7月21日，順利完成股改的魯北化工將加入G股行列。作為中國首批循環經濟試點企業，魯北化工是目前世界上最大的磷銨、硫酸、水泥聯合生產企業，也全國最大的石膏制硫酸基地和磷復肥生產基地，在良好的行業復蘇和業績改善背景下，在清欠回購、破凈、補漲等因素作用下，在近期市場屢屢出現的G股填權財富效應下，“G魯北”復牌后的走勢值得期待。

　　行業復蘇，循環經濟龍頭

　　魯北化工是我國規模最大的氮磷復合肥生產企業，具有較高的核心

競爭力。公司十年前就積極倡導綠色化工，創造了經典的“中國魯北生態工業模式”，獲得無數榮譽并多年享受國家政策扶持，并在2006年成為中國首家循環經濟試點。公司近幾年業績雖不甚理想，但受益于國家三農政策，行業正在復蘇，贏利能力有望持續提高。

　　據了解，在發展循環經濟方面，股改完成后，在魯北集團的支持下，公司目前正在著力創新磷銨、硫酸、水泥聯合生產技術，開發特色農業需求的、具有生態環保概念的化肥產品，向國內技術轉讓，向美國、俄羅斯等國家技術出口，并以壟斷技術帶動大型國產裝備的整體出口。同時，公司生態發電廠項目，與

世界500強日本三井公司合作的優質鹽出口基地項目，海水“一水多用”的氯堿、溴素、海洋化工產業鏈，石油化工、氯堿化工、鹽化工的“三化合一”工程，都在加快進行之中。

　　這些項目的實施，代表了目前國內循環經濟的最高水平，在國家循環經濟的政策資源扶持下，為公司未來業績的持續增長打下了堅實的基礎，將給股改后利益趨同的股東帶來更多的投資回報。

　　環保先鋒，積極介入風能發電

　　魯北目前擁有全國最大的生態示范電廠即2×300MW燃煤熱電工程。公司依托當地交通、區位及生態優勢，計劃建設2×300MW發電機組和4×1000MW發電機組，加上現有發電能力，至2010年最終形成500萬KW發電規模。目前，一期2×30萬千瓦工程已于2005年5月投入運行。為全力打造全國最大的循環經濟生態電廠和首家生態電源基地，公司響應國家大力推行環境保護政策的號召，還積極介入風能發電。

　　風力發電是一種新能源開發項目，符合國家產業政策，其建設投資風險小、運行安全、維護簡單、受益年限長，具有良好的經濟效益和社會效益。魯北化工地處山東省最北部的無棣縣，總面積1998平方公里，土地遼闊、地勢平坦。根據當地氣象站多年的氣象資料統計及

　　風力專家的現場實測風速資料分析，年平均風速7.0m／s，平均風功能密度為392.3W／，屬風能資源豐富地區，而且該地區人口稀少，大部分為鹽堿荒灘，發展風力發電不受場地限制，風能資源開發前景十分廣闊。而且，電網接入十分便利，風力發電項目距魯北生態工業園內的110KV變電站輸電距離為僅9公里，距大楊220KV變電站29公里，距濱州500KV變電站79公里，電網接入十分便利。

　　清欠回購，提升公司財務質量

　　為徹底解決大股東占用上市公司資金問題，公司本次股改推出了定向回購方案，公司將向大股東山東魯北企業集團總公司回購2831萬多股國有法人股并依法注銷，由此將顯著提升公司每股收益。與此同時，公司大股東制定了詳細具體的還款計劃，已經于3月16日償還給上市公司第一筆關聯占款3614.1萬元，并承諾于2006年底全部徹底還清欠款。股改及定向回購完成后，剩余的欠款已經不多，估計三季度就能提前徹底完成清欠。

　　清欠回購完成后，除每股收益提高外，公司以前計提的壞帳準備金也將沖回。最重要的，公司現金流將大幅增加。05年年報顯示，公司每股經營現金流為0.66元，同比04年上漲200%。清欠回購完成后，每股現金流還將增加，將為公司業績好轉帶來良好預期。隨著回購的成功實施和清欠的徹底解決，公司的財務質量將大大改善，并將步入良性發展軌道。

　　“破凈”補漲，G股復牌空間巨大

　　目前，魯北化工(600727)的股價正處于歷史低位，具有難得的“破凈”概念。停牌前收盤價僅為5.73元，而其每股凈資產卻高達6.11元，是目前市場上為數不多的股價“破凈”概念股。實施10送4的股權分置改革方案后，公司的自然除權價僅4.09元，比凈資產更低將近50%。

　　而且，公司股票自6月23日停牌以來，大盤表現強勁。這期間上證指數最高上漲152點，漲幅達9.5%；截止7月18日收盤，上證指數也上漲了79點，漲幅達4.9%。在這期間，G股繼續演繹填權效應。G莫高7月10日復牌大漲49.45%，而近期復牌的G鵬博士復牌4日累計漲幅已超過60%，7月11日復牌的G勝利、G京華聯、G大橡塑的漲幅分別達到29.17%、20.55%、15.23%。

　　7月21日周五，集循環經濟、風能發電、破凈、回購、清欠、補漲等諸多題材于一身的魯北化工(600727)復牌后將如何表現，讓我們拭目以待。

　　(本報記者)

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