國資委謹慎定制金手銬 國有上市公司屏息觀望

　　熱點追蹤-本報記者 趙紅梅

　　早在今年1月，國資委主任李榮融就在全國國有資產監督管理工作會議上透露，6月底將發布境內國有控股上市公司股權激勵辦法。國資委企業分配局局長熊志軍也曾表態，目前時機已經成熟，管理辦法即將出臺。但走進7月，呼之欲出的《國有控股上市公司(境內)實施股權激勵試行辦法》(下稱《辦法》)依然沒有揭開面紗。有業內人士估計，在目前環境下，

《辦法》的出臺極可能被推遲。

　　“搶跑”不斷 國資委“慎”字當頭

　　李榮融多次在會議上表示，股權激勵是中長期的激勵，要有個度。如果把握不好或監管不夠會出大事，如美國的“安然事件”。因此，要謹慎起步，但隨著股市的不斷完善，股權激勵的步伐會逐步加大。

　　十幾年前，國內就開始討論如何對國有公司實施激勵，時至今日，由于涉及國有資產流失等敏感問題，相應激勵機制仍然進展緩慢。2005年底，國資委起草的《辦法》，開始在部分上市公司和相關管理部門征求意見。3月1日，《國有控股上市公司(境外)實施股權激勵試行辦法》率先邁出一步，但境內《辦法》幾度易稿，仍未出臺。

　　國資委分配局一位負責人對中國經濟時報記者說：“目前存在著各方意見不一致的問題，在《辦法》出臺前，不好表態。但國資委已經注意到那些捆綁式出臺股權激勵的國有上市公司，正在研究如何處理當前不斷冒出的‘搶跑’事件。”

　　記者了解到，今年來，已有超過20家國有上市公司“搶跑”試行股權激勵(在股改未完成或完成的同時實行激勵計劃)，但迄今為止并無任何一家國有控股上市公司的激勵方案獲得國資委批復。

　　北京和君咨詢有限公司副總經理孫孝立接受本報記者采訪時說，《辦法》遲遲不出臺，估計原因有二：一是目前輿論對壟斷國企收入過高存有疑義，在這個背景下，如果推出國有企業股權激勵辦法，可能會使其演變成新的福利，或造成社會分配不公，在不具備制度條件的情況下實施股權激勵，很容易變成一種變相提高薪酬的手段，拉大上市公司的高管人員和集團公司的高管人員的收入差距；

　　其二，目前意見不一致，主要難點集中在激勵額度和業績考核上，境外上市公司的股權激勵，高管收入很高，國內同級別的管理層收入差距很大，“以什么標準向境外上市公司看齊，什么標準是上限、什么是下限，怎樣科學地確定國內高管的股權期權未來收益多少和授予數量，這個標準缺乏統一意見。”

　　孫孝立說，業績考核、期權的收益要與公司長期績效緊密結合；期權激勵在熊市行情中也要可行；不僅上市公司要搞股票期權，非上市公司也要搞利潤期權和所有者權益期權，使各類公司和企業都有機會推行長期激勵機制，解決短期行為，避免國有產權流失，這個標準怎么定是難點。

　　如何戴上“金手銬”？

　　目前，幾部委正在加強對壟斷行業和國有企業收入分配的監管工作，其中，監管壟斷行業和國企收入分配成為首要措施。如何推進電信、電力、民航、金融、鐵道、郵政和公用事業等行業企業改革，建立平等公開的、市場競爭的收入分配秩序，如何制定有效的國有上市公司高管股權激勵，兩塊“平衡木”擺在了國資委的面前。

　　中化國際石油公司的一位副總接受中國經濟時報記者采訪時說：“國資委正在查我們公司員工的收入，上市公司(中化國際600500)那邊的激勵方案還沒批。激勵方案下來后，同一集團不同公司員工的收入差距肯定會拉大，人才怎么留住、怎么有效激勵是個難題，不知道國資委怎么個管法？”

　　“股權激勵在短期內肯定會擴大收入差距，這個矛盾無法回避，但不是不能解決。可以把國企分成不同類別，有些收入低但在國民經濟中作用大的國企，優先考慮股權激勵；有些企業收入本身就很高的，管理層激勵可以放緩。”孫孝立說。

　　寶鋼集團宣傳部主管孟海彪也表示，G寶鋼的股權激勵計劃已上報，具體事宜進展要看上市公司公告，但寶鋼的激勵計劃即使獲批也不會馬上實施，還要經過公司職代會討論。

　　國浩律師事務所律師黃前松則認為，激勵計劃如何達到激勵效果是重點，其他還有如何從人力資源角度來激勵，激勵數量、業績考核指標如何確定。

　　孫孝立認為，目前國企高管不少仍是行政任命，一旦實施股權激勵后，行政調動后的股權如何處理也是難題，要推進股權激勵，必須建立新的用人制度并取消國有企業的行政級別。

　　實施激勵門檻加高 國有上市公司屏息觀望

　　記者了解到，在《辦法》意見稿中，國資委對境內國有控股上市公司實施股權激勵設置了較高的門檻。

　　如《辦法》規定：外部董事及獨立董事占董事會成員二分之一以上；建立以獨立董事為主任委員、外部董事及獨立董事占多數的薪酬委員會；企業經營穩健、業績未出現異常波動；近三年無違法違規行為和不良紀錄等，而境外公司中只有“董事會中有3名以上獨立董事”為硬指標。

　　對于激勵水平，《辦法》規定高管股權激勵預期收益水平，應控制在其薪酬水平的30%以下，低于境外企業40%的上限。必須對高管人員進行業績考核之后才能實施股權激勵。

　　一位律師告訴記者：“國資委《辦法》還沒正式出臺，不少國企在委托我們做股權激勵方案，但也只能做前期的備選方案。我知道的大型國企集團的上市公司有好幾家也都在委托其他中介機構在做。我們現在也很為難，國企激勵試行辦法遲遲不出臺，方案萬一不符合，就得推倒重來。”

　　中國社科院經濟研究所研究員仲繼銀告訴中國經濟時報記者，國資委不如公布其對國有控股公司股票期權方案的投票原則，來引導公司的股票期權方案走向。在目前，國資委也可以對大型國企激勵方案按照一事一批原則辦理。

　　不少專家學者和市場人士在接受記者采訪時表示，國有股權激勵總的方向是好的，“摸著石頭過河”總比呆在原地不動要好，關鍵是在股權激勵實施中，如何有效合法地實施并監管國企高管的股權激勵。