劉紀鵬曝中行閃電發行內幕 莫要斷送投資者信心

　　焦強

　　中國銀行股份有限公司在H股市場掛牌僅一個月后，即在A股閃電發行上市，著實令不少投資人大跌眼鏡。

　　為何內地證券監管部門會如此迫不及待地對中行A股予以放行？為何在A股市場剛剛進

入恢復性上漲階段，即讓史無前例的“巨無霸”登場，而絲毫不擔心它會導致股指下跌？

　　首都經貿大學教授劉紀鵬近日在接受《財經時報》獨家專訪時，道出了其中原因。在劉紀鵬看來，證券監管部門若想把股權分置改革推向縱深，千萬不能在關鍵時刻斷送股改行情，傷害廣大投資者剛剛樹立起來的一點信心。

　　H股倒逼A股

　　據了解，中行在香港發行H股的火爆場景和上市后股價的節節攀升，使得內地證券監管部門擔心這種態勢會對中行A股上市產生極大影響，因此，提前啟動了中行A股的發行上市計劃。

　　在他們看來，一旦中行H股股價繼續上漲，將對中行A股上市產生不利影響。

　　舉例而言，以中行H股發行價2.95港元計算，A股發行價格若高過這個區間，內地投資者會有意見——為何香港投資人享受2.95港元的IPO(首次公開發行)價格，而內地投資者卻要支付更高的成本？

　　在A股市場未進行股權分置改革之前，“同股同權不同價”的情況或許投資者還能接受，但自去年5月股權分置改革啟動以來，已有1000余家A股上市公司完成股改，全流通背景下，“同股同權同價”的概念正在深入人心。

　　讓內地證券監管部門擔憂的還有，如果中行A股同樣以H股2.95港元的價格發行，香港投資者也會有意見——為什么內地發行價低于目前香港的市價。

　　若低于香港市價發行，不僅會給H股市場帶來壓力，且跟隨香港市場的IPO價格對A股IPO進行定價，有喪失內地股票市場自主定價權的嫌疑。

　　為了縮小兩地的IPO價差，中行A股選擇閃電發行似乎變成了一個無奈選擇。

　　劉紀鵬“想不通”

　　不過，劉紀鵬對此表示“想不通”。他坦言，香港投資者多年來一直享受比內地投資者低得多的IPO價格，以上提法值得商榷。

　　在他看來，本屆證券監管部門的歷史功績不在于IPO，而在于解決了股權分置改革。所以，為了順利完成這一歷史任務，“擴容必須服從于股改”。

　　目前，中國股市尚處于新老劃斷、

　　尤其今年可上市交易的100億股(市值約六七百億元)非流通股，陸續減持時，到底會成為“籠中虎”還是“下山虎”尚未可知。

　　劉紀鵬認為，新老劃斷、新股發行、非流通股可上市交易中，監管部門唯一可加以主動調控的，就是新股發行的節奏和力度。

　　他建議證券監管部門若想把股權分置改革推向縱深，千萬不能在關鍵時刻斷送股改行情，傷害廣大投資者剛剛樹立起來的一點信心。否則不利于股改、更談不上改革成功。