中行上市引發三大猜想 圍繞合理估值高拋低吸

　　今日，中國銀行將正式登陸A股市場，由于中國銀行是當前A股市場市值最大的個股，對大盤指數將產生直接影響。而備受市場矚目的中行上市，也將直接引發市場的種種猜想。

　　猜想一：定位有望到4元？

　　對于開盤價的預測是很難的，因為直接關系到當日參與集合競價的資金興趣等因素，

而這些因素存在一定的人為特征，所以難以預測。但對于中國銀行上市首日合理定位來說，業內人士傾向于在3.6元以上，甚至可能會在基金等機構投資者配置所形成的買盤沖擊下，定位至4元以上。

　　猜想二：指數虛胖多少點？

　　根據交易規則，中國銀行上市首日就可以計入到滬綜指，因此，擁有龐大市值的中國銀行上市首日，必定會對滬綜指的開盤以及當日走勢形成積極影響。

　　就目前券商策略分析師研究報告稱，如果中國銀行開盤價在3.6元，那么，滬綜指將跳空高開40點（未考慮當日其他個股暴跌的因素）；如果開盤價在4元，則有望跳空高開67點。因此，今日滬綜指將因中國銀行的上市而虛胖。

　　猜想三：帶領后市向何方？

　　中國銀行具有一定的戰略籌碼意義，有券商策略分析師認為，誰能夠在中國銀行籌碼角逐中占據主動權，誰就能夠在未來的股指期貨中把握住話語權。所以，各路資金無疑會在中國銀行上市首日展開搶奪籌碼行為。

　　但從估值的角度來看，即便再具有戰略地位，也得與二級市場的估值結合起來。也就是說，合理估值最為關鍵。而行業分析師的研究報告認為，如果單純以估值的角度來看，中國銀行合理價格在3.6元至3.8元，考慮到戰略籌碼的溢價效應，可在4元以上。

　　因此，如果中國銀行上市首日的定位在4元以上，對于A股市場來說，可能會迎來級別較大的調整行情，因為中國銀行將會隨之出現回調，從而牽引大盤回落。如果定位在3.6元以下，則是幸運的，因為中國銀行會不斷地在買盤的推動下逐漸上漲，滬綜指就有可能突破1800點。但就目前盤面來看，前者的概率似乎在大增，即中國銀行的上市首日將可能成為大盤又一次調整的契機。昨日大盤銀行股的回落，石化股的調整等就是這一預期的預演。江蘇天鼎 秦洪

　　基金觀點：中行上市利好銀行股

　　今日，34.54億股的中國銀行上市流通。投資者普遍擔心，中行上市會不會拖累大盤下跌。鵬華價值優勢基金經理胡建平指出，過去一些大盤股的上市，往往會造成二級市場的資金分流，從而導致大盤下跌，但是目前這一情況已得到明顯改善。

　　他認為，中國銀行由于其業績水平和股份結構的特點，不但不會成為大盤做空的動力，相反可能還會成為穩定大盤的決定力量。這一點從G招行、G民生、G浦發和深發展等銀行股的走勢中可見一斑。近三周以來，四只銀行股的漲幅普遍在15%以上，這在一定程度上說明市場對中國銀行的信心。

　　對于銀行股，目前機構投行預計今年銀行盈利有望實現兩位數增長。如此看來，中行的上市也許并不像有些投資者想像得那樣恐怖。胡建平最后強調，既然人們敢于把自己的血汗錢存進銀行，那么為什么就不能買銀行股呢？而機構投資者溝通后的結果也顯示，很多機構對中國銀行的上市都充滿期待，期待中行能成為帶領大盤繼續上攻的主力軍。當然，其他的國內銀行股也會有比較大的投資機會。高翔

　　銀行股基本情況一覽

　　簡稱每股凈資產（元）每股收益（元）市盈率（倍）昨收盤（元）

　　G浦發3.970.63516.2210.13

　　G華夏2.490.3115.584.77

　　G民生2.130.3712.294.49

　　G招行2.380.3820.947.90

　　深發展2.590.18458.04

　　中國銀行1.380.1323.69

　　王潔/制表

　　操作攻略：圍繞合理估值高拋低吸

　　由于中國銀行在短期內并無精彩的成長故事可供講述，僅僅是因為股指期貨的獨特戰略意義而有一定的題材可供挖掘。因此，對于中小投資者來說，還是應該袖手旁觀，欣賞大機構們的表演。

　　而對于已中簽的投資者來說，怎樣操作應看中行上市首日定位是否合理。昨日中行H股收盤價為3.675港元。可以說，中行H股完全封殺了其A股3.7元以下的空間。這也就是說，中行今日如果開在3.7元以下，則屬于估值偏低，可適當低吸。而開在4元附近，屬于正常表現。如高過4元甚至達到4.4元以上時，屬于估值偏高，應主動拋出。

　　同時，中國銀行的上市也意味著G招行、G浦發等銀行股的短期題材已兌現，股價將出現回落走勢。因此，建議投資者對銀行股也要采取謹慎觀望的策略。中原證券

　　資料鏈接

　　中國銀行上市資料

　　股票名稱中國銀行股票代碼 601988 上市日期2006-7-5

　　發行價格3.08元發行數量（萬股） 649350.6上市地點上海交易所

　　發行后市盈率 23.69倍發行后每股凈資產1.38元發行后每股收益0.13元

　　總股本（萬股） 2538391本次流通股份（萬股） 345454.7中簽率 1.938％

　　募集資金（萬元）1999999.8保薦人銀河證券 中信證券 國泰君安

　　同期大盤市盈率38.20倍 同期大盤市凈率3.09倍

　　主營業務

　　歷史上大盤股上市對股指影響

　　中國石化在2001年8月8日上市時，開盤價4.6元，此后一路下跌，至2002年1月29日見最低價2.96元后隨大盤反彈，最終導致滬綜指一口氣從1895點跌至1339點。

　　G長電在2003年11月18日上市時，開盤價6.23元，第二天即開始大幅走高，至2004年2月4日見最高價9.95元，在短短的3個月內暴漲59%，最終推動滬綜指從1307點一路漲升至1783點。

　　造成這兩者走勢相反的關鍵是上市時的市場背景。中國石化上市時處于從2245點下跌的途中，熊市才剛剛形成；而G長電上市時，盡管也在熊市，但正逢連續大跌之后的階段性低點。顯然，大盤股的漲跌離不開股市的大趨勢。

　　宏源證券 張雷 文并表