兩小陽能否撼動大陰棒？

　　中石化的上漲，有效地封殺了大盤的下跌空間，但后市能否復制前期長陰過后11連陽的走勢，形成持續走強的格局？對此，我們認為，從近期成交金額跳躍式的萎縮，說明市場亦步亦趨的謹慎態度，后市很可能將出現下跌放量、反彈縮量的格局。我們并不懷疑這輪牛市行情，但牛市征途中的中短期調整勢在必行。行情要再上一個臺階，只有權重指標股的上漲，才能提升市場整體估值，有效封殺股價的下跌動能。因此，中石化后市能否走強值得市場 密切關注。

　　□北京首放 莊濤

　　中石化的上漲，極大地封殺了大盤的下跌空間，這是周一市場震蕩反彈的重要基礎。在指數方面，上周四的長陰過后，收出了連續兩根小陽線，這種長陰斷頭的絕對空頭市場氣氛得到遏制。在板塊、個股相對活躍的情況下，后市能否復制前期長陰過后11連陽的走勢，形成持續走強的格局？

　　板塊活躍難阻交投萎縮

　　在周四兩市實體長陰過后，中國石化等指標股的止跌反彈，對股指的暫時企穩起到了重要的支撐作用。盡管盤中一些近期處于主力明顯拉升階段的個股有所活躍，近期持續走強的地產股在盤中也有拉升動作，地產股和G同方、G瀘天化等有概念支撐的強勢品種成為了市場中不多的亮點，代表了多頭沒有全部偃旗息鼓。但是，這也明白無誤地表明，這種多頭僅存不多的力量對市場人氣恢復沒有實質性的幫助，這從成交金額跳躍式的萎縮，就說明市場亦步亦趨的謹慎態度，后市很可能將出現下跌放量、反彈縮量的格局。

　　長陰過后難顯連陽走勢

　　雖然市場流傳的加息消息沒有出現，周一消息面上非常平靜，但這種平靜背后顯示的是多頭已隨落花流水而去。多頭不再主導市場的主要理由是：由于市場普遍預期中行只是拉開了大盤藍籌股上市的序幕，未來將有更多的大盤股陸續登陸A 股，擠出和替代效應會不斷上演，市場資金面的壓力很可能加大。其壓力來自兩方面：

　　一方面是本周迎來五家公司發行，其中大秦鐵路募集資金超過中國石化，市場短時間內失血相對嚴重，而工行A股和H股10月份同步發行的消息，讓市場形成

　　另一方面是，再融資壓力也越來越大，僅今年以來提出定向增發預案的公司就達到80多家，融資需求超過1000億元。隨著這種擴容壓力集中體現，市場信心受到重大打擊。近一年來大盤的連續上漲是在暫停新股發行和再融資的情況下資金推動的結果，隨著近期擴容迅速加快，市場資金面平衡被打破，目前入市資金的信心受挫，對整個行情的短期影響將比較大。

　　現在回頭來看，六月中行的發行上市，造就了6月7日的長陰線，但是隨后形成的11連陽是有著

　　上攻動能難拓上漲空間

　　目前市場除了地產等幾個板塊熱點還能夠吸引資金的持續參與以外，其他的板塊普遍累計漲幅巨大，板塊的表現更多的是有著相當美好未來的那幾個公司在代表板塊獨舞。我們通過近一年市盈率數據可說明兩類公司估值水平分化的情況，在大盤從1000點到1700點的上升一年過程中，全部A股的市盈率(剔除負值)從11.16倍上升到22.53倍，上證50指數僅從11.16倍上升到16.7倍。這就表明：大部分股價前期的漲幅已經充分反映了公司的未來成長，后市漲幅已經相對有限，后市進一步的上漲必須有賴于業績增長預期的兌現和新的業績增長預期的形成，或者是股價出現下跌，在下跌中把估值的空間跌出來，因為股票的好壞是針對價格高低而言的。因此在市場整體價格中樞不變的情況下，市場大部分品種面臨價格下降的壓力，未來成長良好的品種其股價通過業績持續增長得到支撐，估值水平處于合理水平，市盈率仍有進一步下降的可能，但一部分績差公司的股價高企，后續業績的下降導致估值水平超過了自身價值，只有通過股價下跌來進行修正。

　　指標股不發力強市難現

　　而要不出現股價下跌行情，也不是沒有可能，那就是市場整體估值再上一個臺階，這就需要指標股的發力。只有權重指標股的上漲，才能提升市場整體估值，有效封殺股價的下跌動能。那么指標股是否存在上漲的可能呢？這種可能還是存在的。市場兩大指標股之一的中行，周一收盤價格在3.58元，H股收盤價格3.50港元，相當于3.61元人民幣，這種A股股價低于H股的倒掛現象，已經接近一周的時間。這是一種非常罕見的不合理現象，在后市必將被市場糾正過來。其糾正方式有兩種：其一是A股價格上漲，一種H股價格下跌。由于香港市場的波動歷來是跟隨美國股市。因此在美聯儲加息周期停止的前提下，市場有進一步上漲的可能；此外境外投行普遍認為內地銀行處于低估狀態，在國際游資頻繁進出的香港市場，中行H股后市連續下跌的可能性已經不大。由此看來，中行將成為多頭為數不多的底牌之一。

　　最重要的底牌還是中石化。從盤面的表現來看，盡管總股本退居老二，但是中國石化上漲和下跌依舊被市場認做標桿，作用力依舊存在。該股自6月30日見到階段高點后，累計回調已有一段時間，近兩天連續帶領股指上漲，領袖風范再次顯現�；�于