一股“扛”大市 中行登陸引發三大思考

　　昨日，備受矚目的中國銀行正式登陸A股市場，作為目前深滬股市第一權重股，其“定海神針”的作用得以充分體現。業內人士普遍認為，中國銀行目前定價較為合理，這對于大盤的后市運行將起到十分積極的作用。

　　定價符合市場預期

　　在H股大漲及A股市場穩步上揚的背景下，市場一度對中國銀行上市首日的定價水平給予了較高的期待。不過，在市場理性力量的作用下，中國銀行這只超級大盤股最終高開低走，實現平穩著陸。

　　昨日中國銀行最終報收3.79元，這一價格與此前各大券商的預測基本一致，如國信證券預計中國銀行短期定價區間為3.8-4.2元、而平安證券預測區間在3.67-3.82元之間、聯合證券預計的合理價位為3.8元。

　　中國銀行A股的高開低走在一定程度上也體現了與H股的聯動。昨日，中行H股創新高后回落，最終下跌3.40%，以3.55港元報收，折合人民幣3.65元，A股較此僅溢價3.8%。對此，中信證券楊青麗認為，從25只在A股和H股市場的股價表現來看，A股享有比H股更高的定價，中國銀行A股溢價率在15%之內，都是合理的范圍。

　　上證指數出現虛增

　　受中國銀行的影響，昨日上證指數與深綜指呈現出完全相反的走勢，前者上漲2.2%，而后者則下跌了0.71%，反映兩市大盤藍籌股漲跌情況的滬深300指數跌幅更達到了1.28%。統計顯示，中國銀行首日計入指數，令上證指數虛增40個點左右。

　　實際上，中行上市引發的市場短暫混亂還不止這些。昨日，滬市幾大權重股全線下跌。中國石化再度下探，跌幅達2.47%，G寶鋼、G長電均未能幸免，而銀行板塊更是成為重災區———滬市的四大銀行股跌幅都超過了4%。而從兩市漲跌家數來看，市場的下跌趨勢更為明顯，其中滬市上漲個股僅有220只，下跌家數達到546只。

　　盡管從今天開始上證指數將恢復正常波動，但新股首日計入指數所引發的股指失真問題仍引起了不少業內人士的關注。國泰君安證券研究員彭艷就指出，新股上市首日計入指數，會導致指數“虛假”上漲(假設其它股票沒有漲跌)，尤其是碰到像中行這樣的大權重股票，對指數的虛增更為明顯，容易給投資者造成市場大漲的假象。

　　“目前，IPO已正式啟動，新股發行上市步入正軌，今后每上市一只新股，股指都會因此虛增，長此以往不利于投資者正確研判股指的運行趨勢”，中投證券研究員陳大慶也對此表示憂慮。極端地說，只要再發行3-4只與中國銀行規模相當的超級大盤股，上市首日上漲25%，上證指數就將輕松越過2300點，創出歷史新高。

　　投資者應參考哪種指數

　　業內人士還指出，上證指數的虛增問題如果不能根本解決，其在投資者心目中長期形成的參考作用有可能被其他指數所取代。

　　光大證券研究員程定華分析指出，由于上證50、上證180、滬深300都采用的是流通股分級靠檔的方法計算指數，同時，新股上市首日并不計入指數，因此，這三大指數更適合作為衡量大盤漲跌的參照物。而比之下，滬深300主要權重股對指數的杠桿作用更小，指數的穩定程度更高，可以作為首選。

　　當然，上證指數因新股虛增的問題也并不是調整的可能。對此，彭艷認為，“新股上市首日計入指數”是上證指數虛增的根本原因，這一規則在二級市場市值配售的發行方式下有其合理性，原因在于，新股首日漲跌產生的收益都屬于二級市場投資者，綜合指數的功能之一就是反映市場投資者的整體收益情況，而隨著新股發行方式的轉變，這一指數計算規則的調整也就很有必要了。全景