|
□賀宛男
昨日是G康美(資訊 行情 論壇)公開增發(fā)股份上市的日子，但公司收盤跌去5.8%，8.61元的收盤價(jià)僅比增發(fā)價(jià)8.40元高出2.5%，這與數(shù)日前公司增發(fā)時(shí)的踴躍申購(超額認(rèn)購達(dá)10倍上下)形成了反差。
其實(shí)，不僅是G康美，新老劃斷后公開增發(fā)公司的股價(jià)表現(xiàn)，多比不上定向增發(fā)公司。
自5月23日G申能(資訊 行情 論壇)公募2億股新股，首開再融資第一單以來，滬深股市已有G申能、G鑄管(資訊 行情 論壇)、G泰豪(資訊 行情 論壇)、G康美4家公司完成了公開增發(fā)，G華靖(資訊 行情 論壇)增發(fā)2.5億股事宜正在進(jìn)行之中；與此同時(shí)，另有G天威(資訊 行情 論壇)、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、G中信(資訊 行情 論壇)、G合力(資訊 行情 論壇)、海南航空(資訊 行情 論壇)、G魯西(資訊 行情 論壇)、G臥龍(資訊 行情 論壇)、G太鋼(資訊 行情 論壇)、G本鋼(資訊 行情 論壇)等9家公司實(shí)施定向增發(fā)(后兩家系向大股東定向增發(fā)，即整體上市)。
從股價(jià)分析，公募公司僅G泰豪表現(xiàn)尚好。G申能昨日收盤價(jià)6.02元，僅比增發(fā)價(jià)5.92元微漲1.7%；G鑄管收盤價(jià)6.74元，比增發(fā)價(jià)6.22元漲8.36%；G泰豪10.19元，相比7.47元的增發(fā)價(jià)有36%的漲幅。而9家私募公司中，僅蘇寧電器和G本鋼表現(xiàn)不佳，其他漲幅都在30%以上，最高的海南航空、G中信漲幅更達(dá)107%和72%。
眾所周知，新老劃斷后再融資價(jià)格均與市價(jià)掛鉤，一般多為基準(zhǔn)日股價(jià)的90%左右，實(shí)際上私募價(jià)格往往還高于公募，如G合力增發(fā)價(jià)為基準(zhǔn)日股價(jià)的110%，G天威增發(fā)價(jià)為基準(zhǔn)日的135%，蘇寧電器增發(fā)價(jià)更達(dá)基準(zhǔn)日股價(jià)的150%(這也是近期股價(jià)很難上去的原因)，等等。而從公司質(zhì)地看，獲準(zhǔn)先期再融資者多系好公司。既然如此，公募表現(xiàn)為什么遠(yuǎn)遜于私募呢？
在筆者看來，原因主要有三：一是私募增發(fā)部分按規(guī)定需鎖定1年，大股東認(rèn)購的還需鎖定3年，私募暫不增加股票供給；而公募完成立即上市，且擴(kuò)容較大，流通的分段進(jìn)行又增添了某種不確定性。如G申能公募2億股，網(wǎng)上認(rèn)購可立即上市的7000多萬股，機(jī)構(gòu)網(wǎng)下配售約1億股1個(gè)月后上市，大股東認(rèn)購的2700多萬股則在1年后上市，供給量始終處于擴(kuò)張狀態(tài)(更別說8月份還有數(shù)億股“小非”持有的限售股將進(jìn)人流通)，這股價(jià)怎么上得去呢？再以G康美為例，公司無限售流通股原來不過3000萬股，這次公募6000萬股，供給量一下子擴(kuò)大2倍，其中4000萬股昨日上市，還有2000萬股1個(gè)月后進(jìn)人流通，同樣還留有“后患”。G泰豪股價(jià)之所以表現(xiàn)較好，一個(gè)重要原因是增發(fā)的4560萬股中僅1000多萬股先行流通，大部分將在3個(gè)月(機(jī)構(gòu))和6個(gè)月(大股東)后上市。
二是私募均為大機(jī)構(gòu)認(rèn)購，最多不超過10人，公募相當(dāng)部分系小散戶認(rèn)購。股份越分散，股價(jià)自然越難堅(jiān)挺。
三是私募的投資者對公司作過較詳盡的考察了解，即使到期流通相信也不會輕易拋股；公募則正好相反。
盡管私募股份迄今均還沒有到上市之時(shí)，股價(jià)表現(xiàn)如何還不能最終定論，但有一點(diǎn)似乎已經(jīng)清楚：全流通后上市公司再融資按其難易程度和成本高低將分作三個(gè)層次：第一層次為債務(wù)融資，第二層次為私募融資，第三層次才是公募融資。能夠借得到錢，或者在少數(shù)大投資人中私募，又何必興師動(dòng)眾公募？當(dāng)然，以較低價(jià)向老股東配股不在此列。
新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
| 
