G網(wǎng)新(600797)：軟件外包可能大增長(zhǎng)

　　長(zhǎng)江證券 李勃

　　我們認(rèn)為，G網(wǎng)新(資訊 行情 論壇)(600797)今后三年的發(fā)展主要是看機(jī)電總包和軟件外包業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)情況，穩(wěn)定的機(jī)電總包業(yè)務(wù)將為公司業(yè)績(jī)提供基本保障，而可能出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的軟件外包業(yè)務(wù)則將主導(dǎo)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　機(jī)電總包：為業(yè)績(jī)提供基本保障

　　電廠煙氣脫硫業(yè)務(wù)是G網(wǎng)新近年來(lái)迅速崛起的新業(yè)務(wù)之一。實(shí)際上公司早期就從事過(guò)與電力行業(yè)的相關(guān)業(yè)務(wù)，如變電站自動(dòng)化等，因此該業(yè)務(wù)屬于圍繞客戶拓展的相關(guān)性業(yè)務(wù)。公司目前主要負(fù)責(zé)電廠脫硫工程的設(shè)計(jì)、采購(gòu)和項(xiàng)目管理，主要客戶為中國(guó)五大能源集團(tuán)旗下的近10家火力發(fā)電企業(yè)。

　　公司在煙氣脫硫領(lǐng)域具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)：沒(méi)有能源公司背景，市場(chǎng)化程度高，客戶遍布5大發(fā)電集團(tuán)；未來(lái)脫硫環(huán)保的市場(chǎng)主要看存量改造，公司不搞惡性競(jìng)爭(zhēng)，利潤(rùn)相對(duì)穩(wěn)定；網(wǎng)新是目前唯一主機(jī)和脫硫裝置同時(shí)通過(guò)168測(cè)試的企業(yè)，表現(xiàn)出一定的技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì)。

　　截至2005年底，公司在建的煙氣脫硫項(xiàng)目達(dá)17個(gè)，總金額34.34億元，累計(jì)已確認(rèn)收入10.13億元。未完工的項(xiàng)目2006年起將進(jìn)入竣工高峰期。

　　國(guó)內(nèi)電力環(huán)保設(shè)備市場(chǎng)容量主要來(lái)自于新建電廠和已建電廠的環(huán)保改造兩個(gè)方面。2004年新建成的機(jī)組一半左右沒(méi)有脫硫裝置，從2003年開(kāi)始，國(guó)家環(huán)保總局要求新建的燃煤機(jī)組必須上脫硫裝置，此后新投產(chǎn)機(jī)組中脫硫機(jī)組所占比例逐年增大。我們相信，未來(lái)電力行業(yè)的煙氣脫硫和煙氣脫硝市場(chǎng)將會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)保持旺盛的市場(chǎng)需求。

　　由于電站煙氣脫硫市場(chǎng)的迅速壯大，2003年以來(lái)，我國(guó)脫硫工程承包商的數(shù)量急劇增長(zhǎng)，目前已有超過(guò)50多家，其中規(guī)模較大的、擁有一定品牌效應(yīng)的廠商約有10家。市場(chǎng)廠商的擴(kuò)大必然導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)的加劇，近年來(lái)我國(guó)脫硫設(shè)備的單位造價(jià)一路下滑。2000年前，我國(guó)大多采用進(jìn)口設(shè)備，單位造價(jià)高達(dá)800～1300元/千瓦，而2005年單位造價(jià)為150～250元/千瓦左右。

　　2005年5月，國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)的政策指出：“通過(guò)3年的努力，建立健全火電廠煙氣脫硫產(chǎn)業(yè)化市場(chǎng)監(jiān)管體系，完善火電廠煙氣脫硫技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系和主流工藝設(shè)計(jì)、制造、安裝、調(diào)試、運(yùn)行、檢修、后評(píng)估等技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范；主流煙氣脫硫設(shè)備的本地化率達(dá)到95%以上，煙氣脫硫設(shè)備的可用率達(dá)到95%以上；建立有效的中介服務(wù)體系和行業(yè)自律體系�！边@項(xiàng)政策的出臺(tái)有助于減少脫硫市場(chǎng)的惡性競(jìng)爭(zhēng)，規(guī)范脫硫產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展�；�于公司優(yōu)勢(shì)和行業(yè)環(huán)境，我們認(rèn)為，機(jī)電總包業(yè)務(wù)能夠?yàn)楣�司業(yè)績(jī)提供基本保障。

　　軟件外包 可能爆發(fā)增長(zhǎng)

　　根據(jù)CCID的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)軟件出口市場(chǎng)的規(guī)模從2006年-2010年將以年均50.2%復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2010年中國(guó)軟件出口市場(chǎng)的規(guī)模將達(dá)到70.28億美元。

　　2005年國(guó)內(nèi)軟件出口市場(chǎng)結(jié)構(gòu)顯示，對(duì)日的軟件需求比重占62%左右，歐美占20%，其他地區(qū)占18%。G網(wǎng)新軟件外包業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)情況有所不同，對(duì)日與對(duì)美的比重基本相當(dāng)，其他地區(qū)為0，顯示出公司在歐美市場(chǎng)上具有較強(qiáng)的

　　公司對(duì)日軟件外包業(yè)務(wù)目前主要是以北京新思軟件技術(shù)有限公司為主導(dǎo)統(tǒng)一管理與運(yùn)作，主要客戶包括日立、野村等。2005年新思軟件實(shí)現(xiàn)收入4000萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)334萬(wàn)元，銷售凈利率不到10%。2006年6月G網(wǎng)新將持有新思軟件5%股權(quán)以人民幣500萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了日立系統(tǒng)公司，意在通過(guò)資本紐帶把兩家企業(yè)緊緊聯(lián)系在一起，使日立系統(tǒng)可以放心委托新思軟件進(jìn)行軟件開(kāi)發(fā)。因此新思從日立的接單水平及其盈利狀況可能成倍增長(zhǎng)。

　　公司對(duì)美外包業(yè)務(wù)目前主要由網(wǎng)新恒宇公司完成，主要客戶是美國(guó)道富銀行等。今后對(duì)美外包業(yè)務(wù)將由網(wǎng)新恒天公司主導(dǎo)。

　　最新調(diào)研了解到，G網(wǎng)新已經(jīng)與某著名軟件巨頭簽署了相關(guān)軟件外包服務(wù)協(xié)議，針對(duì)該軟件巨頭在華業(yè)務(wù)對(duì)開(kāi)發(fā)人員需求的不斷增加，公司將會(huì)與之進(jìn)行廣泛的合作。預(yù)計(jì)該軟件巨頭在華業(yè)務(wù)需要1000個(gè)開(kāi)發(fā)人員，2-3年內(nèi)擴(kuò)充到2000人的規(guī)模。G網(wǎng)新目前建立和培訓(xùn)了100人的規(guī)模，下一步計(jì)劃擴(kuò)大到300人的規(guī)模，成為該軟件巨頭在國(guó)內(nèi)的主要合作伙伴之一。

　　從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，軟件外包業(yè)務(wù)將成為G網(wǎng)新增長(zhǎng)點(diǎn)，并有可能出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。