追求長期持續穩定超出業績比較基準的投資回報。

　　(三)投資策略

　　本基金借鑒了外方股東保德信投資的量化投資管理理念和長期經驗，結合中國市場現行特點加以改進，形成光大保德信獨特的量化投資策略；正常市場情況下不作主動資產配置，采用自下而上與自上而下相結合的方式選擇股票;并通過投資組合優化器構建并動態優化投資組合，確保投資組合風險收益特征符合既定目標。

　　為了確保產品定位的清晰性，本基金在正常市場情況下不作主動資產配置，即股票/現金等各類資產持有比例保持相對固定。

　　由于持有股票資產的市值波動導致倉位變化，股票持有比例允許在一定范圍（上下5％）內浮動。

　　本基金通過光大保德信特有的以量化投資為核心的多重優化保障體系構建處于或接近有效邊際曲線的投資組合。該體系在構建投資組合時綜合考慮收益因素及風險因素，一方面通過光大保德信獨特的多因素數量模型對所有股票的預期收益率進行估算，個股預期收益率的高低直接決定投資組合是否持有該股票；另一方面投資團隊從風險控制的角度出發，重點關注數據以外的信息，通過行業分析和個股分析對多因素數量模型形成有效補充，由此形成的行業評級和個股評級將決定行業及個股權重相對業績基準的偏離范圍；然后由投資組合優化器通過一定的量化技術綜合考慮個股預期收益率，行業評級和個股評級等參數，根據預先設定的風險目標構建投資組合，并對投資組合進行動態持續優化，使投資組合風險收益特征符合既定目標。

　　(四)業績比較基準

　　90％×新華富時中國A200指數＋10％×同業存款利率

　　(五)風險收益特征

　　本基金風險收益特征屬于證券投資基金中風險程度中等偏高的品種，按照風險收益配比原則對投資組合進行嚴格的風險管理，在風險限制范圍內追求收益最大化。

　　(六)基金管理人

　　光大保德信基金管理有限公司

　　(七)基金托管人

　　中國光大銀行

　　三、主要財務指標和基金凈值表現（未經審計）

　　下述基金業績指標不包括持有人認購、申購或贖回基金等各項交易費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(一)主要財務指標（單位：人民幣元）

　　(二)與同期業績比較基準變動的比較

　　1、基金份額凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較表

　　2、基金累計凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖

　　備注：根據本基金基金合同規定，本基金資產配置比例為股票90%、現金10%，由于持有股票資產的市值波動導致倉位變化，股票持有比例允許在一定范圍（上下5%）內浮動。報告期末本基金投資組合比例符合上述規定。

　　四、管理人報告

　　(一)基金經理簡介

　　常昊先生，1972年出生，經濟學碩士學位。歷任上海申華實業股份有限公司綜合投資部經理；申銀萬國證券研究所行業研究員；長盛成長價值證券投資基金基金經理助理、基金經理。2004年3月加入光大保德信基金管理有限公司。現任本公司投資副總監及本基金基金經理。

　　(二)基金運作的遵規守信情況說明

　　本報告期內，本基金管理人嚴格遵守《證券投資基金法》及其他相關法律法規、證監會規定和基金合同的約定，本著誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，在嚴格控制風險的前提下，為基金份額持有人謀求最大利益。報告期內未有損害基金份額持有人利益的行為。

　　2006年4月13日至18日、4月24日、5月8日至11日、5月22日、5月24日、6月20日至22日共14個交易日，本基金因市場波動及大量贖回的影響，導致股票投資比例超過基金合同關于股票投資比例不得超過95%的限制。本基金管理人發現后積極采取措施，托管人也進行了相應提醒，上述投資比例已在法定期限內調整到規定范圍之內。

　　(三)基金投資策略和業績表現說明

　　2006年二季度的前兩個月證券市場延續了05年12月以來的強勁上升勢頭，但在6月初出現回調并在高位震蕩。正如我們在一季報中提到的，人民幣持續升值、充裕的資金流動性、超預期的宏觀經濟和上市公司基本面以及股改的財富效應真正使市場在06年初演變為以整體估值水平提高為基本特征的牛市。但隨著經濟的運行和股市的發展，基本面因素發生了一些微妙的變化，首先是宏觀方面，經濟增長呈現過熱走勢，政府開始表現出對這種過熱走勢的擔憂并采取了一些緊縮的調控措施；而股市上漲使市場的估值水平迅速提高，很多強勢板塊的估值水平靜態來看已經基本反映了06年的預期；

　　報告期內，本基金適度提高了行業配置集中度和個股集中度，在消費類行業中保持了較高的配置比例，同時降低了受政策和宏觀因素影響較大地產、電力、鋼鐵等行業的配置比例。在選擇個股方面，我們認為在優質上市公司稀缺的市場環境下，基本面的綜合因素重于單純的估值因素。

　　報告期內基金凈值增長率為38.46%，同期業績比照基準為27.26%，報告期內相對回報為11.20%。同期上證指數上漲28.8%，而深圳綜指上漲33.94%。

　　展望2006年下半年，雖然短期市場仍然會有波動，但是我們認為宏微觀經濟、產業經濟和資金供求等基本面因素并沒有發生根本性的變化，股市中長期趨勢依然向好。尤其是06年下半年很多優勢行業的盈利增長仍然有可能超出市場普遍的預期，市場的估值水平也會隨業績增長而上升。綜合來看，我們對06年下半年的市場仍然保持樂觀，并重點關注具有持續增長能力的消費類行業、具有國際競爭優勢的機械行業，以及估值較低的鋼鐵、交通運輸行業。

　　五、投資組合報告

　　(一)報告期末基金資產組合

　　(二)按行業分類的股票投資組合

　　(三)按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　(四)按券種分類的債券投資組合

　　(五)按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　(六)投資組合報告附注

　　1、報告期內本基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查或在報告編制日前一年受到證監會、證券交易所公開譴責、處罰的情況。

　　2、本基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　3、其他資產的構成如下：

　　4、報告期末本基金無投資處于轉股期的可轉換債券。

　　5、報告期末本基金無權證投資，報告期間權證投資見下表：

　　6、報告期內本基金未投資資產支持證券。

　　六、

　　七、備查文件目錄

　　(一)本基金備查文件目錄

　　1、中國證監會批準光大保德信量化核心證券投資基金設立的文件

　　2、光大保德信量化核心證券投資基金基金合同

　　3、光大保德信量化核心證券投資基金招募說明書

　　4、光大保德信量化核心證券投資基金托管協議

　　5、光大保德信量化核心證券投資基金法律意見書

　　6、基金管理人業務資格批件、營業執照、公司章程

　　7、基金托管人業務資格批件和營業執照

　　8、報告期內光大保德信量化核心證券投資基金在指定報刊上披露的各項公告

　　9、中國證監會要求的其他文件

　　(二)存放地點及查閱方式

　　文件存放地點：上海市延安東路222號外灘中心大廈46-47層本基金管理人辦公地址。

　　文件查閱方式：投資者可于本基金管理人辦公時間預約查閱。

　　投資者對本報告書如有疑問，可咨詢本基金管理人。

　　客戶服務中心電話：021-53524620

　　公司網址：www.epf.com.cn

　　光大保德信基金管理有限公司

　　2006年7月21日