一股“扛”大市 中行登陸引發(fā)三大思考

　　昨日，備受矚目的中國銀行正式登陸Ａ股市場，作為目前深滬股市第一權(quán)重股，其“定海神針”的作用得以充分體現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，中國銀行目前定價較為合理，這對于大盤的后市運行將起到十分積極的作用。

　　定價符合市場預期

　　在Ｈ股大漲及Ａ股市場穩(wěn)步上揚的背景下，市場一度對中國銀行上市首日的定價水平給予了較高的期待。不過，在市場理性力量的作用下，中國銀行這只超級大盤股最終高開低走，實現(xiàn)平穩(wěn)著陸。

　　昨日中國銀行最終報收3．79元，這一價格與此前各大券商的預測基本一致，如國信

　　中國銀行Ａ股的高開低走在一定程度上也體現(xiàn)了與Ｈ股的聯(lián)動。昨日，中行Ｈ股創(chuàng)新高后回落，最終下跌3．40％，以3．55港元報收，折合人民幣3．65元，Ａ股較此僅溢價3．8％。對此，中信證券楊青麗認為，從25只在Ａ股和Ｈ股市場的股價表現(xiàn)來看，Ａ股享有比Ｈ股更高的定價，中國銀行Ａ股溢價率在15％之內(nèi)，都是合理的范圍。

　　上證指數(shù)出現(xiàn)虛增

　　受中國銀行的影響，昨日上證指數(shù)與深綜指呈現(xiàn)出完全相反的走勢，前者上漲2．2％，而后者則下跌了0．71％，反映兩市大盤藍籌股漲跌情況的滬深300指數(shù)跌幅更達到了1．28％。統(tǒng)計顯示，中國銀行首日計入指數(shù)，令上證指數(shù)虛增40個點左右。

　　實際上，中行上市引發(fā)的市場短暫混亂還不止這些。昨日，滬市幾大權(quán)重股全線下跌。中國石化再度下探，跌幅達2．47％，Ｇ寶鋼、Ｇ長電均未能幸免，而銀行板塊更是成為重災區(qū)———滬市的四大銀行股跌幅都超過了4％。而從兩市漲跌家數(shù)來看，市場的下跌趨勢更為明顯，其中滬市上漲個股僅有220只，下跌家數(shù)達到546只。

　　盡管從今天開始上證指數(shù)將恢復正常波動，但新股首日計入指數(shù)所引發(fā)的股指失真問題仍引起了不少業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注。國泰君安證券研究員彭艷就指出，新股上市首日計入指數(shù)，會導致指數(shù)“虛假”上漲（假設其它

　　“目前，ＩＰＯ已正式啟動，

　　投資者應參考哪種指數(shù)

　　業(yè)內(nèi)人士還指出，上證指數(shù)的虛增問題如果不能根本解決，其在投資者心目中長期形成的參考作用有可能被其他指數(shù)所取代。

　　光大證券研究員程定華分析指出，由于上證50、上證180、滬深300都采用的是流通股分級靠檔的方法計算指數(shù)，同時，新股上市首日并不計入指數(shù)，因此，這三大指數(shù)更適合作為衡量大盤漲跌的參照物。而比之下，滬深300主要權(quán)重股對指數(shù)的杠桿作用更小，指數(shù)的穩(wěn)定程度更高，可以作為首選。

　　當然，上證指數(shù)因新股虛增的問題也并不是調(diào)整的可能。對此，彭艷認為，“新股上市首日計入指數(shù)”是上證指數(shù)虛增的根本原因，這一規(guī)則在二級市場市值配售的發(fā)行方式下有其合理性，原因在于，新股首日漲跌產(chǎn)生的收益都屬于二級市場投資者，綜合指數(shù)的功能之一就是反映市場投資者的整體收益情況，而隨著新股發(fā)行方式的轉(zhuǎn)變，這一指數(shù)計算規(guī)則的調(diào)整也就很有必要了。全景