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渤海證券 曹旭特
由于各非流通股股東對股改方案遲遲未能達成一致，金地集團（600383）在7月11日才開始復牌交易，最終股改方案為非流通股股東向流通股股東每10股支付2.5股對價，金地集團的非流通股股東合計擁有上市公司48.65%的股份，但各股東持股比較分散，第一大股東深圳市福田投資發(fā)展公司的持股比例僅為17.62%，按本次對價方案執(zhí)行后，其持股比例將變
為12.76%，對公司的控制地位將產(chǎn)生一定影響。
金地集團的發(fā)展路徑與萬科較為相似，起步于深圳，逐步向全國擴張，在基本沒有股東支持的背景下發(fā)展得較為成功。
在城市近郊規(guī)模化開發(fā)是公司主要的發(fā)展戰(zhàn)略，上海格林春曉、格林春岸、格林世界以及天津雙港鎮(zhèn)、北京格林小鎮(zhèn)和廣州增城等項目都是公司戰(zhàn)略的具體體現(xiàn)，公司在進入各地市場的前期可行性研究做得比較充分，所以，在拿地時點上很好地順應了各地房地產(chǎn)市場的上升趨勢，竣工項目取得不錯銷售業(yè)績。
而為了應對新的市場和金融環(huán)境，金地集團采取了分散化投資策略來應對，一是項目投資的分散化，在獲取新的項目資源上偏向市場環(huán)境和開發(fā)條件成熟、開發(fā)周期短的項目，在2004年底新獲取深圳龍華、漁農(nóng)村和廣東增城即是戰(zhàn)略調(diào)整的具體體現(xiàn)；二是區(qū)域投資的分散化，即適當增加在三大區(qū)域外的項目投資，來分散行業(yè)系統(tǒng)性風險，如公司在寧波，西安的項目拓展。
目前，公司儲備項目的權益建筑面積達到529萬平方米，分布于全國9個城市，具備了抵御區(qū)域市場波動風險的能力，2006年公司的主要開發(fā)項目共13個，計劃開工面積106萬平方米，計劃竣工面積112萬平方米，計劃結轉(zhuǎn)面積74萬平方米，但由于上海格林世界在2006年計劃結算項目中占比較大，而其距市中心位置較遠，在整個上海房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整的大環(huán)境下，銷售速度受到的影響更大些，會對公司2006年業(yè)績產(chǎn)生一定影響。
而從長期看，行業(yè)將在新的制度規(guī)則下加快“自然選擇”進程，而其中優(yōu)質(zhì)公司抗風險能力更強，可以通過項目收購實現(xiàn)快速外延擴張以彌補毛利率的下降，金地作為行業(yè)內(nèi)具有代表性的上市公司之一，將更有能力渡過短期困難，實現(xiàn)持續(xù)增長。
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