△瑞信亞洲區首席經濟

　　分析師陶冬上半年的GDP增速為10.9%，這是1996年以來最強勁的增長。我認為從經濟方面來說不是大問題，因為中國畢竟是發展中國家，而且國民經濟以制造業為主。第二季度的11.3%也不意味著特別熱，但個別市場除外，如投資領域、信貸領域和外貿順差都有過快增長。

　　我們相信，這些數據表明從4月份開始的調控措施基本無效，新的一輪調控很快就會開始，利率將會上升0.27%。到今年年底之前，央行還會加息。我預計，到今年年底之前，利率會上升1.08%，同時，會有一系列行政手段來控制信貸。

　　但從目前的經濟情況來說，我認為最大的難點在于利率與

匯率之間的矛盾。觀察中國現在的調控和市場情況，不難發現匯率對于利率的掣肘日益突出。匯率政策不出現調整的話，利率上升空間有限；而利率政策如果不做重大調整，那么過度的流動性就無法得到根治。從目前來說，經濟過熱的現象可能還會持續一段時間。

　　我們相信，央行下一步的加息同時會上調存、貸款利率。過去央行僅僅提高貸款利率而不上調存款利率，主要在于對熱線流入的顧忌。而從現在看來，存款利率如果不上升，對

房地產、股市泡沫的形成起不了任何作用。（俞靚）