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□賀宛男
昨日，G上汽(資訊 行情 論壇)、G交運相繼就整體上市一事發(fā)布了澄清公告，其實，在整體上市概念中，G南山（600219）倒是希望極大、且業(yè)績增長預期很高的一家上市公司。
G南山與大股東南山集團在鋁制品業(yè)務上有重疊，而按規(guī)定，上市公司與大股東不得從事同業(yè)競爭，因此，這個問題公司必須解決。今年3月，南山實業(yè)(資訊 行情 論壇)股改期間曾發(fā)過一則公告，稱股改后將向南山集團收購在建的氧化鋁項目。至于收購方式，公司只稱“經(jīng)有權(quán)部門審批同意，以證券監(jiān)管部門及本公司股東認可的方式，盡快將氧化鋁業(yè)務及資產(chǎn)注入本公司�！庇袌蟮婪Q，南山集團氧化鋁項目年產(chǎn)量為60萬噸，計劃今年10月投產(chǎn)，如此規(guī)模通過資金收購顯然壓力頗大。筆者猜測，G南山很可能通過向大股東定向增發(fā)等方式實施收購。
股改后，南山集團持股從47.47%降為34.31%，定向增發(fā)也是加強控制力的一個途徑。
目前，G南山似乎也在為收購資產(chǎn)作準備。2004年10月G南山發(fā)行轉(zhuǎn)債8.83億元，到2006年3月底股改結(jié)束尚有6.67億元未轉(zhuǎn)股。轉(zhuǎn)債不轉(zhuǎn)股長期負債比例高，再要公司拿出大筆資金收購母公司資產(chǎn)勢必有一定困難，也許正是為此，公司6月中旬接連發(fā)布“贖回公告”，稱公司股票已達到贖回條件，8月11日公司將按面值的105%將剩余轉(zhuǎn)債予以贖回。目前南山轉(zhuǎn)債市價已超過140元/張，自然沒有人會愿意以105元/張的價格被公司贖回。于是，在7月4日公司公布的股份變動公告上我們看到，第二季度共有4億多元轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股。截至6月底，轉(zhuǎn)債余額還剩2.19億元，可以肯定的是，其中絕大部分將在8月11日前轉(zhuǎn)股。如果全部轉(zhuǎn)股，G南山2005年每股收益將攤薄到0.23元，每股凈資產(chǎn)則升至4.50元左右。
6月中旬，南山集團發(fā)行10億元企業(yè)債券，募資投向為建設1臺30萬千瓦的熱電項目。由此我們可以認為，以后大股東將主要從事電力生產(chǎn)（鋁業(yè)離不開電），而把鋁制品的上、中、下游業(yè)務全部注入上市公司。屆時，G南山既有上游的氧化鋁；有中游的電解鋁；更有同香港冠生國際合作的“南山鋁業(yè)新材料”項目，以及同澳大利亞康賽特集團合資成立“南山輕合金”鋁箔項目，將成為擁有完整鋁制品產(chǎn)業(yè)鏈以及國內(nèi)最大的鋁材深加工企業(yè)。
在南山集團企業(yè)債的發(fā)行公告上，我們還獲悉，截至2005年底，集團總資產(chǎn)178.61億元，凈資產(chǎn)93.51億元，當年實現(xiàn)主營收入69.48億元，凈利潤8.65億元；相比之下，G南山目前約40億元總資產(chǎn)，20多億元凈資產(chǎn)，去年凈利潤為1.38億元，如果鋁業(yè)部分整體上市，業(yè)績翻番當不在話下。
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