加息預期市場反應幾何 短期有一跌

　　四川新聞網-成都日報訊：

　　近來，有關央行將提高存貸款利率的消息已經在市場里傳開，而從近期公布的6月份經濟數據來看，央行提高利率的可能性較大，在加息預期日益明朗化的時候，市場將對其做出何種反應呢？

　　目標

　　加息劍指流動性過剩

　　從已知6月份經濟數據來看，我國6月份貿易數據，順差達到145億美元，再創年內新高，上半年順差同比增長54.9%。此項表明外匯占款增長壓力繼續加大，流動性過剩將延續。由于流動性過剩將傳遞到實體經濟，這將帶來通貨膨脹和資產泡沫的風險。而6月份另外關鍵經濟數據，M2、M1分別增長18.4%、13.9%，新增信貸3600億元，雖比上月略有好轉，但仍處高位，尤其是信貸增速依然發出危險信號。而據一些金融機構統計評估也顯示出，下半年糧價穩中趨升、國際油價上升輸入通脹壓力，還有OECD國家經濟增長動力延續，將加重國內CPI和PPI上行的動能。

　　而所有這一切都顯示出加息的可能性大大增加，雖然央行選擇加息是依據經濟運行數據而被動的反應，但鋒芒卻直指如今貨幣流動泛濫這一現象。畢竟要保證

　　板塊

　　反應將各不同

　　從市面上傳出的消息稱，此次加息的幅度并不大，屬溫和型。由于存貸利率都提高，短時間里，對股市幾乎所有板塊都將產生沖擊。但從中長線來看，此次加息對有的板塊反而構成利好。首先，以銀行為首的金融板塊。雖然此次加息很可能使存貸利率提高，表面上看，銀行受益有限，但從前幾次央行的動作來看，此次提高利率仍然可能是存款利率提高幅度有限，而貸款利率允許在提高一定基礎上進一步向上浮動，因而對銀行為首的金融板塊恰恰構成利好。其次，依據對利率變動敏感度以及經濟傳導結構方面的問題，從中線來看，此次提息對終端消費反而是利好。由于我國經濟運行一直存在著重投資輕消費結構性問題，而終端消費對利率變動的敏感度不大，因而受利率變動的影響比較小，這使得消費仍然保持旺盛。而另一方面，此次提息對生產領域的沖擊比較大，從而使得資本有可能逐漸從生產領域退出并轉向消費領域。因此，此次提息很可能在短期也給消費類板塊造成沖擊，但從中線來看，這一沖擊恰恰給投資者提供了一個低吸的機會。最后，從總體來看，此次加息難以更改股市的上升趨勢，畢竟會計制度變更導致資產的大幅增值，完全能抵消溫和加息的影響，股市制度性變更帶來的投資機會遠遠大于加息所造成的負面沖擊，因而股市震蕩走高的格局不會根本性改變。

　　大盤

　　加息不改牛市格局

　　短期或有一跌

　　經濟學講，“息升股會跌”。原因是，利息高會導致企業資金緊缺，增加生產成本；同時，銀行利息的增加使得消費者的消費意愿減退；另外，加息降低資金流動性過剩則會造成入市資金緊張，減少股市增量資金供應，對股市構成負面影響。其結果是社會整體經濟會收縮，于是企業業績倒退、盈利減，故股市跌。

　　從當前的市場來看，一旦央行真的加息，的確對大盤會產生一定的沖擊。匯陽投資認為，自中行上市以后，大盤一直處于群龍無首的狀態。另外，市場近期一直沒有一個持續的熱點出現，正處于上下兩難的尷尬境地，多方的優勢不再明顯。而加息在短期內將對房地產板塊、固定資產投資以及相關領域產生沖擊。因此，一旦加息消息得到確認的話，空方很可能借機大肆做空，大盤將迎來猛烈的調整。

　　長期利好股市

　　然而，不少分析師認為，投資者不必對加息感到過分恐懼。從長期來看，加息對市場的實際影響小于心理影響。而一旦市場果真出現非理性的下跌，投資者甚至可以考慮擇機介入。廣州博信彭德賢對此分析說：“這一決定短期可能利空股市，但長期而言是利好。其次，只要宏觀經濟快速增長，加息就不會改變股市上漲走牛的大格局和大趨勢。”市場人士認為，當前牛市格局并不會因為加息而改變。因此，即使短期會因加息而下跌，但這恰恰為長期看好市場的投資者提供了介入的好時機。

　　操作策略

　　輕大盤重個股

　　業內專家認為，理論上加息會給市場沖擊，但考慮到此次加息的力度將可能是溫和的，而從中長期來看，目前市場處于牛市中，因此對市場沖擊將不會大，投資者可以堅持輕大盤做個股的策略。

　　回避績差股、高負債股

　　加息對上市公司來說，那些負債高，靠貸款來維持經營的公司利潤將受到較大的沖擊。從介入市場的資金的角度來說，加息后將提高資金的成本。業內分析人士認為，對高負債、業績差的股票，和受影響較大的高速公路、機場、石化、鋼鐵、農業、化纖股等抵抗此系統風險弱的票應該注意回避。而對銀行股而言，如果存貸利息沒有同比例提高，那么短期內對銀行股也會有沖擊。

　　關注內生性強股票

　　盡管加息預期強烈，但考慮到目前市場處于中長期牛市，即使資金成本提高一點，也不足以導致資金的大規模外流，大盤跌也難。而經過一系列制度變革后，股票市場的內生性因素增強，對外部風險的抵御明顯增強，投資者可輕大盤重個股。

　　具體來說，通過股改后，使得上市公司各股東利益趨于一致，使公司具備了持續盈利的新模式，那些通過整體上市或定向增發或優質資產注入的股票，受的影響不會太大，如G上汽(資訊 行情 論壇)、G許繼(資訊 行情 論壇)、G老窖(資訊 行情 論壇)、G中鐵(資訊 行情 論壇)等，它們都是規避風險的好去處。另外，對現金流豐富或銀行存款較多的股票影響也不大，如商業股等。

　　本報記者 孫強 鄭建超 劉