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財經(jīng)縱橫

加快匯改呼聲又起 選擇升息可能性大

http://www.sina.com.cn 2006年07月15日 00:00 中國證券網(wǎng)-上海證券報

  □本報記者 夏峰

  今年以來,盡管政府陸續(xù)出臺宏觀調(diào)控措施,但貨幣流動性過剩仍然成為金融運行的關(guān)鍵問題,進而導(dǎo)致經(jīng)濟過熱的態(tài)勢無法扭轉(zhuǎn)。

  宏觀經(jīng)濟面臨

  潛在過熱風(fēng)險

  一系列數(shù)據(jù)表明,中國經(jīng)濟在年中又一次走到了“過熱”的邊緣。中國人民銀行行長周小川日前表示,我國二季度經(jīng)濟增長率有望超過10%,今年全年GDP增長率也將在10%左右。該數(shù)字已經(jīng)明顯超過業(yè)界之前的預(yù)測。

  根據(jù)央行最新數(shù)據(jù),今年6月末 ,M2和M1分別為32.28萬億元以及11.23萬億元,各項貸款本外幣余額為22.79萬億元,同比分別增長18.43%、13.94%和14.34%。國家發(fā)改委的數(shù)據(jù)則從行業(yè)角度給出了經(jīng)濟過熱的證據(jù)。今年1月至5月,我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資25443億元,同比增長30.3%;

房地產(chǎn)投資5658億元,增長21.8%;此外,煤炭、石油、冶金、建材等也有不同程度的增長。

  光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文昨日向記者表示,我國今年上半年貨幣供應(yīng)偏高,主要原因有三:第一,貿(mào)易順差增長、

人民幣升值預(yù)期等因素導(dǎo)致大量外匯涌入,央行對沖外匯形成基礎(chǔ)貨幣供應(yīng);第二,受追求盈利、完成上市資本充足率無憂等因素推動,商業(yè)銀行上半年信貸增長猛烈;第三,根據(jù)“十一五”規(guī)劃,一批中長期項目投入建設(shè)。

  渣打銀行資深經(jīng)濟學(xué)家王志浩認(rèn)為,M2等關(guān)鍵經(jīng)濟指標(biāo)持續(xù)保持較快的增長,說明中國經(jīng)濟面臨越來越大的過熱壓力。“現(xiàn)有數(shù)據(jù)表明,中國宏觀經(jīng)濟面臨一定的潛在過熱風(fēng)險。”

  緊縮政策力度偏輕

  從上調(diào)貸款利率、定向增發(fā)票據(jù)、限制對過熱行業(yè)貸款到提高存款準(zhǔn)備金率,央行等部門已經(jīng)在上半年給出了非常明確的緊縮信號。

  業(yè)內(nèi)人士表示,雖然目前對已出臺的緊縮政策作出評價為時尚早,但總體感覺這些政策的力度偏輕。

  高善文告訴記者,對一個政策作出評價,通常需要6個月以上的時間進行觀察,所以目前還不能對上半年出臺的緊縮政策效果“蓋棺論定”。但從最近幾個月信貸數(shù)據(jù)持續(xù)增長可以發(fā)現(xiàn),即便央行已經(jīng)向市場傳遞了明確的緊縮信號,但對市場產(chǎn)生的緊縮力度仍然不夠。

  根據(jù)測算,2006年央行到期票據(jù)以及新增外匯占款可能釋放的流動性在3.6萬億元左右,對于央行來說,要回收數(shù)萬億元的流動性壓力可見一斑。

  加快匯改將是

  最有效工具

  雖然我國當(dāng)前經(jīng)濟總體運行良好,但是經(jīng)濟運行中過剩的流動性已經(jīng)引發(fā)了實體經(jīng)濟投資增長過快和資本市場加速上漲。因此,抑制過剩的流動性將是宏觀政策的基調(diào)。

  多位專家認(rèn)為,單純從貨幣政策角度考慮,加快

人民幣匯率的改革將是最有效的政策工具。但從我國政府可能出臺政策的角度考慮,利率、存款準(zhǔn)備金率等政策在未來出臺的可能性更大。同時政策組合出臺的可能性也很大。

  高善文表示,對中國經(jīng)濟來說,匯率政策的效果最佳。“經(jīng)濟的一系列過熱表現(xiàn)都是由人民幣匯率被低估引起,所以從治本的角度出發(fā),應(yīng)該更快地推進匯率改革。”不過高善文同時表示,如果繼續(xù)保持漸進式的匯率改革,政府下半年可能出臺的貨幣政策包括繼續(xù)提高利率等。

  持類似觀點的業(yè)內(nèi)人士還有高盛亞洲執(zhí)行董事梁紅、JP摩根中國研究主管龔方雄以及中金經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘等。這些經(jīng)濟學(xué)家均認(rèn)為,控制中國經(jīng)濟過熱的直接手段就是加快人民幣的升值步伐,否則其他政策工具都將面臨“治標(biāo)不治本”的風(fēng)險。龔方雄還向記者表示,提高利率可能帶來某些負(fù)面作用,如抑制國內(nèi)需求等。

  梁紅昨日表示,如果中國政府采取提高利率的政策,表明其有能力對經(jīng)濟周期進行有效的調(diào)節(jié)。“不過,抑制過剩性產(chǎn)生的根本途徑還是應(yīng)該加快人民幣的升值步伐。”

    新浪聲明:本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。


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