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本報(bào)記者 龍躍
資產(chǎn)注入無(wú)疑是當(dāng)前最受市場(chǎng)追捧的熱門題材。在此背景下，近日復(fù)牌的華東醫(yī)藥(資訊 行情 論壇)吸引了投資者的目光。因?yàn)閺墓筛念A(yù)案來(lái)看，公司未來(lái)獲得資產(chǎn)注入的預(yù)期比較強(qiáng)烈。不少分析師也因此提高了公司股票的目標(biāo)價(jià)。
在股改預(yù)案中，華東醫(yī)藥非流通股股東遠(yuǎn)大集團(tuán)承諾：自股權(quán)分置改革方案實(shí)施之日起兩年內(nèi)，將擇機(jī)采取定向增發(fā)、資產(chǎn)收購(gòu)、資產(chǎn)置換或法律法規(guī)允許的其他方式，把承諾人所擁有的包括但不限于雷允上藥業(yè)有限公司70%的股權(quán)、武漢遠(yuǎn)大制藥集團(tuán)有限公司70.98%的股權(quán)、四川遠(yuǎn)大蜀陽(yáng)藥業(yè)有限公司40%的股權(quán)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以公允價(jià)格注入上市公司。分析人士指出，這一承諾具有以下三點(diǎn)積極意義：
首先，提升公司每股收益。據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所羅?計(jì)算，假設(shè)上述三家公司股權(quán)于2008年初注入上市公司，并合并報(bào)表，在不考慮增長(zhǎng)情況下，其至少將給華東醫(yī)藥增加3700萬(wàn)元利潤(rùn)，相當(dāng)于2008年為公司新增0.10元每股收益；假設(shè)公司復(fù)牌后股價(jià)站到10元以上，且以增發(fā)方式注入資產(chǎn)，那么將增發(fā)2000萬(wàn)股(2億元)，則2008年每股收益為0.45元。
其次，使得華東醫(yī)藥的產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺(tái)逐漸清晰。國(guó)金證券研究所宋爭(zhēng)林、黃挺指出，擬注入公司的資產(chǎn)是遠(yuǎn)大集團(tuán)控股的幾家主要醫(yī)藥企業(yè)。其中，雷允上藥業(yè)、武漢遠(yuǎn)大制藥、四川遠(yuǎn)大蜀陽(yáng)藥業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)分別為中藥、化學(xué)藥、血液制品，涉及了醫(yī)藥制造業(yè)的三個(gè)主要分支。三家企業(yè)綜合凈資產(chǎn)收益率為16%，高于上市公司的11%。國(guó)金證券認(rèn)為，這可能意味著華東醫(yī)藥將被遠(yuǎn)大集團(tuán)作為整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的平臺(tái)。
第三，或?qū)⑻嵘靖?jìng)爭(zhēng)力。招商證券周銳認(rèn)為，擬注入的資產(chǎn)與公司目前下屬公司在部分領(lǐng)域存在相當(dāng)?shù)幕パa(bǔ)關(guān)系。如遠(yuǎn)大蜀陽(yáng)和華東醫(yī)藥寧波公司的血液制品銷售渠道；蘇州雷允上在零售藥店方面的品牌和華東醫(yī)藥在批發(fā)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)；而常熟制藥廠在肝病治療領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)有可能拉動(dòng)公司百令膠囊在該領(lǐng)域的應(yīng)用。由此可見，如果整合得當(dāng)，有可能實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果。
從未來(lái)幾年的業(yè)績(jī)情況看，據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，分析師預(yù)測(cè)的華東醫(yī)藥2006-2008年每股收益均值分別為0.22、0.29、0.34元。分析師認(rèn)為可以給予公司25倍左右的PE估值。那么即使以2007年動(dòng)態(tài)PE來(lái)看，公司目前股價(jià)也已經(jīng)處在合理價(jià)值區(qū)間。
但這顯然不意味著華東醫(yī)藥不具備短期機(jī)會(huì)。首先，資產(chǎn)注入是目前市場(chǎng)比較追捧的題材，會(huì)使該股獲得一定溢價(jià)。其次，現(xiàn)有盈利預(yù)測(cè)難以準(zhǔn)確判斷資產(chǎn)注入后公司的業(yè)績(jī)情況。事實(shí)上，不少分析師都認(rèn)為，資產(chǎn)注入帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)龊褚约案?jìng)爭(zhēng)實(shí)力的增強(qiáng)，很可能使公司未來(lái)業(yè)績(jī)大大超過(guò)預(yù)期。考慮到上述因素，近期很多分析師都調(diào)高了華東醫(yī)藥的股票目標(biāo)價(jià)：羅?認(rèn)為公司目標(biāo)價(jià)應(yīng)在10.13元，周銳則表示應(yīng)在9.38元。
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