作者：石海平

　　“我炒股8年了，至今還是一個小散戶，這次管理層推出融資融券試點，在現在股市看好的情況下，應該是個千載難逢的機會。”老股民陳先生對融資融券躍躍欲試。

　　然而陳先生也許只能“摩拳擦掌”，參與“模擬實戰(zhàn)”了。記者從多家可能參與試點的券商處了解到，試點券商把融資融券的投資者對象不約而同的圈定在機構投資者身上。也就是說，這場管理層推出的融資融券“盛宴”可能僅僅屬于“豪門”，與廣大散戶投資者無關。

　　“頭啖湯”只歸機構

　　融資融券業(yè)務對于券商來說，可能意味著更多客戶資金。記者了解到，在《證券公司融資融券試點管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)公布后，私募基金的基金經理們紛紛向可能成為首批試點的券商咨詢融資融券相關事宜，有的甚至開始考慮到這些券商開設資金賬戶。

　　而根據《管理辦法》的規(guī)定：“對未按照要求提供有關情況、在本公司從事證券交易不足半年、交易結算資金未納入第三方存管、證券投資經驗不足、缺乏風險承擔能力或者有重大違約記錄的客戶，以及本公司的股東、關聯(lián)人，證券公司不得向其融資、融券。”

　　“在我們的試點方案中，對客戶的規(guī)定比

　　巧合的是，一家南方券商也把融資融券的客戶對象圈定在機構客戶。“想在我們公司融資融券的客戶一定要是機構客戶。”這家南方券商人士告訴記者。這家券商對獲得證監(jiān)會的試點資格非常有信心。“我們是創(chuàng)新類券商，資本金超過20億元，排在業(yè)內前茅。”更讓他們有底氣的是，此前監(jiān)管層已經認可了該券商在第三方存管方案。

　　而另一家被看好將進入首批試點名單的券商告訴記者，想成為他們的融資融券客戶，機構資金量要在1000萬元以上，個人資金量要在500萬元以上。

　　目前，市場普遍認為中信證券、中國國際金融有限公司、國泰君安三家肯定會進入證監(jiān)會首批試點券商名單之中。除此之外，海通證券、光大證券、華泰證券等也有機會成為首批試點券商。

　　范圍擴大還需考驗

　　“在券商只能用自有資金和券種對客戶進行融資融券的情況下，散戶不太容易獲得券商的青睞。只有當券商可以用自有資本以外的資金如保險資金、銀行資金進行融資的時候，券商才有可能把客戶的選擇范圍擴大到散戶。”光大證券研究所分析師張治分析認為。

　　“(融資融券客戶)太過分散的話，券商不好操作。”張治分析。跟機構客戶相比，散戶控制風險的能力比較弱，因此，對于融資融券業(yè)務來說，散戶碰到的風險更大，給券商造成潛在損失的幾率也更高。“從這個角度看，券商選擇機構客戶作為試點對象是一種相對保險的選擇。”

　　張治警告，普通投資者融資融券有幾種風險。首先，融資融券相當于一個杠桿，在放大投資收益的同時，如果操作不當，也能放大投資虧損；其次，融券相當于作空，而在這個方面，散戶對券種的定價能力相對于機構而言具有相當大的劣勢。“如果散戶融券，機構開始拉升該券，此時散戶抗風險能力差的劣勢就體現出來了。”