增發(fā)助推跨越發(fā)展 并購續(xù)寫成長傳奇

　　———訪國投華靖電力控股股份有限公司董事長鄧華

　　陳剛

　　筆者：公司昨日公布了增發(fā)方案，擬增發(fā)25000萬股用于收購大股東的電力資產(chǎn)，請問本次增發(fā)對于公司發(fā)展有何意義？

　　鄧華：國家開發(fā)投資公司（以下簡稱：國投公司）對其電力業(yè)務(wù)的發(fā)展目標(biāo)很明確，就是要借助資本市場，通過市場化手段來做大做強。為了實踐上述戰(zhàn)略，2002年我們收購了中石化持有的原“湖北興化”（后更名為“國投電力”）公司的股權(quán)，并通過資產(chǎn)置換 注入優(yōu)質(zhì)的電力資產(chǎn)，實現(xiàn)國投公司電力業(yè)務(wù)的借殼上市，同時確立了“國投電力”在國投公司電力業(yè)務(wù)發(fā)展中的核心地位；2003年末，公司收購國投公司持有的國投曲靖公司44％的股權(quán)；2004年公司提出本次增發(fā)方案，擬收購國投公司持有的廈門華夏公司等三個優(yōu)質(zhì)電力項目的股權(quán)。預(yù)計，本次增發(fā)完成后，公司的總裝機規(guī)模將達到593萬千瓦、權(quán)益裝機規(guī)模達到255.2萬千瓦、公司的凈資產(chǎn)接近30億元，分別較重組上市時增長295％、305％和265％。

　　根據(jù)國投公司的發(fā)展規(guī)劃，隨著“國投電力”實力的增強，國投公司所屬適合進入上市公司運作的優(yōu)質(zhì)電力資產(chǎn)將分期分批注入上市公司，最終實現(xiàn)國投公司電力業(yè)務(wù)的整體上市。目前國投公司已投產(chǎn)裝機規(guī)模超過1800萬千瓦，計劃到2012年投產(chǎn)及在建裝機規(guī)模將達到5000萬千瓦。而本次增發(fā)完成后，公司的裝機規(guī)模僅占國投公司已投產(chǎn)規(guī)模的三分之一，國投公司為公司未來發(fā)展儲備了豐富的資源。盡管由于種種原因，時至今日增發(fā)工作才實施，在一定程度上延緩了公司發(fā)展的步伐，但公司既定的發(fā)展戰(zhàn)略始終沒有動搖。隨著本次增發(fā)的完成，公司的資本規(guī)模得以壯大，公司資本運作的方式和空間得到拓展，公司的發(fā)展將進入快車道。因此，本次增發(fā)的實施對于“國投電力”的發(fā)展具有劃時代的意義。

　　筆者：我們注意到，公司在本次增發(fā)的同時又受托管理了母公司的一部分電力資產(chǎn)，其中包括像大朝山公司這樣的大型水電項目，這是否意味著公司已著手啟動下一步的收購安排？

　　鄧華：公司對國投公司的電力資產(chǎn)進行資本運作通常都采取兩個步驟。首先，受托管理國投公司的有關(guān)電力資產(chǎn)。通過受托管理的方式一方面可以加強公司對有關(guān)資產(chǎn)的了解，根據(jù)具體情況統(tǒng)籌安排下一步的運作時機；另一方面，可以加強管理的融合，按照上市公司的要求對有關(guān)資產(chǎn)進行規(guī)范，使有關(guān)企業(yè)逐步適應(yīng)上市公司的管理文化和管理要求，縮短進入上市公司的周期。

　　2004年，公司首次托管了國投公司的7個電力項目，其中3個項目通過本次增發(fā)將進入上市公司。這次，國投公司又追加了3個電力項目，這里面既有像大朝山公司這樣裝機規(guī)模達到135萬千瓦的大型水電項目，又有國投津能公司這樣超超臨界的大型火電項目。相信隨著這一批項目陸續(xù)進入公司，公司的競爭實力和經(jīng)營效益都將得到進一步提升。

　　本次增發(fā)完成后，我們將啟動對受托管理的電力項目進入上市公司的可行方式的分析和研究工作。隨著資本市場環(huán)境的改善和資本運作方式的多樣化，我們力爭按照既定的目標(biāo)，盡快完成下一步的資產(chǎn)收購安排。

　　筆者：近年來，受煤炭價格大幅上漲、裝機利用小時下滑等因素的影響，電力上市公司的股價表現(xiàn)一直不理想，您怎么看待公司的投資價值？

　　鄧華：電力行業(yè)作為國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)和支柱產(chǎn)業(yè)，具有長期和持續(xù)的發(fā)展空間和潛力。從長期來看，電力行業(yè)盈利相對穩(wěn)定，我們堅信華靖公司能夠給股東帶來持續(xù)穩(wěn)定的回報。

　　2003年以來，煤炭價格的大幅上漲對火電發(fā)電企業(yè)帶來了較大的成本壓力，經(jīng)營業(yè)績受到一定的影響，這主要是由于煤炭價格的市場化和電價改革相對滯后導(dǎo)致的，應(yīng)當(dāng)看到這只是在

　　未來兩年，電力裝機的規(guī)模增長速度較快，電力市場的供求關(guān)系趨于緩和，電力企業(yè)的設(shè)備利用效率將有所降低。國家已充分認(rèn)識電力建設(shè)的過熱傾向并采取了一系列

　　總體而言，電力市場的供求平衡對電力企業(yè)的健康發(fā)展是有利的。首先，電力市場的緊張導(dǎo)致電力企業(yè)持續(xù)超負(fù)荷運行，對設(shè)備安全運行帶來了隱患，也增加了電力企業(yè)的維修成本，加大了機組的損耗，降低了機組的使用壽命。機組利用小時降低恢復(fù)到發(fā)電機組合理的利用小時后，不僅保證了機組的安全運行，也能夠部分降低公司的運營成本。

　　我們認(rèn)為，一方面，隨著煤炭供應(yīng)的逐步緩解，發(fā)電企業(yè)的燃料成本可望有所降低；更重要的是，公司將延續(xù)快速擴張的步伐，通過收購與擴建并行的發(fā)展模式，實現(xiàn)裝機規(guī)模的快速增長，通過規(guī)模的擴張抵御行業(yè)變化對公司的不利影響，未來公司的經(jīng)營業(yè)績?nèi)詫⒊掷m(xù)穩(wěn)定增長。

　　筆者：公司對本次增發(fā)獲得成功是否有信心？

　　鄧華：國投電力目前的市盈率水平不足10倍，在電力行業(yè)中處于偏低水平；本次增發(fā)的成功實施，為公司未來的業(yè)績增長提供了強有力的支撐；同時，公司承諾每年按不低于當(dāng)期可分配利潤50%分紅，即便按照現(xiàn)有的業(yè)績，公司的年分紅收益率也超過4％。因此，國投電力屬于典型的低比價、高收益、高成長的公司。我相信，我們的投資價值一定能夠獲得廣大投資者的認(rèn)可。因此，我對本次增發(fā)的成功充滿信心。

　　鄧華：感謝你對國投電力增發(fā)的關(guān)注。本次增發(fā)是公司發(fā)展歷程中具有決定性意義的一步。本次增發(fā)的順利實施，壯大了公司的裝機規(guī)模，擴充公司的資本實力，為公司未來持續(xù)快速的增長奠定了堅實的基礎(chǔ)。我相信，在廣大股東的支持下，在公司全體員工的不懈努力下，國投電力一定能夠迎來更加輝煌的明天。

　　（公司巡禮）