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張煒
一級市場新股申購的暴利，依然讓投資者怦然心動。IPO重啟第一單中工國際上市首日一度漲幅達575.68%；同洲電子、大同煤業(yè)、云南鹽化等新股上市首日的開盤價分別上漲了161.81%、47.34%、92.05%；就連中國銀行新股上市首日的開盤價也上漲了29.55%。
股改后的新股發(fā)行，曾被認為因發(fā)行制度改革及估價與股價接軌，而套利空間較全流通之前縮小�？涩F(xiàn)在看來，“打新股”的暴利并未減少。各路資金紛紛涌向一級市場，中國銀行網(wǎng)上申購凍結(jié)資金多達5489億元。央行上�？偛勘局芤话l(fā)布的2006年第2季度上海市貨幣信貸運行情況顯示，受股市持續(xù)走強和新股申購，以及個人理財業(yè)務發(fā)展迅速等因素影響，儲蓄資金的分流效應進一步顯現(xiàn)，儲蓄存款增幅下降明顯。滬上中資金融機構(gòu)6月末人民幣儲蓄存款同比增長21.6%，較一季度末下降3.9個百分點。
然而，現(xiàn)金申購制度下的“打新股”，個人投資者中簽可能性很小，新股套利基本上都是機構(gòu)投資者的“游戲”。中工國際、同洲電子、中國銀行的網(wǎng)上申購中簽率分別只有0.17%、0.31%、1.94%。上述新股的網(wǎng)下申購中簽率分別為0.97%、0.78%、4.72%。通過對比可發(fā)現(xiàn)，個人投資者參與的網(wǎng)上申購更慘，沒有資金優(yōu)勢就等于大海撈針。有人算了一筆賬，理論上中簽1000股新股，需要占用資金高達2131200元，這筆資金遠遠超過了大多數(shù)個人投資者的資金實力。而機構(gòu)投資者“打新股”的收益頗豐，據(jù)推算，對于一個凈值規(guī)模為5億元的基金來說，參與新股申購的年收益率可以達到22.88%；而對于一個10億規(guī)模的基金來說年收益率也可達到11.44%。
相關(guān)統(tǒng)計顯示，在前不久同洲電子、大同煤業(yè)和云南鹽化三家公司的網(wǎng)下配售中，基金公司動用的資金超過150億元，占三家公司總申購資金的38%，成為申購新股規(guī)模最大的一類機構(gòu)投資者。中信證券、國元證券和中油財務公司分別動用35.57億元、14.32億元和9.25億元的資金網(wǎng)上申購中工國際新股，分別中簽83.45萬股、33.6萬股和21.7127萬股。作為較早以“打新股”為賣點的理財產(chǎn)品，招商證券“現(xiàn)金牛”集合資產(chǎn)管理計劃的新股申購上限為資產(chǎn)凈值的20%，此次中簽中國銀行新股1018.59萬股。
從廣義上說，基金都是“打新股”的理財產(chǎn)品。但近期市場上出現(xiàn)的“打新股”概念產(chǎn)品，更能分享到機構(gòu)投資者的“打新股”收益。此類產(chǎn)品包括銀行人民幣理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、券商集合理財產(chǎn)品及基金等，稱得上是個人投資者“打新股”的另一種賺法。正在發(fā)售的中信穩(wěn)定雙利基金則是國內(nèi)首只“打新股”概念基金，將保持在總資本20%以內(nèi)，在6個月的基金建倉期內(nèi)，所有資金都將用于打新股。中信銀行發(fā)售的人民幣理財雙季計劃，投資期限約為6個月，預期年化收益率在3%至6%左右。該人民幣理財雙季計劃，資金的20%用于新股套利，80%用于投資中信穩(wěn)定雙利基金。國聯(lián)信托、中泰信托等先后推出“打新股”信托產(chǎn)品，其中的中泰信托“中國結(jié)”證券理財集合資金信托計劃的期限為2年。
中信穩(wěn)定雙利基金經(jīng)理張國強稱，通過投資以“打新股”為特點的套利基金可以明顯提高普通投資者分享新股申購的收益水平。個人投資者借道“打新股”概念基金，將有權(quán)分享包括網(wǎng)下和網(wǎng)上發(fā)行的新股套利投資機會。正如中信穩(wěn)定雙利基金對自己的定位，“打新股”概念產(chǎn)品具有“低風險、中收益”特征。較之一般固定收益類或準固定收益類產(chǎn)品，“打新股”概念產(chǎn)品的收益高出一籌。上月國內(nèi)發(fā)行的2年期信托產(chǎn)品的平均預期收益率為4.46%，而“中國結(jié)”信托計劃不是沒有年收益率超過5%的可能。按中泰信托的計劃書，若信托收益率小于等于5%每年，投資者所得為信托收益率減去0.4%；若高于5%每年，還可再擁有超過5%部分的一半信托收益。
至于低風險特征，已推出的“打新股”概念產(chǎn)品十分明顯。此類產(chǎn)品屬浮動收益，最終賺多賺少還要看“打新股”的成果。但比起其他浮動收益產(chǎn)品，安全性要高許多，不至于“打新股”打出本金虧損的結(jié)果。例如，中信穩(wěn)定雙利基金屬債券型基金，明確不對二級股票市場進行主動投資，不會受到股票市場波動性高的影響，也避免了因股市下跌而侵蝕新股和債券投資收益的風險。而其他新老股票型基金，雖也積極參與“打新股”，但更多受到二級市場投資盈虧的影響，風險程度相對要高些。
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