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銀河證券 馮琛
周一交易所國債市場承接了上周末的反彈趨勢，不過成交量再度萎縮，顯示市場仍然心存疑慮。盤面上看，滬市國債有20只債券上漲，13只下跌，7只平盤。從期限角度觀察，各期限的債券均表現出漲跌各半的特征，顯示出市場并沒有走出一個明確的方向，仍然處在震蕩觀望狀態之中。從成交活躍的品種觀察，短期品種具有一定優勢，剩余期限1年多的品
種以及浮息債010010成交相對活躍且價格以上漲為主且價格波幅較小，多數波動在0.1%以內。
交易所國債的反彈走勢與6月信貸數據的變化趨勢不無關系。目前信息顯示6月份貨幣信貸增速出現了下降，如果上述下降具有一定的轉折意義，則下半年信貸增速很可能保持持續回落的局面。上述情形一來說明宏觀調控的效用正在逐步顯現，同時也說明信貸形勢的緩解也將減輕未來進一步調控的壓力，這對已經飽受緊縮預期壓力的債市起到了解壓作用。但從市場觀察，部分資金開始試探性介入5年以下的品種，而對于長期品種還是有所顧慮，市場對利率的中長期走勢還是有不小分歧。上周幾近真空的發行市場沒有給債市帶來任何指向，而作為準備金率上調的第一周，公開市場操作和新債發行都將成為牽引債市行情的主要力量。看來只有公開市場和國債發行市場的穩定才能給債市提供一個堅實的支撐，否則債市的走勢仍難樂觀。
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