A股進入牛市周期：下半年投資把握三大主題！

http://whmsebhyy.com 2006年07月07日 08:45 揚子晚報

　　我們認為，自去年6月至今市場所展開的時間跨度長達12個月的回升行情，為新一輪牛市周期的開端。而在下半年中，主題投資與行業熱點將是孕育市場機會的兩條主線，兩條主線中，我們各推薦三類品種，供投資者參考。

　　A股進入牛市周期

　　目前A股市場已發生了有利轉變，A股市場基本面中、長期發展前景已具備由量變向質變、并進入新一輪牛市周期的各種要素條件。

　　首先，非理性市場正在轉型為理性市場。其誘因主要有，股權分置改革糾正兩類股東利益取向分化的非合理狀況；激勵機制改革糾正上市公司所有者與經營者利益取向分化不正常狀況；匯率制度改革糾正了以人民幣計價的A股公司資產價值被扭曲的狀況；會計制度改革改善了以往上市公司財務數據不能完全反映經營績效的狀況。

　　其次，制度性折價正轉型為成長性溢價。一方面，A股上市公司賴以生存的大環境，即中國宏觀經濟GDP正以8％-10％的年均增長速度健康、高速發展，遠高于美、歐、日等主要發達國家的增長水平；另一方面，由于A股上市公司面臨的是大陸近13億人口潛在消費需求膨脹的發展機遇，具備非常廣闊的市場擴張空間，這是全球其他任何資本市場所無法比擬的。A股在正常的估值水平基礎上，理應被賦予"成長性"溢價。

　　再次，在散戶主導轉型為機構主導的結構性變化中，買方市場正逐步轉型為賣方市場。經過大規模的機構擴容，目前A股市場的投資主力已經轉變為各類機構投資者。今年以來，伴隨著股指的上漲，無論是開戶數量還是入市資金額度，都表明居民儲蓄存款出現了向股市分流的趨勢，A股正在由前幾年的買方市場向賣方市場轉變。

　　預計今年下半年上證綜指的最高點與最低點可能分別出現在1800點一帶和1450點一帶。在時間把握方面，由于大盤在經歷了自去年6月至今年5月長達12個月的持續回升行情，市場已有階段性見頂跡象，因此，預計今年第3季度市場將展開結構性調整行情，以集中消化以下幾個重要不利因素。一是宏觀政策面的緊縮預期；二是

宏觀調控對相關公司的負面影響可能將在半年報中開始體現；三是新股IPO發行與上市公司再融資壓力；四是QDII推出的影響；五是部分非流通股上市流通對市場的短期影響。也就是說，上證綜指1450點低點將可能出現在第3季度末期前后。而自第4季度開始，市場將有望重續牛市格局并挑戰1800點整數關口。

　　主題投資與價值投資的"3+3"

　　由于此前數輪上漲中，市場熱點始終圍繞行業展開，大部分行業熱點已被市場充分挖掘，更何況宏觀緊縮也將對大部分行業帶來不同程度的負面影響，因此，我們認為下半年主題投資與行業熱點投資機會有望平分秋色。

　　主題投資一：后

股權分置時代，大股東市值最大化要求帶來的投資機會。完成股改后，上市公司大股東都有在未來將自身持有的股權市值最大化的意愿。同時，高市值也是對股權的最安全保障-----既構成進入壁壘，又取得股權集中交易時的高額交易價值。具體可關注自身具有巨大品牌溢價、具有獨特業務領域、零散型行業的上市公司，如茅臺、五糧液、同仁堂、云南白藥、蘇寧電器、華聯綜超、雙匯發展等。

　　主題投資二：公眾化與"私有化"選擇帶來的投資機會。參照發達國家經濟發展歷程，不難看出大宗基礎原材料生產、基本消費品生產、社會服務業等領域內的國家資本將會繼續做強做大，其中，鋼鐵、民用航空及服務、汽車制造等行業或將成為國家利用整體上市達到做強做大目的，關注上海機場、上海汽車。

　　主題投資三：政策導向、制度建設孕育的市場機會。近期政策導向型利多莫過于新農村建設、環渤海經濟發展帶-----天津濱海新區建設、自主創新以及新會計制度實施給相關上市公司帶來的長期和實質性利好。

　　從價值投資角度出發，具有長期增長潛力的行業公司、價值被低估的品種以及估值向成熟市場靠攏的品種，這三類品種值得重點關注。我們推薦傳統民族品牌、具備高端金融服務潛力的上市銀行以及機械制造、半導體新材料制造、通訊設備制造、無線網絡運營、傳媒、商業渠道等行業龍頭公司。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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