巨田證券 劉強

　　日前，綠景地產(chǎn)(000502)公布股改方案，公司用資本公積金向方案實施股權(quán)登記日登記在冊的全體流通股股東每10股流通股轉(zhuǎn)增3.7股，相當于每10股流通股獲送2.06股。公司第一大股東恒大集團特別承諾，自公司股權(quán)分置改革方案實施后的第一個交易日起36個月內(nèi)，不通過深圳證券交易所掛牌出售所持有的原非流通股股份；在如前所述的36個月鎖定期之后的12個月之內(nèi)，所持股份通過深圳證券交易所掛牌減持的價格不低于5.51元。

　　從總體上看，公司對價方案和減持價格在已經(jīng)公布實施股改的

　　2003年4月，因公司原來的主營業(yè)務不突出、資產(chǎn)盈利能力差直接影響到公司的進一步發(fā)展。

　　為扭轉(zhuǎn)這一不利局面，徹底實現(xiàn)公司的主營業(yè)務轉(zhuǎn)型，增強核心競爭力和持續(xù)經(jīng)營能力，在大股東綠景公司的支持下，公司進行了資產(chǎn)重組，公司將盈利能力較差的不良資產(chǎn)與廣州市綠景房地產(chǎn)開發(fā)有限公司持有的廣州市花都綠景房地產(chǎn)開發(fā)有限公司90%股權(quán)進行了置換。

　　花都綠景公司目前從事“金碧御水山莊”的開發(fā)建設，通過此次資產(chǎn)置換與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，將“金碧”品牌導入公司，旨在對公司核心競爭力和持續(xù)經(jīng)營能力起到實質(zhì)改觀作用。公司今年第一季度房地產(chǎn)項目“金碧御水山莊”經(jīng)營正常，該項目三期F區(qū)46，000平方米

　　根據(jù)2005年報分析，公司盈利能力有所下降，資產(chǎn)運營能力較上年下滑。與上年相比，2005年，綠景地產(chǎn)的應收帳款周轉(zhuǎn)率指標保持了去年的水準；現(xiàn)金股利發(fā)放率指標令投資者滿意；下降突出的每股收益、凈資產(chǎn)收益率、速動比率、主營業(yè)務收入增長率等指標值得警惕。

　　雖然公司2005年的預收賬款增長很大，證明2006年銷售回款加快，但預提費用卻比2004年下降了26.9%，證明公司在新一年投資開發(fā)將會有所放緩。

　　公司償債能力處于同行業(yè)中游，償還到期債務的風險小。資產(chǎn)負債管理能力處于同行業(yè)中游水平，但仍有明顯不足，公司應當花大力氣，充分發(fā)掘潛力，使公司發(fā)展再上臺階。

　　此外，公司土地儲備量一般，缺乏新的利潤增長點，在同行業(yè)中，成長性一般，其規(guī)模是否有適度擴張的可能值得注意，否則將面臨宏觀政策調(diào)控對房地產(chǎn)行業(yè)整體影響以及業(yè)內(nèi)領(lǐng)先者的巨大競爭壓力。