上海報道 本報記者 　翁海華

　　不斷揭開面紗的靚麗半年報，昭示著券商全行業(yè)贏利的日子再次降臨。但券商的好日子并沒有讓余云輝過于高興。

　　7月18日深夜，這位德邦證券的掌舵者，被業(yè)界認(rèn)為點燃了“外資危及中國金融安全”烽火的經(jīng)濟(jì)學(xué)博士面對記者時再次告誡，國內(nèi)券商需要居安思危，在大好形勢下調(diào)整好自身定位，在創(chuàng)新中獲取發(fā)展。

　　保守的德邦

　　截至7月18日，29家券商公布了半年報，而且無一虧損。

　　當(dāng)天公布的4家券商半年報顯示，興業(yè)

證券凈利潤1.54億元、中信萬通4635萬元、泰陽證券1.68億元、金元證券1464萬元。

　　目前，東方證券以5.5億元凈利潤居于榜首，其后依次為華泰證券5.28億元，國元證券3.06億元，光大證券2.13億元。

　　余云輝的告誡在一片熱火朝天的牛市中顯得大音稀聲。

　　在這些券商的贏利當(dāng)中，自營收益占據(jù)了半壁江山。東方證券自營收入4.43億元，占其營業(yè)收入總額的71%。華泰、光大的自營收入分別為3.1億元、2.02億元。東海、中金的自營收入分別為1.06億元、1.04億元。

　　而券商的這種業(yè)績過于依賴自營的狀況，一直以來為市場所詬病�！扒皫啄甑男苁幸呀�(jīng)很清楚地表明，過大的自營盤子很可能是自掘墳?zāi)梗�被托管的許多券商就是明證�！�

　　半年報顯示，截至今年6月底，東方證券自營規(guī)模為22.64億元，比去年同期的13.8億元增長63.8%，成為目前自營規(guī)模最大的券商。華泰和光大的自營規(guī)模則分別為6.22億元、17.57億元。

　　相比之下，德邦的自營規(guī)模并不大。前后投入2億元，獲利近3000萬元。

　　在外界看來，德邦證券的做法顯得過于保守，他們的資金更多用于打新股也不愿意加大自營規(guī)模�！霸谒�有證券公司中，德邦證券的新股申購資金可以排到前三位。”

　　另外，德邦具有相當(dāng)強的研究力量，其創(chuàng)建的

股票投資“二浪法則”在業(yè)內(nèi)廣為流傳，而這種研究成果并沒有直接體現(xiàn)為自營收益。

　　對此，余云輝表示，德邦遵循的是穩(wěn)健增長原則。因為德邦定位于金融服務(wù)，而非金融投資企業(yè)，所以德邦著眼于為中小企業(yè)提供金融服務(wù)。

　　德邦證券的研究人員表示，公司的資金非常寬余，但對于股票投資，必須在可測、可控、可承受的范圍內(nèi)進(jìn)行。

　　“我們必須保持資產(chǎn)的高度流動性。”作為民營券商當(dāng)家人，余云輝顯得非常謹(jǐn)小慎微。在他看來，繁榮存在著不容忽視的一個問題，“自營是這些券商獲得巨額利潤的來源，但熊市中，自營會要了你的命�！�

　　爭取A股上市

　　和其他券商一樣，德邦也有自己的上市期望。“我們有望實現(xiàn)連續(xù)三年贏利，在A股上市是公司發(fā)展的目標(biāo)之一�！庇嘣戚x表示。

　　資料顯示，德邦證券2004年、2005年分別贏利2715萬元、2641萬元。

　　但是，德邦錯過了很好的擴(kuò)張機(jī)會，由于至今沒有獲得創(chuàng)新資格，很多創(chuàng)新業(yè)務(wù)無法獲得開展，而且失去了通過托管問題券商收購營業(yè)部的絕佳機(jī)會。

　　事實上，到目前為止，德邦證券的營業(yè)部只有12家，而且大都集中在上海和遼寧等地。

　　“公司很想在浙江等經(jīng)濟(jì)大省設(shè)立幾個證券營業(yè)部，但難度很大。”余云輝坦承，營業(yè)部過少以及分布不合理限制了德邦的發(fā)展，今后德邦將通過收購、置換等方式使得營業(yè)部的分布趨于合理。

　　目前德邦證券的注冊資金為10.08億元，凈資本在9.5億元左右，符合申請創(chuàng)新類證券公司的條件。

　　“公司正在積極申請成為創(chuàng)新類券商。”德邦一內(nèi)部人士稱，而這之前，公司也正在浙江爭取獲得一家期貨公司控股權(quán)，以利于今后股指期貨業(yè)務(wù)的開展，“不至于邊緣化�！�

　　而投行業(yè)務(wù)被余云輝視為主要核心業(yè)務(wù)，目前德邦證券擁有40多人的投行隊伍，其中8名保薦人，這種規(guī)模甚至可以與一些大券商投行相比。至今，德邦證券已經(jīng)完成了19個上市公司的股改項目，券業(yè)排名第16位，在同類2002-2003年成長起來的券商當(dāng)中位居首位。

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