國際游資再度布局中國加速

http://whmsebhyy.com 2006年07月07日 07:56 揚子晚報

　　分析師表示，美國一旦停止加息，人民幣升值因素對貨幣市場利率的抑制作用將再度顯現

　　目前加息以及繼續提高貨幣市場利率不是理性的選擇，因為利率上升加上升值預期只會刺激更多游資進入，加劇流動性過剩問題

　　在中國外匯儲備增速變快的同時，游資的流入速度也在加快。根據《第一財經日報》此前獲得的數據，5月份外匯儲備增加了300億美元，為2005年以來之最，而其中當月游資規模也達到了125億美元，達到今年以來第二高。

　　游資的概念一直沒有特別準確的定義，一般用

外匯儲備的增加量減去FDI(外商直接投資)和貿易順差來描述。

　　照此計算，5月份外匯儲備余額為9250億美元，單月增長300億美元，而5月份中國貿易順差130 億美元，FDI 為45.09億美元，這樣，5月份進入中國的游資規模為125億美元，創下今年2月以來的最高值。

　　今年2月至4月份游資規模分別為，10.2億美元、44.5億美元、53.1億美元。2月份以來游資規模呈不斷增加趨勢，且在4、5月份增速明顯加快。

　　申銀萬國分析師陸文磊認為，游資的不斷增加和美國加息周期的結束有一定的關系。6月29日美聯儲宣布加息25個基點，聯邦基金利率上調至5.25%，這是美聯儲2004年以來連續第17次加息，市場普遍預計美聯儲的加息將告一段落。在美國加息即將結束、美元可能面臨貶值的情況下，

人民幣升值的預期會加強，因此吸引了游資更大規模的進入。

　　他表示，根據以往的經驗，游資的流入在下半年會比上半年規模更大，這對于中國的企業出口和貨幣市場的流動性均會造成不少的影響，進而使得央行的貨幣政策獨立性受到影響。

　　分析師表示，雖然游資進入的渠道無法清楚描述，但是無疑將使得央行因對沖外匯占款而投放的基礎貨幣增多，從而增加貨幣市場的流動性。

　　今年2月份以來，公開市場操作上央行票據利率穩步上升，高利率有助于吸引大行資金投向央行票據，而不是流入信貸市場，但是分析師表示，利率上升會刺激更多的游資進入。

　　申銀萬國在一份最新的研究報告中指出，美國加息周期一旦停止，人民幣升值因素對貨幣市場利率的抑制作用將再度顯現。

　　申銀萬國這份報告認為，目前人民幣升值預期下的儲備增長和貨幣對沖壓力仍然非常大，而央行目前在國內

宏觀調控方面的核心目標是通過收緊流動性來控制固定資產投資和信貸反彈。因此，目前加息以及繼續提高貨幣市場利率不是理性的選擇，因為利率上升加上升值預期只會刺激更多游資進入，加劇流動性過剩問題，這明顯與宏觀調控目標相沖突。(記者胡進之)