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□本報記者 李佳
不少券商、基金等機構投資者發布了2006下半年投資策略。絕大多數機構持樂觀態度，認為下半年將延續上半年的牛市行情。但是對于長期牛市行情的觸發原因，申銀萬國研究所和中金公司的看法分歧較大。
“人民幣升值推動市盈率上升，成為股市上漲的最初動力。”申萬研究所的陳李在其策略報告中這樣認為。
申萬指出，2006年的中國與1982年的日本有著驚人相似的金融環境，過去5年中國GDP平均增速為9.4% ，而1977年至1981年日本GDP平均增速為9.2%；人民幣升值在2005年邁出第一步，日元則于1982年開始進入升值周期。在步入升值階段過程中，中國CPI、利率不斷下降，這在日本當初也有類似狀況。升值期間，貨幣快速供給，資本充足率提高后，銀行都有不可遏制的信貸沖動。日本股票牛市的最大漲幅發生在升值之后。
持樂觀態度的投資者認為中國正在演繹上一世紀80年代日本股市大幅上升、貨幣大幅升值的歷史。不少國內外投資者憧憬中國股市正處于一個長達多年的牛市的初期，股指在未來3至5年有望數倍增長。
而中金公司卻不支持上述觀點。中金研究部認為，由于國內尚未充分就業，人民幣尚不具備長期升值的條件。目前中國股市的基本面不支持出現“升值觸發性”上漲。
中金公司認為，對產品和服務的需求增長并不一定會導致企業利潤和股票價格的持續上升，股價的變化在相當一段時間只是做簡單性的周期性波動。“但是，2006年與2004年宏觀環境有著重要的差別，因此投資者也不用擔心股市會像2004年那樣出現下跌，下半年企業利潤增速將得以維持，不必擔心業績下滑。” 中金公司這樣認為。
在行業配置上，中金公司認為，藍籌股板塊估值合理；鋼鐵、銀行、房地產、交通基礎設施、通信設備、造紙包裝板塊穩定增長可期；消費、機械、有色金屬板塊建議以個股選擇為主。
申萬研究所則認為，2006年下半年成長主題下的行業將獲得估值優勢。大集團背景下的央企、大集團等“大象”股，成長風格導向的行業，以及優質新股會有較好發展。
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