暴跌原因：利空關鍵詞解讀

　　昨日的大跌無疑令投資者震撼。究竟是哪些因素造成了股指如此堅決地掉頭向下？加息預期和IPO提速，這是不少業界人士在采訪中的第一反應。而宏觀分析師和一些學者則更多地從宏觀經濟的角度去尋找原因。顯然，周四的調整是多方因素合力而為。

　　緊縮

　　5月份央行統計數據出來的時候，中金首席經濟學家哈繼銘就認為，貨幣政策進一步緊縮的可能性在增大。其形式可能是法定準備金率的提高或存貸款基準利率的同時提高。央行票據的定向發行也可提高市場利率，但是成本大于法定準備金率的提高。存款利率的提高有利于降低資產價格泡沫風險。更為重要的是人民幣匯率升值步伐和靈活性的加大。昨日，他再度對記者強調，流動性過剩，導致熱錢過度追捧資產價格對中國長期的經濟發展不利，應該采取緊縮政策。

　　上周統計局公布的數據加劇了業界對緊縮政策的預期。一些機構的研究報告認為，6月采取了微調貸款利率、上調存款

　　加息

　　實施貨幣緊縮政策是否要采取加息的手段，專家、學者一直都有不同看法。正方觀點是，加息是解決流動性過剩的最好手段。反方觀點是，加息將進一步加大人民幣升值壓力，同時對正在向好的資本市場造成打擊。值得注意的是，在這種爭論中，官方研究機構近期首次發表了自己的觀點。

　　國家發改委宏觀經濟研究院發表報告明確提出，目前投資出現過熱的趨勢，如果宏觀調控的政策效果不理想，建議再次加息四分之一厘。

　　哈繼銘也站在“正方”一邊。他說，目前全球利率水平處于上升中，而我國的利率水平過低，扣除稅收等因素，實際存款利率可能是負的。

　　經濟學家華生則表示，應從根源上解決問題，從宏觀角度看，應該圍繞貿易順差導致貨幣的大量投放來找原因和對策，并非貨幣政策有問題。

　　業內人士對這些信息的解讀是，加息已經不是停留在雷聲階段了，雨就要跟著來了。賀軍指出，加息會直接導致資金成本增加，這是個總量政策，殺傷面較大。

　　套現

　　華生認為，周四的大跌不會從根本上影響牛市的性質，但牛市也會出現波動和調整，甚至是大規模的調整。從目前的市場看，一方面積累了大量的獲利盤；另一方面，股改還沒有最后完成，市場還是處于轉折中，健康發展中存在不健康因素，還有炒作投機的特點。這些因素導致市場必須做出調整。

　　光大證券三季度策略報告也指出，市場的“價值基礎”仍未打牢。股指雖漲幅五成以上，但市場的結構性分化并不明顯。此外，最新統計數據顯示，6月新增入市資金以散戶為主，而基金的新增資金還未開始建倉，使得價值型行情“難產”。報告認為，股改雖然改善了市場基礎，但市場值得投資的“價值成分”仍然很低。

　　一位業界人士表示，大量的拋盤為機構所為，實際上套利行為從前期已經開始，周三的交易量已經放大。“如果已經有50%甚至更多的獲利，目前宏觀形勢又出現新的利空因素，為何不趕緊變現？”該人士坦率地說。

　　擴容

　　周四有關IPO的消息再度吸引人們的眼球。媒體報道，又一航母級公司中國工商銀行將A＋H同日發行。盡管工行的上市并未確定日期，但這一消息加上此前諸多IPO、再融資的消息再度引發了市場聞擴容即變色的慣性。

　　事實上，擴容確實已經成為實實在在的市場壓力。剛剛通過發審的大秦鐵路迅速公布招股意向書；下周更有5家

　　萬國測評認為，隨著擴容壓力集中體現，市場信心受到重大打擊。隨著近期擴容迅速加快，市場資金面平衡被打破，而一旦入市資金的信心受挫，對整個行情的中長期影響將比較大。

　　另外，業績下滑的警報已經拉響，從上市公司業績來看，在一些業績成長股股價嚴重透支業績的情況下，一些業績下滑的個股開始出現調整。隨著中報公布展開，業績地雷將越來越多，這些潛在的壓力一旦體現將對市場趨勢形成決定性影響。