金期所《風險控制管理辦法征求意見稿》劃定結(jié)算會員權(quán)利義務(wù)

　　□本報記者 屈紅燕

　　籌備中的金融期貨交易所，在其《風險控制管理辦法征求意見稿》中有規(guī)定，金融期貨交易所全面結(jié)算會員在享有向交易會員收取結(jié)算傭金等權(quán)利的同時，必須全面承擔化解市場系統(tǒng)性風險的義務(wù)，其中全體結(jié)算會員通過“聯(lián)保”制度承擔違約結(jié)算會員履約風險的要求讓期貨公司叫苦不迭。

　　聯(lián)保制度讓期貨公司叫苦

　　金融期貨結(jié)算會員的權(quán)利和 義務(wù)主要體現(xiàn)在對交易會員的權(quán)利和義務(wù)上。

　　據(jù)透露，除了對交易會員的義務(wù)，全面結(jié)算會員擔負著化解市場系統(tǒng)性風險的重任。據(jù)透露，全面結(jié)算會員是通過結(jié)算擔保金的形式承擔市場系統(tǒng)性風險，結(jié)算擔保金是指由結(jié)算會員依交易所的規(guī)定繳存，用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風險的共同擔保資金。當市場出現(xiàn)按照常規(guī)措施進行了風險控制，還有結(jié)算會員不能履約的情況時，交易所則按以下步驟履約賠償：一是動用該違約結(jié)算會員繳納的結(jié)算擔保金；二是動用其他結(jié)算會員繳納的結(jié)算擔保金；三是要求結(jié)算會員按比例分擔（即聯(lián)保）；四是按規(guī)定程序動用交易所風險

準備金。

　　雖然“聯(lián)保”制度可以增強市場抵抗系統(tǒng)性風險的能力，但是許多期貨界業(yè)內(nèi)人士對此持有異議，認為這種履約賠償次序造成期貨公司責任與權(quán)益不對等。

　　

北京工商大學

證券期貨研究所所長胡俞越提議，可以考慮一個折衷方案，就是未來金融期貨交易所在制定章程時，要明確規(guī)定結(jié)算會員享有交易所的收益分配。深圳地區(qū)一家期貨公司的高管表示，“聯(lián)保”制度還可能造成“好的公司為差的公司買單”，越好的公司存放的結(jié)算保證金越多，而個別結(jié)算會員卻可能利用“風險共擔”制度進行逆向選擇，選擇高收益同時高風險的業(yè)務(wù)，這樣的結(jié)果可能會拖垮“好的公司”，建議合理的清償順序應(yīng)該是先動用違約會員的全額結(jié)算擔保金，后動用交易所的風險準備金，再動用其他結(jié)算會員的結(jié)算擔保金。

　　另外，對于規(guī)定“交易所使用結(jié)算擔保金代違約會員履約后，根據(jù)擔保協(xié)議要求會員單位母公司行使擔保義務(wù)，并向會員追償”，胡俞越認為，這與《公司法》“有限責任公司的股東以其認繳的出資額為限對公司承擔責任”的規(guī)定不相符。

　　結(jié)算會員的權(quán)利與義務(wù)

　　另據(jù)介紹，結(jié)算會員對交易會員的權(quán)利主要有六項，包括向交易會員要求加收結(jié)算擔保金、每日向結(jié)算會員催繳交易保證金、提高交易會員的保證金比例等；規(guī)定交易會員的持倉限制，對超倉交易會員進行處罰；向交易會員收取結(jié)算傭金；當交易會員違規(guī)時，結(jié)算會員有權(quán)提請交易所禁止該交易會員開新倉，或?qū)�交易會員持倉進行強行平倉；實時獲得交易會員的每筆成交回報；保管交易會員用于期貨交易的資金等。

　　結(jié)算會員對交易會員的義務(wù)則體現(xiàn)在四個方面：一是為交易會員提供結(jié)算服務(wù)；二是實時監(jiān)控交易會員交易情況，向交易會員警示風險；三是當交易會員出現(xiàn)穿倉風險并無法償付時，結(jié)算會員要先代交易會員進行償付，然后再向交易會員進行追索；四是當協(xié)議期滿交易會員要求更換結(jié)算會員時，結(jié)算會員配合交易會員向交易所提交并辦理移倉手續(xù)。

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